近期黃金市場的一貫主題就是金價和原油價格走勢之間的聯(lián)系，由于油價的暴跌，金價承受著巨大的下行壓力。不過，盡管近幾年兩者肯定有確鑿的關(guān)聯(lián)，而且這種聯(lián)系在近幾個月加強，但是印度的情況顯示黃金和原油呈現(xiàn)一種意料之外的不同關(guān)聯(lián)。
印度政府上周五(11月28日)宣布放棄所謂的20:80規(guī)則，引市場大嘩。根據(jù)此前的規(guī)定，印度進口黃金總量的20%必須以珠寶形式再出口。
黃金交易商此前一直認為當(dāng)局會緊縮黃金進口限制而不是放寬，另外盡管10%的關(guān)稅依然保留，但是印度進口的黃金會增多，且會從中國手中奪回全球最大黃金進口國的桂冠。
推行此次限制放寬的印度總理莫迪，以及頒布政令的印度央行，都沒有給出理由。不過理出黃金和原油的關(guān)系，以及和煤炭程度稍弱的關(guān)系，并不難。
數(shù)據(jù)顯示，原油是印度按價值計算的最大進口項目，其次為黃金。兩者在10月共占整體進口42%份額。不過，目前印度石油進口金額正在大降，10月的123.6億美元與上年同期相較減少19.2%。這代表經(jīng)常帳赤字縮減了約26億美元，而這還僅以一個月的石油進口來估算而已。
假設(shè)布倫特原油保持在目前每桶70美元水平，那么與2013年相比，印度2015年在石油進口項目可省下約527億美元。這個估算的依據(jù)為2013年布蘭特原油均價約為每桶108美元，日均進口量為380萬桶--這正是印度今年1-10月的進口水平。
相對來看，目前預(yù)估印度2014年全年黃金進口約是850噸，即使能重返2013年略低于1000噸的水平，額外成本也遠不及石油項目所省下的錢那么多。
現(xiàn)貨黃金2013年均價為每盎司1411美元，也就是印度進口974噸黃金耗資約440億美元。如果2015年黃金均價在每盎司1200美元左右，1000噸黃金將僅耗資約384億美元。
這意味著如果按當(dāng)前價格水平計算，印度實際上可以將黃金進口數(shù)量增加到創(chuàng)紀錄水平，而且還不會加劇經(jīng)常帳赤字現(xiàn)象。
若觀察這些數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)進口黃金不再像兩三年前那樣令人擔(dān)心的原因。2011年9月，黃金已然觸及每盎司1900美元以上的紀錄高位，黃金進口數(shù)量卻依然在上漲。
實際上，由于原油、黃金和煤價格大幅下滑，總理莫迪的政府基本不再擔(dān)心經(jīng)常帳赤字問題。
即使煤進口量上升，也不會增加太多經(jīng)常帳赤字，因為明年每噸煤炭的價格可能會較2013年水準至少低10到15美元。
咨詢機構(gòu)OreTeam預(yù)測，在2015年4月起的財年，煤進口或?qū)⑻鲋?.10億噸，但即便如此，進口成本也不會比2014年3月止財年進口的1.684億噸煤高出許多。
原油價格下滑推動印度進口成本降低幅度之深，以至于人們可以想見，印度可能會取消全部黃金進口限制。
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