讓人看不懂的就業(yè)前景讓美國聯(lián)邦儲備委員會（Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲）的溝通努力變得一團糟。
美國勞工部（Labor Department）上周五公布，上個月，美國僅增加了11.3萬個非農就業(yè)崗位，遠遠低于預期。更糟的是，1月份就業(yè)數據的疲弱令人更加難以將去年12月讓人失望的就業(yè)報告當作是一次性事件。美國就業(yè)市場看似真的已經放緩了。
這并不意味著，就業(yè)市場放緩已經是確定無疑的事。勞工部還公布，根據另一項針對美國家庭的調查，失業(yè)率已經從去年12月份的6.7%降至6.6%，這是自2008年10月以來的最低水平。而且，失業(yè)率下降是在勞動參與率上升的情況下取得的。勞動參與率是指正在工作或正在尋找工作的人口占勞動年齡人口的比率，1月份的勞動參與率已從62.8%上升到63%。如果剔除參與率上升這一因素的影響，失業(yè)率應該已降至6.3%。
就業(yè)報告?zhèn)鬟_出的喜憂參半的信號給了美聯(lián)儲的政策制定委員會一定的喘息空間。眼下，美聯(lián)儲不必改變外界對其將在3月份的下次會議上將每月購債規(guī)模進一步縮減100億美元的預期。下次會議召開前發(fā)布的另外一份就業(yè)報告也會讓人們更清楚地了解就業(yè)狀況。
美聯(lián)儲面臨的更為緊迫的問題是，想想該就非常接近6.5%的失業(yè)率說些什么。美聯(lián)儲曾將6.5%的失業(yè)率作為加息門檻，即失業(yè)率一旦達到該水平，就會考慮提高短期利率。
在2012年12月份設定這一門檻時，美聯(lián)儲預計失業(yè)率在2015年之前不會降到這一水平之下。但失業(yè)率下降如此之快，主要是因為很大一部分人在那之后退出了勞動力大軍。如果不考慮這一因素，失業(yè)率應該在7.5%。而且，如果勞動參與率保持在2007年的水平，失業(yè)率應該在10.9%。
衰退以來出現的勞動參與率下降部分地反映出人口結構方面的變化，比如“嬰兒潮”一代的人進入退休年齡。但也有部分原因在于，求職者受到打擊放棄找工作，而等到雇傭情形改善的時候，這些人又會重新加入勞動大軍。不盡人意的工資增長和低通脹表明，失業(yè)率不能體現出勞動力市場不振的情況。
等到3月份，美聯(lián)儲可能不得不調低失業(yè)率門檻，或者完全放棄這一指標，同時說明自己正在觀察多項勞動市場指標。這將使得美聯(lián)儲的信號再次與現實相符。不過美聯(lián)儲的這兩種做法都將意味著，投資者將更弄不清經濟必須改善到什么程度美聯(lián)儲才會加息。
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