如何解讀黃金期貨CFTC持倉報告

　　我國黃金期貨合約價格主要受Comex黃金期貨市場影響，而在對Comex黃金期貨價格走勢進行分析時，需要關注CFTC黃金期貨持倉報告。CFTC是美國商品期貨交易委員會的簡稱，在美國，基金屬于黃金期貨市場的“大戶”，CFTC持倉報告就揭示了基金等投資者在美國黃金期貨市場上持倉數量及方向的變化，反映了不同市場主體對市場行情的看法，對中小投資者有重要的參考價值。下面，我們就CFTC持倉報告中的主要內容進行簡單的解讀。

　　1、非商業(yè)持倉：一般認為非商業(yè)持倉是基金持倉，是CFTC持倉報告中最核心的內容，黃金作為最重要的避險工具，基金對黃金市場趨勢的把握能力極強，善于利用各種題材進行炒作，并且它們的操作手法十分兇狠果斷，基金對黃金期貨投入的資金變化更為頻繁，往往能夠明顯加劇市場的波動幅度。因此，市場非常重視基金持倉的變化，不少分析人員將其作為影響行情的重要因素對待。

　　基金持倉分為多單、空單和套利，多單和空單都是指凈持倉數量。比如某基金同時持有2萬手多單和1萬手空單，則其1萬手的凈多頭頭寸將歸入“多單”，1萬手雙向持倉歸入“套利”頭寸。而所謂的“凈多”和“凈空”就是指基金持倉中多單數量與空單數量之間的差額，“凈多”或“凈空”的變化對黃金價格影響較大，是分析黃金價格走勢的關鍵因素。一般來說，“凈多”數量與市場行情成同方向變動，黃金牛市行情分析“凈多”數量變化；“凈空”數量與市場行情成反方向變動，黃金熊市行情中分析“凈空”數量變化。

　　2 、商業(yè)持倉：一般認為商業(yè)持倉與現貨商、金礦有關，有套期保值傾向，其數量相對穩(wěn)定。從2003年開始的此輪商品大牛市中，與商品指數相關的基金大規(guī)模建立多頭頭寸，他們需要在期貨市場上進行賣出保值。因此，商業(yè)持倉中空單數量一般是多單數量的三倍以上。

　　3 、總持倉數量：總持倉數量分為多單和空單兩項�？偝謧}多單＝非商業(yè)多單+非商業(yè)套利+商業(yè)多單；空頭＝非商業(yè)空單+非商業(yè)套利+商業(yè)空單�？偝謧}反映了整個市場機構投資者多空力量的變化，反應了機構投資者投入到黃金期貨市場的資金額度。

　　4 、未報告頭寸：未報告頭寸是指“不值得報告”的頭寸，即分散的小規(guī)模投機者。未報告頭寸的多單數量等于未平倉合約數量減去可報告頭寸的多單數量，空單數量等于未平倉合約數量減去可報告頭寸的空單數量。未報告頭寸反應了中小投機者對市場行情的看法。

　　以近期市場行情來看，COMEX8月黃金期貨上周連續(xù)收出5根陽線，較前一周上漲30美元/盎司。但是，從CFTC報告來看，上周五CFTC基金持倉多單數量降為180637萬手，遠低于2008年以來每周21萬手的水平，而基金凈多單為151190手，遠低于2008年以來每周18萬手的平均水平，這說明基金對黃金的波段性牛市還充滿質疑，基金行為相對謹慎。因此，多頭投資者需要警惕，不要盲目追漲，控制好自己的倉位。