“寬松貨幣”支撐全球經(jīng)濟溫和增長

　　2014年上半年，全球經(jīng)濟維持溫和復(fù)蘇性增長態(tài)勢。具體來看呈現(xiàn)以下特征：一是全球經(jīng)濟增長格局“西升東降”；二是全球貨幣政策“雙重分化”；三是國際金融市場“罕見繁榮”；四是跨境資本流動“頻繁無序”。
　　
　　展望下半年，全球經(jīng)濟走勢在總體向好的同時仍存隱憂，需要警惕以下風(fēng)險：一是發(fā)達經(jīng)濟體的政策風(fēng)險；二是主要經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性改革及轉(zhuǎn)型風(fēng)險；三是金融市場低波動性引致的風(fēng)險；四是地緣政治風(fēng)險。
　　
　　全球經(jīng)濟延續(xù)溫和復(fù)蘇性增長態(tài)勢
　　
　　2014年上半年，盡管受北美極寒天氣、烏克蘭危機及部分新興市場政治動蕩等不利因素影響，全球經(jīng)濟仍然延續(xù)了溫和復(fù)蘇性增長態(tài)勢。美國經(jīng)濟的內(nèi)生增長基礎(chǔ)逐漸穩(wěn)固，歐元區(qū)經(jīng)濟回升但通縮風(fēng)險仍存，日本經(jīng)濟受上調(diào)消費稅影響大起大落，新興市場受制于結(jié)構(gòu)性問題經(jīng)濟增速持續(xù)放緩。展望全年，全球經(jīng)濟增長率有望達到3.6%，較2013年的3.0%明顯改善，發(fā)達國家和新興市場分別有望增長2.2%和4.9%，二者增速差距進一步縮小。
　　
　　1.極寒天氣拖累美國經(jīng)濟，快速反彈依然可期
　　
　　2014年上半年，美國經(jīng)濟先抑后揚。由于遭遇20年不遇的極寒天氣，一季度個人消費增速銳減，私人投資和出口大幅下滑，當(dāng)季GDP大幅萎縮2.9%。但極端天氣作為暫時性因素并未對美國經(jīng)濟整體向好的大趨勢造成實質(zhì)性沖擊。二季度以來，就業(yè)市場、居民消費、制造業(yè)及房地產(chǎn)等多項數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟的反彈動能正在強化。預(yù)計美國經(jīng)濟增長將在二季度快速反彈至3.8%的年內(nèi)高點。
　　
　　展望下半年，美國經(jīng)濟以下幾方面尤為值得關(guān)注：
　　
　　首先，在個人可支配收入連續(xù)增長和家庭“去杠桿”基本結(jié)束等因素支撐下，預(yù)計下半年個人消費支出的增長情況將好于上半年。
　　
　　其次，通脹走勢和美聯(lián)儲貨幣政策將是全球市場焦點。受能源、食品、服務(wù)等價格走高影響，美國通脹率快速回升，預(yù)計2014年末CPI和核心CPI同比增速將在1.9%左右。由于美國通脹壓力已在多個子行業(yè)顯現(xiàn)，應(yīng)高度關(guān)注美聯(lián)儲提前加息的可能。同時，這一“加息”不會是單純地提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，美聯(lián)儲將會借助“政策工具組合”來實現(xiàn)短期利率“可控的”提高。
　　
　　其三，中期選舉將在11月初舉行，也可能給美國經(jīng)濟帶來短期波動。1990年以來的6次中期選舉年中有5次都出現(xiàn)了選舉前(三季度)經(jīng)濟增速下滑，特別是私人投資和政府支出對經(jīng)濟的拉動作用明顯減弱�？傮w來看，三季度和四季度經(jīng)濟增速仍將保持在3%以上，年末失業(yè)率有望降至6.0%。預(yù)計美國2014年全年經(jīng)濟增長1.9%。
　　
　　2.歐洲經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，下半年或推歐版QE
　　
　　歐洲經(jīng)濟延續(xù)去年下半年以來的溫和復(fù)蘇勢頭，前兩個季度經(jīng)濟同比增速實際值和預(yù)估值均為0.9%，其中核心國德國經(jīng)濟增速較快，法國微幅增長，意大利、西班牙、希臘等部分重債國也開始逐步走出衰退。
　　
　　但不斷強化的通縮風(fēng)險與維持高位的失業(yè)率卻是歐元區(qū)復(fù)蘇道路上的絆腳石。歐元區(qū)CPI同比增幅連續(xù)9個月低于1%，今年6月份增幅僅0.5%，PPI更是連續(xù)9個月負(fù)增長，目前歐元區(qū)失業(yè)率仍然維持在11%以上高位水平。相對而言，英國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐明顯加快，前兩個季度經(jīng)濟同比增速實際值和預(yù)估值分別為3%和3.1%。
　　
　　上半年歐洲政策方面主要有兩大看點，一是歐洲央行[微博]再度放松貨幣政策，頒布了包括降息、新一輪長期再融資操作等一系列政策措施；二是歐洲議會在換屆選舉前通過了歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟單一監(jiān)管、單一清算、存款擔(dān)保的相關(guān)法案。
　　
　　下半年，歐洲央行可能推出包括直接購買資產(chǎn)支持證券(ABS)在內(nèi)的一系列歐版量化寬松(QE)措施，以支持經(jīng)濟復(fù)蘇，擺脫通縮風(fēng)險，緩解歐洲金融市場尤其是銀行業(yè)面臨的困境。
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟在寬松貨幣政策支持下，將逐步加快復(fù)蘇步伐，預(yù)計2014年全年歐元區(qū)經(jīng)濟增速為1.2%。英國經(jīng)濟復(fù)蘇前景較佳，全年經(jīng)濟增速預(yù)計將達到2.9%。由于房價飆升加大了市場對其國內(nèi)資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的擔(dān)憂，英國央行近期釋放了可能提前收緊貨幣政策的信號，年底前加息的概率加大。
　　
　　3.日本經(jīng)濟大起大落，未來仍有下行壓力
　　
　　上半年，日本經(jīng)濟受上調(diào)消費稅等因素影響經(jīng)歷“過山車”走勢。一季度日本GDP大漲6.7%。在4月上調(diào)消費稅后，日本零售、制造業(yè)及出口數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下滑，預(yù)計日本二季度GDP出現(xiàn)負(fù)增長幾成定局，預(yù)估值為-4.4%。
　　
　　展望未來，預(yù)計日本經(jīng)濟在三季度將開始反彈。不過未來日本經(jīng)濟仍面臨多重下行壓力：首先，安倍內(nèi)閣新近推出的新經(jīng)濟增長戰(zhàn)略僅為綱領(lǐng)性文件，對債務(wù)高企、“老齡化”等痼疾不可能立竿見影。其次，雖然CPI持續(xù)攀升，但日本家庭收入水平不增反降，這勢必制約未來日本私人消費的增長。第三，安倍右傾政策令日本與其重要貿(mào)易伙伴中國及韓國的關(guān)系持續(xù)緊張，這給日本的出口蒙上陰影。預(yù)計日本三、四季度GDP增長率為2.2%和1.8%，全年增長率為1.5%。
　　
　　4.政治經(jīng)濟風(fēng)險雙升，資金回流難解新興市場困境
　　
　　第一季度，新興市場地緣政治風(fēng)險大增，GDP增速繼續(xù)放緩，跨境資金繼續(xù)大量流出，貨幣大幅貶值。第二季度，新興市場經(jīng)濟增長形勢仍不容樂觀。
　　
　　一方面，新興市場地緣政治風(fēng)險進一步加大制約其經(jīng)濟增長穩(wěn)定性。印度和埃及大選、越南國內(nèi)反華暴行、泰國軍事政變、伊拉克亂局升級惡化等事件導(dǎo)致新興市場政治風(fēng)險繼續(xù)上升，對新興市場經(jīng)濟的穩(wěn)定增長造成較大負(fù)面影響。另一方面，受政局動蕩、內(nèi)需疲軟及外需不景氣影響，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長仍舊疲弱。
　　
　　第二季度，包括印度、韓國、印尼、南非、巴西等經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI繼續(xù)出現(xiàn)不同程度下滑，通脹率仍居高不下，被下調(diào)評級的企業(yè)數(shù)量增多，經(jīng)濟增長仍處于持續(xù)放緩階段。值得關(guān)注的是，跨境資本從第二季度起開始迅速回流新興市場，在一定程度上緩解了新興市場經(jīng)濟增長放緩的壓力。
　　
　　展望下半年，雖然新興市場國家已采取加息等短期措施緩解資本外流，但上述舉措可能制約其投資和消費的增長，而跨境資本過度流動或?qū)⒃斐善浣鹑谥刃蛭蓙y，進一步加大“穩(wěn)增長”的壓力。雖然下半年發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)需持續(xù)增長或?qū)⒗瓌有屡d市場經(jīng)濟開始緩慢反彈，但受制于新興市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題，反彈幅度或?qū)⑤^為有限。
　　
　　預(yù)計2014年新興市場經(jīng)濟增速可能從2013年的4.7%小幅走高至4.9%。其中，印度2014年經(jīng)濟增速有望提升至5.4%，但預(yù)計同期巴西和俄羅斯僅增長1.3%和0.5%。
　　
　　國際金融市場主要資產(chǎn)價格同步上漲
　　
　　2014年上半年，主要發(fā)達國家寬松的貨幣政策及全球金融市場低波動性，導(dǎo)致國際金融市場包括股市、債市、大宗商品在內(nèi)的主要資產(chǎn)價格出現(xiàn)同步上漲現(xiàn)象。國際資本流動愈加頻繁無序，一季度國際資金大幅外流使新興市場遭遇劇烈動蕩，但二季度資本回流又推動新興市場資產(chǎn)價格出現(xiàn)超跌反彈。
　　
　　1.美元震蕩且穩(wěn)且上行，歐系貨幣分化加劇
　　
　　2014年上半年，全球主要貨幣變動特征有四。
　　
　　首先，美元在震蕩盤整的同時，波動率收窄，“V”型走勢打開后市上行通道。年初美元強勢上行開盤，2月和4月出現(xiàn)兩輪下行波動，5月后美元震蕩上行動力逐漸增強。截至6月30日，美元指數(shù)收于79.79，較年初下跌0.54%，但較半年低點(5月6日收于79.15)反彈0.81%。
　　
　　其次，歐系貨幣分化加劇。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇依然疲弱以及歐洲央行6月初開啟新一輪寬松貨幣政策，成為歐元下行的現(xiàn)實推手；而英國經(jīng)濟增長強勁及英國央行不斷釋放加息信號，則支持英鎊持續(xù)對美元和歐元升值。截至6月30日，歐元對美元較年初貶值0.49%，英鎊對美元較年初升值4.19%。
　　
　　再次，日元延續(xù)低位震蕩。由于地緣政治加重避險需求，同時美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不穩(wěn)，對日元形成一定支撐。截至6月30日，日元對美元收于101.33日元/美元，較年初升值3.72%。
　　
　　最后，新興市場貨幣經(jīng)歷年初沖擊后，在地區(qū)政治風(fēng)險沖擊下進一步加劇分化走勢。截至6月30日，巴西雷亞爾、印尼盾、印度盧比、土耳其里拉和泰國泰銖分別對美元較2014年初分別升值7.27%、2.34%、2.78%、1.39%和0.86%。俄羅斯盧布和南非蘭特對美元匯率則貶值3.43%、1.26%，阿根廷比索和烏克蘭赫夫米分別對美元匯率大幅貶值24.26%和42.60%。
　　
　　展望后市，美元下半年走強仍是大概率事件，三季度有望突破81點位。歐盟峰會結(jié)果雖對歐央行政策產(chǎn)生一定變數(shù)，但是如果下半年繼續(xù)出臺更多寬松措施，歐元區(qū)實際經(jīng)濟增長有限的話可能進一步拉低歐元；而英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好可能使其加息進程提前啟動，支撐英鎊繼續(xù)走強。日元走勢在受美債利率和地緣風(fēng)險影響的同時，更多取決于日本經(jīng)濟能否穩(wěn)定增長以及日央行貨幣政策走向。新興市場貨幣在地緣政治風(fēng)險、內(nèi)部經(jīng)濟不平衡加劇和外部歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的三重壓力下，仍面臨下行沖擊。
　　
　　2.樂觀情緒持續(xù)升溫，全球股市普遍向好
　　
　　美股連創(chuàng)新高。素有恐慌指數(shù)之稱的芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)6月份多次跌破11點，遠低于20點的長期平均水平，反映出市場樂觀情緒占據(jù)主導(dǎo)。美股在利多因素下屢創(chuàng)新高。截至6月30日，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯(16982.59, 22.02, 0.13%)指數(shù)和納斯達克(4444.91, -4.66, -0.10%)指數(shù)較年初分別上漲6.05%、1.51%和5.54%。
　　
　　展望下一階段，美股連創(chuàng)新高引發(fā)市場對美股基本面能否支撐目前的較高市盈率進行重新評估，預(yù)計其短期內(nèi)的回調(diào)將不可避免。但在美國經(jīng)濟基本面向好支撐下，我們認(rèn)為下半年美股仍存一定上行空間。
　　
　　歐股穩(wěn)步上漲。由于歐債危機漸趨平靜、歐洲央行推出新一輪寬松貨幣政策，歐洲股市整體上漲。截至6月30日，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)、德國DAX30指數(shù)與法國CAC40指數(shù)分別較年初上漲3.84%、2.94%和2.95%，同期英國富時100指數(shù)僅微跌0.08%。
　　
　　展望未來，盡管歐元區(qū)復(fù)蘇步伐快慢不一，通縮壓力持續(xù)存在，歐央行新一輪寬松政策效果尚難判定，但是歐債危機漸趨平息、歐洲經(jīng)濟整體向好，企業(yè)盈利狀況持續(xù)改善等因素或?qū)⑼苿託W股繼續(xù)震蕩上揚。
　　
　　日股先抑后揚。日經(jīng)指數(shù)今年以來至5月中旬震蕩下行，后受利好提振，出現(xiàn)反彈并創(chuàng)下5個月來的收盤高點，不過仍未收復(fù)前期失地。截至6月30日，日經(jīng)225指數(shù)較年初下跌6.93%。展望未來，日股持續(xù)反彈的可能性不大，或?qū)⒃谡鹗幈P整中再次回調(diào)。
　　
　　新興市場股市回升。受美聯(lián)儲退出QE的外溢影響更趨溫和、自身經(jīng)濟表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期等因素提振，新興市場股市整體上揚。截至6月30日，新興市場MSCI指數(shù)較年初上漲4.80%。印度孟買30指數(shù)、巴西圣保羅BOVESPA指數(shù)與阿根廷Merval指數(shù)同期分別上漲了20.04%、3.22%和46.30%。
　　
　　展望未來，地緣風(fēng)險反復(fù)發(fā)酵、經(jīng)濟放緩壓力仍未根本緩解等因素，將使未來一個時期新興市場股市的大幅波動成為常態(tài)。
　　
　　3.地緣風(fēng)險推升金價油價，短期仍將維持高位
　　
　　上半年，地緣政治風(fēng)險和美歐貨幣政策成為主導(dǎo)國際金價的關(guān)鍵。年初烏克蘭危機推升黃金避險需求，黃金現(xiàn)貨價格一路上揚至年內(nèi)高點1383美元/盎司。此后在美國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好帶動下，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，國際金價震蕩下跌。
　　
　　進入6月后，受歐洲央行推出一攬子貨幣寬松政策、伊拉克內(nèi)亂不斷升級、美聯(lián)儲議息會打消市場對提前加息的疑慮的影響，國際金價再度快速走高。截至6月30日，紐約黃金現(xiàn)貨價格報收于1327.33美元/盎司，較年初上漲8.4%。
　　
　　同期國際原油價格在接連不斷的地緣政治風(fēng)險推動下持續(xù)震蕩走高，尤其是反映美國油價的紐約WTI原油期貨價格漲勢更為明顯。截至6月30日，WTI原油期貨價格和北海布倫特原油期貨價格分別報收于105.37美元/桶和112.36美元/桶，分別較年初上漲10.7%和6.4%，二者價差從年初的10.44美元/桶收窄至6.99美元/桶。
　　
　　展望后市，短期內(nèi)國際金價和油價都將繼續(xù)得到支撐。
　　
　　金價方面，一是伊拉克和烏克蘭地緣沖突仍將支持避險需求，預(yù)示黃金現(xiàn)貨價格仍有上漲動力；二是印度央行已放寬黃金進口管制，這一樂觀預(yù)期也將支撐金價。但考慮到美聯(lián)儲穩(wěn)步推進貨幣政策正常化的影響，預(yù)計金價在下半年將呈現(xiàn)先升后跌走勢，高限至1340美元/盎司，下限至1150美元/盎司。
　　
　　原油方面，在供需平衡局面下，伊拉克內(nèi)戰(zhàn)走勢將成為決定下半年國際油價的關(guān)鍵。預(yù)計下半年WTI和北海布倫特原油期貨價格波動區(qū)間預(yù)計分別為95-115美元/桶和105-125美元/桶，同時二者價差趨向再度拉大。需要注意的是，一旦戰(zhàn)火蔓延至伊拉克南部的石油主產(chǎn)區(qū)，布倫特油價很可能快速突破120美元/桶，屆時美國和國際能源署將可能動用戰(zhàn)略原油儲備。
　　
　　4.美債價格上行動能衰竭，歐債有望繼續(xù)走強
　　
　　上半年，在美聯(lián)儲正式啟動縮減量寬購債規(guī)模背景下，美債收益率不升反降，與市場預(yù)期截然相反。以美國10年期國債收益率為例，從年初的3%左右一路下降至5月末的2.4%上方，創(chuàng)下11個月低位，6月上旬短暫反彈之后再次下跌，截至6月30日收于2.53%。收益率下降意味著國債價格的上漲。
　　
　　上半年支撐美國國債超買的因素主要包括全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢仍不明朗、地緣政治風(fēng)險頻現(xiàn)、美聯(lián)儲加息預(yù)期后延等，但從下一步走勢看，美國國債價格繼續(xù)走高的動能或已耗竭，2.4%將是美國10年期國債收益率的短線底部區(qū)間，預(yù)計短期內(nèi)美國國債價格存在快速回落的可能，10年期國債收益率在未來幾個月或?qū)⒂|及2.80%的高位。
　　
　　歐債危機企穩(wěn)、經(jīng)濟復(fù)蘇啟動為歐洲國債市場回暖創(chuàng)造了較為良好的環(huán)境，在歐洲央行寬松預(yù)期、德國通脹走低及烏克蘭危機事件驅(qū)動下，歐元區(qū)多國國債收益率均創(chuàng)下歷史低點�？紤]到歐洲央行可能在較長時間內(nèi)維持目前的低利率，且下半年可能進一步推出歐版QE，預(yù)計歐債收益率仍有下行空間。
　　
　　日本央行超寬松貨幣政策推動國債收益率持續(xù)走低。今年3月末日本央行首次成為日本國債最大持有者，占比達20.1%，其對10年期國債購買量加碼，推動30年期和10年期國債利差創(chuàng)下15個月新高，進一步體現(xiàn)了日本央行超寬松貨幣政策對其國債市場的影響。預(yù)計日本國債收益率短期內(nèi)持續(xù)窄幅波動的可能性較大。
　　
　　國際經(jīng)濟金融新形勢下中資銀行關(guān)注點：
　　
　　1.建議理性認(rèn)識全球經(jīng)濟復(fù)蘇的漸進性、曲折性和不確定性，以及在此背景下中國經(jīng)濟深化改革、培育內(nèi)生增長動力的重要性和必要性，積極推動銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
　　
　　2014年上半年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇雖然在持續(xù)推進，但復(fù)蘇力度弱于預(yù)期，美國經(jīng)濟出現(xiàn)季度負(fù)增長、歐洲經(jīng)濟環(huán)比增長率較低、部分新興市場經(jīng)濟體依舊面臨著較大的經(jīng)濟下行壓力，IMF[微博]和世界銀行[微博]均下調(diào)了對全年經(jīng)濟增長的預(yù)期。
　　
　　外需乏力“倒逼”中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，中央對改革深化的各項戰(zhàn)略部署將有序推進，建議銀行高度重視外部環(huán)境變化，堅定不移地對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供強有力的金融支持，并在此過程中與實體經(jīng)濟共享改革紅利，實現(xiàn)中國銀行業(yè)自身的創(chuàng)新發(fā)展。
　　
　　2.建議重視國際銀行業(yè)復(fù)蘇的行業(yè)趨勢，穩(wěn)健推進國際化經(jīng)營，從以“廣布局、打基礎(chǔ)”為核心的國際化先期發(fā)展階段加快進入以“強經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)績”為重點的縱深發(fā)展階段，為中國企業(yè)走出去提供更切實、有力的金融服務(wù)，也為中資銀行多元化、可持續(xù)盈利作出更大貢獻。
　　
　　建議中資銀行在國際銀行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇、國際同業(yè)競爭加劇的大背景下，切實貫徹落實中央精神，密切圍繞中央的宏觀調(diào)控部署，為中國企業(yè)走出去提供適時、適度的資金和服務(wù)支持，同時也不斷夯實中資銀行國際競爭力提升的基礎(chǔ)。
　　
　　3.建議高度關(guān)注全球貨幣政策的新變化，以及國際金融市場近期出現(xiàn)的一些異常現(xiàn)象，高度重視可能存在的市場風(fēng)險，隨時調(diào)整應(yīng)對策略。
　　
　　2014年上半年，美聯(lián)儲的鴿派特征有所顯現(xiàn)，歐洲央行實行了較為罕見的負(fù)利率政策，中國貨幣當(dāng)局也進行了定向降準(zhǔn)操作，全球貨幣政策呈現(xiàn)出超出預(yù)期、相對趨松的新特征。受此影響，國際金融市場也出現(xiàn)了一些異�，F(xiàn)象，包括：美債收益率在QE退出背景下不升反降、國際金融市場波動性降至近七年低點、全球股市債市同步走牛、國際資本流動漸趨不穩(wěn)定等，這些異�，F(xiàn)象表明國際金融領(lǐng)域可能存在不易察覺的市場風(fēng)險。
　　
　　對此，中資銀行需要高度關(guān)注，提前預(yù)判來自外部的匯率風(fēng)險、交易風(fēng)險、信用風(fēng)險等，及早作出應(yīng)對；此外，還應(yīng)重視對客戶的風(fēng)險提示工作，提前警示國際金融市場可能存在的各種風(fēng)險。
　　
　　4.建議高度重視全球流動性結(jié)構(gòu)變化對國內(nèi)信用市場的可能影響，未雨綢繆做好風(fēng)險管控工作，加強信用風(fēng)險管理，保障銀行資產(chǎn)質(zhì)量的相對優(yōu)良。
　　
　　2014年上半年，受美聯(lián)儲持續(xù)推進貨幣政策正�；�、以及新興市場經(jīng)濟下滑趨勢尚未企穩(wěn)等因素的影響，全球流動性進一步呈現(xiàn)出由新興市場向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移的結(jié)構(gòu)特征。如此背景下，市場對中國流動性緊張、銀行業(yè)信用風(fēng)險上升的擔(dān)憂不斷增強。有鑒于此，建議中資銀行在高度重視市場變化、做好輿情管理的同時，多方面加強信用風(fēng)險管理。
　　
　　5.建議高度警惕全球地緣政治動蕩加劇帶來的區(qū)域風(fēng)險，保障中國銀行業(yè)國際化經(jīng)營的穩(wěn)健開展。
　　
　　2014年上半年，全球地緣政治呈現(xiàn)出動蕩加劇的核心特征，烏克蘭危機和伊拉克危機不僅在局部產(chǎn)生了巨大的破壞性影響，還對全球經(jīng)濟復(fù)蘇和國際金融市場造成了一定程度的沖擊，特別是俄羅斯和美國的大國對抗，引發(fā)了市場高度關(guān)注，并導(dǎo)致全球博弈結(jié)構(gòu)更趨復(fù)雜、合作氛圍有所削弱。如此背景下，建議中資銀行加強對地緣政治風(fēng)險的管控。
　　
　　分區(qū)域看，建議高度關(guān)注烏克蘭危機和伊拉克危機走勢，加強烏克蘭、俄羅斯、伊拉克及其周邊地區(qū)的業(yè)務(wù)風(fēng)險管控；建議在日本、韓國和東南亞經(jīng)濟體的分支機構(gòu)密切關(guān)注中國周邊地區(qū)傳統(tǒng)地緣政治風(fēng)險，謹(jǐn)慎介入政治風(fēng)險較大的當(dāng)?shù)仨椖�；建議密切關(guān)注烏克蘭危機和伊拉克危機對國際金融市場、特別是原油市場的直接沖擊，及時做好市場風(fēng)險管控工作。