當(dāng)全球股市遭遇“震蕩期”

　　近期，波動性正在進(jìn)行一場“環(huán)球旅行”，足跡踏遍中國、歐洲、美國等主要市場。而遭遇了“震蕩期”的全球股市又將如何演化？
　　
　　A股漲跌互現(xiàn)“新常態(tài)”
　　
　　A股在本周二和周三上演了暴跌暴漲行情，這也無疑為此前單邊預(yù)期“瘋牛”行情的投資者上了一堂生動的教育課。
　　
　　本周二，當(dāng)牛市情緒逐步鞏固時，行情又變了臉。A股當(dāng)日劇烈震蕩，午盤后滬指一度創(chuàng)下3091點的四年新高，漲幅超過2%，但隨后大幅跳水，收跌逾5%，創(chuàng)五年多來最大單日跌幅，引得市場紛紛擔(dān)憂長達(dá)半個月的“瘋�！毙星槭欠駥⒕痛私K結(jié)。
　　
　　重陽投資合伙人、戰(zhàn)略研究部主管王心表示：“這是一波中級反彈行情，現(xiàn)在或許行程近半，未來會繼續(xù)向縱深發(fā)展，但行情空間和時間會與上漲速度成反比�！�
　　
　　申萬首席宏觀分析師李慧勇稱，鑒于存款保險制度和理財產(chǎn)品規(guī)范征求意見，2015年打破剛性兌付是大概率事件，資金分流進(jìn)入股市仍將是大概率事件。對于外資大幅度流出，產(chǎn)業(yè)資本減持券商，管理層風(fēng)險警示應(yīng)該關(guān)注，不過應(yīng)該看到這不是本次行情啟動的關(guān)鍵因子，會加劇市場的動蕩，但不會改變趨勢。
　　
　　“黑天鵝”闖入歐股
　　
　　中國股市震蕩尚在情理之中，而用“黑天鵝”來形容歐洲股市的巨幅震蕩可一點不為過。
　　
　　歐洲股市將來的演進(jìn)仍伴隨著極大的不確定性，以下幾大問題已成當(dāng)前關(guān)鍵——希臘政局、救助貸款談判如何推進(jìn)？歐洲央行[微博]的新一輪定向再融資操作(TLTRO)能否獲得積極回應(yīng)？包括購買成員國主權(quán)債券的歐版QE能否于明年推出？
　　
　　此前，歐洲央行行長德拉吉(MarioDraghi)在近期的議息會議上暗示或?qū)⒂?015年2月左右決定QE事宜，這無疑為市場注入了流動性預(yù)期，主流觀點紛紛看多歐股未來走勢。
　　
　　誰知，當(dāng)年歐債危機(jī)的“始作俑者”——希臘開啟了“潘多拉魔盒”。希臘總理薩馬拉斯周二意外宣布，將原定于2月15日總統(tǒng)選舉提前至12月17日。一旦薩馬拉斯提出的總統(tǒng)候選人未能當(dāng)選，將很有可能導(dǎo)致激進(jìn)左翼聯(lián)盟(Syriza)執(zhí)政希臘，這也很可能導(dǎo)致希臘政策方向轉(zhuǎn)變，“希臘退歐”也將再度成為可能。希臘股市當(dāng)日狂跌13%，雅典證交所指數(shù)創(chuàng)1987年來最大下跌，歐洲股市普遍重挫。截至記者發(fā)稿前，德國、法國、英國、西班牙等股指小幅回升，希臘股市仍有較大幅度下挫。
　　
　　一直以來，Syriza對“三駕馬車”(Trioka，歐盟、歐洲央行和IMF[微博])提供的救助貸款極為排斥(伴隨苛刻的財政緊縮條件)，主張放棄談判，讓政府奪回主權(quán)，而“退歐”就是第一步。
　　
　　然而，不論退或不退，希臘的困局都難以破解。若選擇留在歐元區(qū)并接受貸款援助，希臘人民不得不受到財政緊縮的“摧殘”——希臘政府屢次加稅，削減養(yǎng)老金和薪資，財政緊縮和經(jīng)濟(jì)增長往往背道而馳；若選擇“退歐”，希臘目前在民間市場借貸利率高達(dá)8%，增加開支舉步維艱，且一旦希臘放棄歐元啟用本國貨幣德拉克馬(Drachma)也將遭遇貨幣貶值和資本外逃風(fēng)險。
　　
　　美股震蕩“慢牛”加息之謎待解
　　
　　對于美國股市而言，近期三大指數(shù)漲跌不一，主流觀點認(rèn)為美股此后將呈震蕩“慢�！弊邉�，美聯(lián)儲加息動向或?qū)⒅鲗?dǎo)美股波動。
　　
　　盡管美股依舊不乏新高，但市場漲幅已經(jīng)明顯收窄，多空雙方基本呈現(xiàn)膠著態(tài)勢。加之美股估值不再便宜，意味著明年漲勢將更為溫和，回報率離散度加大。
　　
　　此外，對于美股而言，最大的波動源仍是美聯(lián)儲的貨幣政策走向。素有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者JonHilsenrath當(dāng)?shù)貢r間8日撰文指出，美聯(lián)儲有望在下周的會后聲明中去掉維持低利率“相當(dāng)長一段時間”的措辭，并重申將在2015年加息的計劃。
　　
　　盡管美聯(lián)儲官員近期多呈鷹派表態(tài)，且美國就業(yè)和GDP數(shù)據(jù)都不斷好轉(zhuǎn)，但鑒于美聯(lián)儲當(dāng)前仍要顧慮金融穩(wěn)定，因此加息究竟如何推進(jìn)令市場摸不著頭腦。具體而言，加息不僅將影響美國借貸利率，亦將對持有巨量以美元計價外債的新興市場造成影響。