褐皮書顯示：“在11月至12月的時間里，所有12家地區(qū)聯(lián)儲報稱經(jīng)濟(jì)活動正在以某種形式繼續(xù)溫和擴(kuò)張。”但是，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的速度溫和，制造業(yè)及零售部門的強(qiáng)勁被房產(chǎn)市場及金融服務(wù)行業(yè)的疲軟所抵消。褐皮書稱，盡管房產(chǎn)市場仍舊疲軟，制造業(yè)表現(xiàn)則進(jìn)一步增強(qiáng)。同時，銀行及金融服務(wù)業(yè)表現(xiàn)好壞參半。
褐皮書稱，自12月1日上一次褐皮書公布后的時間內(nèi)，占美國經(jīng)濟(jì)約三分之二的消費(fèi)者支出加速增長，所有12家地區(qū)聯(lián)儲報稱2010年假日期間零售銷售表現(xiàn)好于2009年同期，部分地區(qū)銷售情況甚至超出預(yù)期。
此外，大多數(shù)地區(qū)報稱零售商及制造商成本正在增加，但是由于競爭激烈，成本升高向最終價格轉(zhuǎn)換的力度較為溫和。同時，褐皮書顯示，大多數(shù)地區(qū)聯(lián)儲報稱就業(yè)市場正在企穩(wěn)，部分企業(yè)增加雇員，然而持續(xù)維持高位的失業(yè)率對于薪資構(gòu)成的上行壓力非常有限。去年年底房產(chǎn)市場仍舊疲軟，全國范圍內(nèi)的住房及新屋開工水平緩慢。
褐皮書同時顯示：“大多數(shù)地區(qū)報稱企業(yè)對于經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀，但仍普遍謹(jǐn)慎。”
綜上所述
美聯(lián)儲褐皮書是對美國短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的總結(jié)，也是為美聯(lián)儲公開市場委員會1月25-26日議息會議所做的準(zhǔn)備。市場預(yù)計美聯(lián)儲將維持第二輪量化寬松政策不變。美國遭受重創(chuàng)的就業(yè)市場可能終將回暖，目前全國就業(yè)情況已略微改善。
美聯(lián)儲褐皮書根據(jù)各地區(qū)分支的企業(yè)調(diào)查結(jié)果編制，該報告描繪出更加光明的形勢，盡管有些謹(jǐn)慎。褐皮書的結(jié)論與近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善相一致。所有的聯(lián)儲地區(qū)報告均顯示，至少有一些部門的就業(yè)水平上升，增幅普遍溫和，制造業(yè)也呈現(xiàn)良好局面。但很多企業(yè)依然保持謹(jǐn)慎，且美國房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)疲軟。
最新數(shù)據(jù)顯示樓市方面出現(xiàn)一些溫和改善，因貸款利率從近期高位回落，美國住房抵押貸款申請正在增加。美國抵押貸款銀行協(xié)會稱，經(jīng)季節(jié)調(diào)整的抵押貸款申請活動指數(shù)上周上升2.2%，至約一個月來最高水準(zhǔn)。該指數(shù)此前下跌，因受美國公債收益率2010年底高漲影響，再融資活動減弱。
美聯(lián)儲報告同時指出,企業(yè)面臨的物價壓力增加，但暫時沒有顯示這些壓力正被傳遞給消費(fèi)者。這與進(jìn)口物價數(shù)據(jù)形成呼應(yīng)。美國勞工部周三公布，12月進(jìn)口物價較前月上漲1.1%，較上年同期上升4.8%。11月進(jìn)口物價修正為增長1.5%。12月出口物價上漲0.7%，11月為上漲1.5%。2010年的出口物價上漲6.5%，是1983年以來紀(jì)錄最大漲幅，且是2009年漲幅的近兩倍。
美國低通脹的環(huán)境允許美聯(lián)儲維持十分寬松的貨幣政策，但近期全球能源和大宗商品價格的飆漲，引發(fā)市場擔(dān)憂成本壓力。物價漲幅溫和的一個主要原因在于樓市低迷，樓市復(fù)蘇可能將需要更長時間。美國第三季經(jīng)濟(jì)成長2.6%，這一水準(zhǔn)不足以大幅拉低9.4%的失業(yè)率。鑒于此，美聯(lián)儲11月宣布將在八個月中再購入6,000億美元債券，以維持長期借款成本處在低位，從而支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
盡管美聯(lián)儲出手購債，但自那時以來，市場利率已大幅上升，不過決策者辯稱，若美聯(lián)儲不采取行動，利率本可能會升得更高。褐皮書報告提及的形勢改善，鞏固了一些美聯(lián)儲高級官員及外部分析師的看法，即可能不必采取最新一輪的購債行動。不過，美國經(jīng)濟(jì)增長目前仍未發(fā)揮全部潛力，仍需要來自貨幣當(dāng)局的扶持。美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)把疲弱的就業(yè)狀況和極低的通脹數(shù)據(jù)作為支持其行動的理由。
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