格羅斯清空美國國債：美聯(lián)儲不要的東西不能要

　　太平洋投資管理公司(PIMCO)創(chuàng)始人、有“債券大王”之稱的比爾·格羅斯(Bill Gross)本周表示他所管理的總回報債券基金(Total Return Fund)已經(jīng)于今年2月份清空了旗下基金的全部美國國債。

　　格羅斯在一年之前就已經(jīng)預(yù)測“美國國債的好日子已經(jīng)到頭”，并開始逐漸降低美國國債在投資組合中的比重。去年9月時，該基金持有的與美國政府相關(guān)證券的比例為三分之一，年底時這一比例降至22%。直至今年2月份，格羅斯認(rèn)為有必要從投資組合中剝離美國國債的成分。

　　格羅斯稱他之所以拋棄美國國債是出于對目前美國政府債臺高筑外加巨額預(yù)算赤字的現(xiàn)狀心存疑慮，他認(rèn)為這種情況將促使美國國債的風(fēng)險陡增。

　　“一旦一個國家的債務(wù)達到某一水平，市場對這個國家償債能力的信心將直線下降，而美國的債務(wù)量已逼近臨界點�！彼�曾這樣說道。

　　此外，更讓格羅斯擔(dān)憂的是美聯(lián)儲即將在6月底停止2萬億美元的國債購買行動，而這將給未來12個月內(nèi)的國債市場帶來巨大的不確定性。在3月份的投資展望中，格羅斯用三張分別名為“誰買過？”、“誰在買？”以及“誰將買？”的圖表，分析了這種不確定性存在的根源。

　　圖表顯示，量化寬松政策實施之前，美聯(lián)儲對國債的持有比例是10%，外國投資者，也就是一些主權(quán)國家持有其中的50%，而例如債券基金、保險公司和銀行等私有部門持有其中的40%。但自從量化寬松政策實施以來，美聯(lián)儲對新增部分國債的持有比例上升至70%。

　　由于認(rèn)為美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大，因此格羅斯認(rèn)為一旦第二輪量化寬松結(jié)束，當(dāng)美聯(lián)儲不再購買國債將導(dǎo)致一個嚴(yán)重的問題出現(xiàn)：大份額的美國國債將由誰來接盤？

　　對于這個問題，格羅斯指出，在一些主權(quán)國家以每年5000億美元的規(guī)模繼續(xù)購買美國國債的情況之下，債務(wù)必須從公共部門轉(zhuǎn)移至私有部門才能給未來的國債市場帶來支撐。如要做到這一點，私有部門就必須在第二輪量化寬松政策結(jié)束之后，有足夠強大的實力來接過這個沉重的債務(wù)包袱。

　　格羅斯稱無論是華盛頓還是華爾街都在等待著出現(xiàn)結(jié)果的這一天。因為量化寬松的政策不僅影響著利率而且同樣影響著股市以及所有的投資工具，量化寬松之后貨幣和金融市場是否可以維持穩(wěn)定也十分的關(guān)鍵。在格羅斯看來，私有部門還需要創(chuàng)造一些職位用來緩解失業(yè)率，并以此來重塑全球投資者對美元的信心以及維持美元匯率的穩(wěn)定。否則，隨著美國經(jīng)濟通貨膨脹的壓力越來越大，那么“弱美元時代”出現(xiàn)就將是大概率事件，而量化寬松政策對于美國來說就是一個徹底的“滑鐵盧”。

　　他甚至把6月30日比作了1944年的6月6日。這一天是第二次世界大戰(zhàn)盟軍在諾曼底登陸的日子。他形容，這兩天美國人民將會擁有同樣的心情，對勝利滿懷希望，同時也對未來的不確定性憂心忡忡。

　　對于國債市場的未來，格羅斯雖然也沒有一個確定的答案，但在他眼中，量化寬松政策更像是一個“龐氏騙局”。他認(rèn)為銀行現(xiàn)在已經(jīng)不再購買債券，而債券型基金的凈資金流入也在持續(xù)下降。因此，格羅斯得出了一個這樣的結(jié)論，為了吸引其他買家，美國國債收益率必須上升。而且根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，在GDP以5%的速度增長的情況之下，目前美國國債的基準(zhǔn)收益率比歷史的統(tǒng)計水平低150個基點，也就是價格被高估了1.5%。

　　然而，對于格羅斯來說，他完全可以找到比國債更具投資價值的資產(chǎn)。格羅斯在本周四接受美國廣播公司財經(jīng)頻道(CNBC)采訪時表示：“長期國債在當(dāng)前通貨膨脹大背景下已經(jīng)被錯誤定價，價格因美聯(lián)儲的購買行為而被大大高估，已經(jīng)不具備投資價值�；�于對未來美國經(jīng)濟的一個樂觀的看法，市場上不乏更好的替代品�！�

　　格羅斯將資金更多地轉(zhuǎn)向了巴西和墨西哥，甚至是西班牙，他認(rèn)為西班牙的資產(chǎn)負(fù)債表甚至要好于美國。雖然它們的安全程度不如美國國債高，但是這些債券的好處在于收益率并不由美聯(lián)儲來決定。他預(yù)計企業(yè)債券、高收益?zhèn)�券以及新興市場債券的收益率會達到5%~6%。

　　“總之對于PIMCO來說，我們不會為了吃某種東西而去看服務(wù)員的臉色。”格羅斯總結(jié)道。