黃金失寵 商品亢奮：一切是否假象

　　令商品如鯁在喉的“魚(yú)骨頭”貌似被咽了下去。

　　離8月2日的“大限”只剩一天，美債談判戲劇化的進(jìn)展為商品市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒大潑冷水。本周一倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格最低回調(diào)至1609美元/盎司，紐約期金電子盤(pán)也較上周五結(jié)算價(jià)大幅低開(kāi)約17美元，原本高空“失速”的周邊商品市場(chǎng)卻一度大面積翻紅，美盤(pán)原油主力和國(guó)際銅價(jià)最高達(dá)97.5美元/桶和9905美元/噸，美大豆等農(nóng)產(chǎn)品電子盤(pán)階段漲幅也達(dá)1%左右。美國(guó)兩黨領(lǐng)袖最后關(guān)頭已就削減赤字達(dá)成協(xié)議以避免債務(wù)違約，美債危機(jī)帶給商品世界的恐慌有所緩和，多數(shù)商品的“死對(duì)頭”——黃金再次失寵。

　　談判只是作秀 美元才是王道

　　而在此前五個(gè)交易日，歐美經(jīng)濟(jì)體一起調(diào)出來(lái)的“債務(wù)雞尾酒”還曾讓多頭們避之不及，美原油在100美元/桶門(mén)口“拜倒”，最低跌至95美元下方，倫敦銅價(jià)格臨近10000美元/噸時(shí)突然“失速”，國(guó)際銀價(jià)在40美元/盎司徘徊不前……在一片規(guī)避?chē)?guó)家信用危機(jī)的喧鬧聲中，對(duì)沖資金大批涌入金市，紐約期金和倫敦現(xiàn)貨金價(jià)上周五皆達(dá)到1630美元/盎司以上的紀(jì)錄新高。

　　“債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成，上周以來(lái)原油價(jià)格因美國(guó)債務(wù)擔(dān)憂而受到的壓力將得到緩解，近期呈緩慢攀升的概率較大，其他大宗商品也都受到憂慮緩和的提振。而鑒于避險(xiǎn)情緒的緩解，金價(jià)近期波動(dòng)料將加劇。”上海東證期貨分析師楊衛(wèi)東表示。

　　光大期貨研究所副所長(zhǎng)葉燕武則指出，美債危機(jī)屬于“超級(jí)黑天鵝事件”，并非市場(chǎng)矛盾的根本。他認(rèn)為，揭開(kāi)美債來(lái)看，商品市場(chǎng)所受影響還應(yīng)回歸到美元走勢(shì)上。

　　美債危機(jī)吸引眼球的能力掩蓋了商品后勁十足的本質(zhì)問(wèn)題——美元的疲弱。美國(guó)商務(wù)部公布的二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)估值按年率計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)1.3%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的1.7%。同時(shí)美國(guó)6月份耐用品訂單下降2.1%，預(yù)期上升0.3%，美國(guó)7月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從6月份的61.1降至58.8，預(yù)期為60.0。而根據(jù)美國(guó)勞工部上月的報(bào)告，美國(guó)失業(yè)率已連續(xù)三個(gè)月攀升，6月已達(dá)9.2%。糟糕的就業(yè)數(shù)字和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率需要一個(gè)“弱美元”來(lái)拯救，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品料將維持漲勢(shì)。

　　橫向?qū)Ρ葞讉�(gè)市場(chǎng)近三個(gè)月的表現(xiàn)，道指、商品（原油、白銀等龍頭品種）和商品貨幣（加元、澳元等）都于5月初同時(shí)出現(xiàn)階段性高點(diǎn)，與之對(duì)應(yīng)的則是美元指數(shù)72.7的階段性低點(diǎn)。目前多數(shù)商品還有較大上漲余地，國(guó)際銀價(jià)距離此前高點(diǎn)還差了10美元之多，原油縮水了約20美元，許多農(nóng)產(chǎn)品甚至腰斬過(guò)半，金屬最為抗跌，除了銅之外，鋁、鋅等品種都面臨補(bǔ)漲。

　　“道指、原油、白銀甚至包括銅在內(nèi)距離前期高點(diǎn)均有落差，而這恰好與美元指數(shù)與前期低點(diǎn)的落差類似。從大概率來(lái)看，美元指數(shù)將擊穿72.7并進(jìn)一步走弱，反推道指、商品的上行動(dòng)能不言而喻�！比~燕武指出。

　　將“假摔”進(jìn)行到底

　　商品市場(chǎng)歷史上已不止一次地在美債上玩“假摔”，在兩黨達(dá)成協(xié)議后，商品的漲勢(shì)又迅速恢復(fù)。葉燕武就介紹，自1980年以來(lái)，美國(guó)曾經(jīng)78次提高債務(wù)上限，并且都是在最后一刻完成，這次政治秀也不例外。

　　且昨日達(dá)成的所謂“決定性”協(xié)議還治標(biāo)不治本，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，商品價(jià)格還將把“假摔”進(jìn)行到底。目前曝光的協(xié)議草案分兩階段實(shí)施，第一個(gè)階段減少赤字9000億美元，同時(shí)增加政府9000億美元的信貸權(quán)限，其中的4000億美元可以立即生效，另外5000億美元由現(xiàn)有的委員會(huì)投票決定。第二階段中包含大幅削減福利項(xiàng)目、稅收改革和減少軍費(fèi)開(kāi)支，最終的議案將必須在圣誕節(jié)前由國(guó)會(huì)完成投票。換句話說(shuō)，美債問(wèn)題現(xiàn)在確定的部分就只有那首期的4000億美元而已，剩下的都需要進(jìn)一步審核，到今年年底，之前經(jīng)歷的一套美債爭(zhēng)吵將再度上演。

　　如果美債問(wèn)題和歐債危機(jī)一樣久拖不決，商品未來(lái)的走勢(shì)就可以“參見(jiàn)”歐債“持續(xù)期”的表現(xiàn)了。希臘危機(jī)曾經(jīng)讓金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源等一線品種在2010年上半年“冰凍”，多數(shù)商品出現(xiàn)2008年10月來(lái)的最大回調(diào)，銅等領(lǐng)軍者一度回調(diào)超過(guò)20%。而隨著希臘問(wèn)題的拖延、美國(guó)QE2的開(kāi)啟，流動(dòng)性的富裕讓看似摔傷的商品“報(bào)復(fù)性”反彈。銅、大豆、棉花等曾繼續(xù)創(chuàng)造新高，漲勢(shì)一直持續(xù)到今年2月中旬，原油、白銀的上行甚至持續(xù)到今年5月初。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，因?yàn)橐獯罄�等核心�?guó)家被卷入歐債危機(jī)、美債上限難以確定，商品市場(chǎng)7月又大喊“狼來(lái)了”，盡管很多品種短期仍處于漲勢(shì)。很多投資者可能只注意到短期美債引起的恐慌，殊不知美國(guó)“后QE2時(shí)代”的“印鈔計(jì)劃”還將保證商品市場(chǎng)的流動(dòng)性，債務(wù)爭(zhēng)吵可能只會(huì)給商品上漲增加一些波折，歐債危機(jī)下商品價(jià)格的反反復(fù)復(fù)就是投資者的前車(chē)之鑒。