經(jīng)濟(jì)放緩將拖累金屬需求

　　對(duì)于商品價(jià)格的最根本的影響因素就是供求關(guān)系，我們知道全球經(jīng)濟(jì)走勢決定金屬需求增長的步伐，因此經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好與壞直接對(duì)金屬的走勢產(chǎn)生重要的作用。

　　當(dāng)前全球的經(jīng)濟(jì)形勢是：歐盟、日本經(jīng)濟(jì)增長疲弱，美國經(jīng)濟(jì)回復(fù)尚需時(shí)日，根據(jù)世界銀行的預(yù)測，2008年全球貿(mào)易增速將明顯回落。對(duì)于我國而言，由于人民幣升值的累計(jì)效應(yīng)，下半年國內(nèi)出口形勢不容樂觀；在外需放緩、國際主要大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行的情況下，成本和需求共同擠壓工業(yè)利潤，我國上半年工業(yè)增加值增速和利潤增速出現(xiàn)不同程度放緩。

　　我們發(fā)現(xiàn)，過去幾年金屬價(jià)格的走高，一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)需求的結(jié)果，二是供應(yīng)緊張引發(fā)的恐慌，三是資金流動(dòng)性充足帶來的狂熱。

　　就當(dāng)前形勢而言，顯然，未來GDP的增速回落已成為事實(shí)，需求也會(huì)從顛峰值開始逐步回落，同時(shí)我們知道當(dāng)前金屬領(lǐng)域產(chǎn)能在逐步擴(kuò)張，今年1-5月國內(nèi)銅產(chǎn)量顯著增加，累計(jì)精煉銅產(chǎn)量148.86萬噸，累計(jì)同比增加19.1%。按照銅3-5年的開采周期來看，也已經(jīng)到了年度臨界值，所以供應(yīng)在逐步追趕需求，預(yù)計(jì)離供求平衡的時(shí)刻為時(shí)不遠(yuǎn)。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的我國上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，盡管上半年GDP、CPI增長帶給市場諸多欣慰，但隱憂仍存。上半年P(guān)PI繼續(xù)保持上升勢頭，是市場揮之不去的“隱憂”。筆者認(rèn)為從緊貨幣政策仍將持續(xù)，在對(duì)流動(dòng)性的控制下，大量資金開始回流銀行體系，意味著資金推動(dòng)的必要條件已不存在。

　　顯然金屬上升周期的顛峰已經(jīng)到來，后期步入調(diào)整將不可避免。細(xì)分品種來看，銅價(jià)基本走到了階段性峰值水平，后期將呈現(xiàn)長期橫盤震蕩的走勢，趨勢不夠明朗，隨季節(jié)性變化高拋低吸操作為宜。由于銅的需求彈性較大，不排除因供應(yīng)中斷導(dǎo)致階段性反彈行情，但再創(chuàng)新高的難度正在逐步加大。而鋅和鋁則處于逐步消化產(chǎn)能過剩的過程，有繼續(xù)尋底的要求，黃金的投資完全和通脹息息相關(guān)，只要全球通脹格局不變，美元繼續(xù)貶值，其上升的態(tài)勢應(yīng)該不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。因?yàn)楫?dāng)前貨幣的存量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)實(shí)際能夠承載的范疇，在通脹環(huán)境下，黃金就自然體現(xiàn)出了其保值的核心價(jià)值。

　　而與此不同的是，基本金屬牛市的原因除了通脹因素外，工業(yè)需求的上升才是主因。因此從金屬行業(yè)整體的走勢來看，行業(yè)已步入或正在步入中期調(diào)整階段，細(xì)分金屬品種，就強(qiáng)弱對(duì)比來看，黃金最優(yōu)，其次是銅，然后是鋁，最后是鋅。所以從中期操作來看做多可能要關(guān)注黃金，其他金屬則繼續(xù)需要調(diào)整震蕩。