短期金價走勢要看原油“臉色”

　　自7月15日反彈至988美元以來，國際現(xiàn)貨黃金(資訊,行情)價格就步入大幅調整時期，僅20個交易日，下跌幅度超過18%，當前國際黃金(資訊,行情)價格已經跌至800美元附近。究其原因，此輪黃金價格的暴跌仍是受到美元強勁上漲和原油等大宗商品價格高位回落的影響，那么黃金后市會如何運行呢？

　　一、黃金供求關系是金價長期牛市的基礎

　　黃金作為貴金屬和其他商品一樣受到供求關系的影響。從供給方面看，礦產金是黃金供應的主要來源，近幾年世界礦產金基本維持在2500噸左右，供給彈性較小，產量變化不大。特別是進入21世紀以來，世界礦產金呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。2007年世界礦產黃金量2476噸，是11年來的最低水平，礦產金產量逐漸下降的趨勢難以改變。黃金供應的另一個主要來源是再生金。2007年全球再生金966噸，較2006年下降14.43%，在2006年再生金產量大幅增加后，再生金產量持續(xù)增加的勢頭是很難維持的。從黃金生產成本看，根據GFMS統(tǒng)計，2007年黃金生產成本上升近100美元/盎司，達到496美元/盎司，2007年第四季度的平均生產成本達到518美元/盎司，生產成本的快速增加必將反映在黃金價格上。

　　從黃金需求來看，2007年黃金總需求量達3516噸，其中首飾需求大幅增加，而對于金條金幣、ETF等投資需求總體上呈逐年增加趨勢。供求關系永遠是市場的基礎，而黃金消費市場有明顯的季節(jié)性規(guī)律，一般在上半年，黃金消費處于相對淡季，而下半年至年底的圣誕節(jié)，印度及歐美主要國家的黃金消費將逐漸增加，從而支持金價走高。

　　二、美元指數強勁反彈打壓金價

　　7月中旬以來多數經濟數據利多美元，同時美元以外地區(qū)面臨經濟衰退的風險更甚于美國，美元兌非美貨幣全線上揚，當前已經強勢突破76關口。美元強勁反彈成為壓制金價的主要力量。8月初美聯(lián)儲和歐洲央行相繼宣布維持利率不變后，市場開始更多關注歐元區(qū)經濟的下行風險，并且預期歐元區(qū)最終會降低利率來刺激經濟增長。當前歐元兌美元匯率暴跌更多是對前期過快升值的修正。技術上而言，美元形成強勢突破，仍有繼續(xù)上沖的動能，但從美元本身來看，房地產、就業(yè)、消費等市場前景的不確定性并不支持美元持續(xù)上升。

　　三、原油等大宗商品價格高位回落，嚴重拖累金價

　　經濟疲軟引發(fā)需求擔憂、資金撤離以及美元走強等多重效應引起原油價格從高位回落。7月中旬，原油價格從接近148美元的高點下跌至最低113美元附近，最大跌幅超過23%。而7月初眾多大宗商品已經顯出疲態(tài)，而原油價格的下跌加速了大宗商品暴跌。大宗商品價格集體下跌減輕了全球的通貨膨脹壓力，降低了黃金作為對抗通脹工具的職能，導致對黃金的需求下降。從CFTC公布的持倉來看，7月22日當周，基金在原油期貨上的頭寸已經轉為凈空頭，截至8月5日當周，基金持有凈空頭寸為5550張�；�金持倉方向的改變顯示出基金對原油價格態(tài)度上的改變。但也應該看到，原油作為不可再生資源的供需矛盾將長期存在，并且伊朗核問題仍是美國政府的痛處，一旦局勢升溫，原油仍是資金逐利的首選。

　　四、基金凈多減持成為金價下跌的直接原因

　　作為金融危機時期保值和避險的工具，黃金歷來受到基金和投資者的關注，基金頭寸的調整成為左右金價的直接原因。7月15日，金價反彈至3月份以來的最高值988美元時，基金持有黃金凈多頭寸202783手，而截至8月5日當周，基金持有凈多頭寸減少至163728手，連續(xù)三周大幅減持，其中8月5日當周減少18591手。在金價暴跌的趨勢下，基金仍有減少黃金持倉的沖動，如果未來基金繼續(xù)減少其黃金頭寸，金價將進一步趨弱。

　　從全球最大的黃金ETF——StreetTracksGoldTrust黃金持有量看，7月11日，該ETF持有黃金量創(chuàng)下新記錄705.9噸，高于3月17日創(chuàng)下的歷史高點663.83噸。截至8月11日，StreetTracksGoldTrust持有黃金量659.03噸。從數據上看，ETF減持黃金幅度明顯弱于金價的調整幅度，這或將給金價提供一定支撐。

　　綜上，近年來的需求增加是推動金價上漲的現(xiàn)實基礎。非美地區(qū)貨幣走軟促使美元強勁反彈，原油等大宗商品全線跳水降低了市場對通脹的擔憂，對金價構成極大壓力，而投資市場基金減持凈多頭寸成為金價下跌的直接動力。短期內，上述因素對金價的影響仍將延續(xù)，但鑒于美元尚不具備持續(xù)走高的條件，而且原油仍面臨很大的不確定性，因此金價仍有走強的機會。但短期金價將弱勢振蕩，原油和歐元的弱勢將使得金價難以企穩(wěn)，投資者切不可輕易抄底，只有當原油價格企穩(wěn)后金價才能迎來做多良機。