2013黃金白銀價格下半年走勢預測報告

　　黃金：
　　
　　貨幣政策及其趨勢對金價的強勁影響逐漸增大。在年初讓人們擔心的美國財政懸崖問題現(xiàn)在又重回其位。美聯(lián)儲官員們在對其量化寬松政策的縮減問題上聲明前后矛盾，引起了最近的金價的波動。起初有預期認為美聯(lián)儲減少量化寬松的時間點最早是在2013年的9月份，但這樣的計劃很快又被認為是不太可能的。因此，經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)成為決定美聯(lián)儲減少量化寬松時間節(jié)點的主導因素，因為美聯(lián)儲將視數(shù)據(jù)結(jié)果來決定政策方向。
　　
　　整體來看，黃金已經(jīng)不如當年那般受到追捧。今年上半年，從ETF里大量的資金凈流出顯示，投資者們已經(jīng)開始重新配置他們的資產(chǎn)。黃金價格可能會失去因通脹擔憂而引發(fā)的支撐。因為黃金歷來被視為抵抗通脹的利器，而美聯(lián)儲寬松政策會導致通脹�？偟膩碚f，促進經(jīng)濟增長的各種問題到現(xiàn)在還是沒有解決。私人投資者可能因此而繼續(xù)猶疑不定，尤其是在高股價預示了中期股價修正的情況下。
　　
　　在黃金價格下跌的大環(huán)境里，一些生產(chǎn)商的情況將會惡化。它們將為保證盈利而奮戰(zhàn)。
　　
　　在上半年中，中國的黃金進口量為世界第一，超越了印度一躍而成為最大的黃金消費國。自從四月中旬價格暴跌之后，中國的黃金進口持續(xù)增長，對99金的需求也一直很高。但我們不能確定中國以外的實物需求也將整年保持強勁。在印度，黃金需求因為受到日漸嚴厲的進口規(guī)則的制約，與往年相比被嚴重削弱。來自央行購買量的支持也漸漸消失了。
　　
　　去年全球央行買入了532噸黃金，但黃金資訊機構(gòu)GFMS預測，2013年該水平為400噸。就黃金供給而言，我們預計初級生產(chǎn)商會小幅增多。然而，由于較低的黃金價格水平，來自再生的黃金供給將會較去年同期下降20%。
　　
　　總之，黃金價格現(xiàn)在缺乏扭轉(zhuǎn)自四月以來的下跌趨勢的動力。
　　
　　白銀：
　　
　　正如我們在年初的預測中所提及的那樣，投資者的需求對白銀價格有重大的影響。在過去的幾個月中，投機者在白銀價格觸及高點的時候了結(jié)了頭寸。而當時白銀的高價是由央行十分寬松的貨幣政策所支撐的。自四月的修正以來，銀價維持在18-23美元之間震蕩。
　　
　　另外，值得注意的是，由于低價，可再生的白銀也減少了。我們預計，到年末白銀目標價位為24美元/盎司，比現(xiàn)價高出3.5美元/盎司。
　　
　　正如我們在一月的報告中所闡述的，白銀的價格與黃金相比更取決于強烈的波動。結(jié)果是金銀比現(xiàn)在是66，是一個比歷史平均水平高得多的水平。如果金價上漲，我們認為白銀十分有可能會隨之上漲，但波動會更為劇烈。
　　
　　受德國金銀幣的增值稅可能會提高（由7%提高至19%）的支撐，白銀可能在接近年底會發(fā)生一次價格的反彈。最后，但同樣重要的是，由央行提供的經(jīng)濟支撐可能暗示工業(yè)上有強烈的需求。
　　
　　鉑：
　　
　　最近鉑金市場以三個基本的因素影響為特點：南非的情況，自動化行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)及部分投資者的興趣。這三個因素同樣也與鉑金的未來價格走勢高度相關(guān)。南非的鉑金供給占世界的近60%，但南非的礦區(qū)正持續(xù)地受到猛烈罷工的影響。這些罷工行為大都歸責于AMCU和NUM工會。AMCU想漲價一倍，而NUM要求漲60%。盡管各種各樣的罷工已經(jīng)考慮了現(xiàn)在的價格，但鉑金的價格還是可能從這些罷工行為中獲益。
　　
　　湯森路透黃金礦業(yè)公司預計，鉑金供求關(guān)系會有一個總額在11.664千克的小赤字（供小于求）。來自循環(huán)再生的鉑金供給下降是造成上述赤字的原因-而此種供給涉及到車用催化劑（-9%）和珠寶（-19%）。此外，在價格下跌的過程中，礦井也在盡力保持盈利。因此不排除有進一步減少產(chǎn)量的可能。供給的減少，以及電力成本的增加可能對價格有積極的影響。為維持南非采礦業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，該國引進了一項“主協(xié)議”。這份“主協(xié)議”同樣有助于緩解緊張局勢。但還沒有簽署與此相關(guān)的合約。
　　
　　在歐洲，原來被大部分用于自動化工業(yè)的鉑金下降了，因為廢氣處理煉鉑技術(shù)在柴油引擎中被采用，而鉑金只有在柴油機中才有用武之地。眾所周知的是，歐洲車輛的需求也降低了，但這種需求在鉑金市場占有很大分量。而由于鉑金在新興市場中主要用于催化劑，新興市場上至今為止仍保持的對鉑金的強烈需求并不能抵消這種跌勢。
　　
　　因此，投資者的行為再次成為了決定性因素。在這個方面，應該特別考慮南非最近由AbsaCapital所發(fā)行的ETF（NewWave）。該ETF已經(jīng)持有了近550，000盎司的鉑金，占整個ETF股份的24%。
　　
　　不管美元走強經(jīng)常預示著貴金屬價格下跌的這一事實，我們預計，受上述理由的支撐，鉑金的價格將會走高。
　　
　　鈀：
　　
　　如同在年初預計的一樣，由于其固有的高易變性，鈀在相關(guān)條件下確實有超越鉑金的表現(xiàn)。事實上，在四大貴金屬中，鈀的表現(xiàn)是最穩(wěn)定的。我們預計，鈀的公正的價格水平位于現(xiàn)在的700-750美元/盎司。
　　
　　鈀是隨俄羅斯鎳礦（全球產(chǎn)量的31%）的副產(chǎn)品和南非的鉑金（全球產(chǎn)量的28%）生產(chǎn)而被生產(chǎn)出來的。鈀的價格會大幅受到俄羅斯拋售庫存的影響，但原因現(xiàn)在仍是一個迷。預計俄羅斯將會重新補倉，屆時將支撐鈀。
　　
　　湯森路透礦業(yè)公司預計在鈀的供給上會有33，281千克的赤字�？偟膩碚f，鈀的走勢取決于和鉑金相同的風險-自動化產(chǎn)業(yè)占鈀需求量的近66%。