油價(jià)之爭(zhēng)就是美元之爭(zhēng)

　　中國(guó)將零售汽柴油價(jià)格提高18%，國(guó)際原油期貨應(yīng)聲大跌4.75美元。在對(duì)抗高油價(jià)和全球通脹的過程中，美中作為第一和第二大石油進(jìn)口國(guó)，從深層次上講，即決定了油價(jià)又決定了美元，就象美國(guó)要求人民幣升值一樣，美國(guó)敦促中國(guó)減少成品油補(bǔ)貼，要求OPEC表態(tài)增產(chǎn)，而自己則在油價(jià)創(chuàng)下歷史新高后依然堅(jiān)守?cái)U(kuò)張性的貨幣政策。面對(duì)高油價(jià)和通脹壓力，中國(guó)可謂進(jìn)退維谷：提高成品油價(jià)格，恐給已受到人民幣升值打擊的國(guó)內(nèi)企業(yè)，和蠢蠢欲動(dòng)的高通脹火上澆油；堅(jiān)持成品油補(bǔ)貼，則難免損及中國(guó)的財(cái)政實(shí)力。

　　而美國(guó)當(dāng)然也不愿看到高通脹和高油價(jià)為患經(jīng)濟(jì)，但政策上卻按兵不動(dòng)。如果說對(duì)抗高油價(jià)有三件利器，分別是：美國(guó)貨幣政策，OPEC和中國(guó)石油需求。那么不難看到，直至油價(jià)飆升到歷史最高點(diǎn)，美國(guó)除了動(dòng)嘴，也暫無調(diào)整擴(kuò)張性貨幣政策之意。只敦促中國(guó)減少補(bǔ)貼，OPEC表態(tài)增產(chǎn)來緩解油價(jià)的上行壓力。伯南克在發(fā)言中指，中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家要為高油價(jià)負(fù)責(zé)。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)型為以高科技和服務(wù)業(yè)為主體，雖然油價(jià)快速飆升，但通脹尤其是核心通脹數(shù)據(jù)卻相對(duì)緩和，油價(jià)在美國(guó)的通貨膨脹傳導(dǎo)效應(yīng)內(nèi)較其他國(guó)家為輕的觀點(diǎn)。這是伯南克暫時(shí)按兵不動(dòng)的一顆定心丸，也為他堅(jiān)持縱容美元貶值挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了相對(duì)空間。

　　高油價(jià)不一定導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)走緩。油價(jià)影響經(jīng)濟(jì)最重要的路徑是通過貨幣政策：當(dāng)油價(jià)傳導(dǎo)到核心CPI, 貨幣當(dāng)局就會(huì)提高利率，經(jīng)濟(jì)隨后相應(yīng)放緩。但過去三年高油價(jià)沒有明顯傳導(dǎo)到核心CPI，美國(guó)也就不一定非要采取貨幣緊縮政策。美國(guó)在80年代之后，持續(xù)油價(jià)上漲導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)走緩的相關(guān)性已經(jīng)下降。美國(guó)縱容全球通脹的行為一目了然。美國(guó)5月CPI同比上升0.6%，核心CPI(剔除能源和食品)則僅上升 0.2%。作為CPI先行指數(shù)的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)同比上漲了7.2%，但是核心PPI只同比上漲0.2%。而中國(guó)補(bǔ)貼油價(jià)，可以抑制通脹為企業(yè)緩壓，但也在用國(guó)民財(cái)富，補(bǔ)貼著在中國(guó)完成加工環(huán)節(jié)的美國(guó)企業(yè)，處于現(xiàn)代化核心期-重工業(yè)期的中國(guó)需要的穩(wěn)定的油價(jià)，如果美國(guó)真正言行一致的調(diào)整貨幣政策，將無疑在對(duì)抗通脹、理順經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定增長(zhǎng)中獲得助益；若美國(guó)急于解決次貸引發(fā)的內(nèi)憂，同時(shí)也希望遏制通脹，可能不以自己的政策調(diào)整為代價(jià)，則美元的上升也只能停留在口頭上，這是目前油價(jià)續(xù)升和美元全線下滑的主要原因。

　　市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)金融業(yè)會(huì)有進(jìn)一步減記資產(chǎn)，正是擔(dān)心次債危機(jī)，投資人估計(jì)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì) (FED，美聯(lián)儲(chǔ))本周開會(huì)議息時(shí)可能不會(huì)暗示轉(zhuǎn)向升息，而油價(jià)跳漲后，一位歐洲央行(ECB)官員發(fā)表更為強(qiáng)硬的言論以及5月德國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù) (PPI)意外升至近兩年高位都增加了美元賣壓，上述發(fā)展為歐洲央行下月升息提供更多依據(jù)，升息可能進(jìn)一步強(qiáng)化歐元相對(duì)美元的收益優(yōu)勢(shì)，歐元一直在美國(guó)次債危機(jī)時(shí)表現(xiàn)搶眼，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近幾周對(duì)通膨的強(qiáng)硬態(tài)度推升美元，但市場(chǎng)認(rèn)為都是口頭做秀，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月24-25日開會(huì)議息，市場(chǎng)普遍預(yù)期將維持聯(lián)邦基金利率在2%，市場(chǎng)將密切關(guān)注議息決策聲明以尋找未來貨幣政策走向的更多線索，市場(chǎng)臆測(cè)口頭秀都可能減弱，美國(guó)利率期貨走勢(shì)已顯示，8月升息一碼的幾率由48%降至約40%，對(duì)年底前升息的預(yù)期也有所收斂。

　　美元指數(shù)跌至6月10日以來低位72.932，歐元兌美元高報(bào)1.5651美元，ECB將不得不升息，這正在推升歐元，由于歐洲央行永遠(yuǎn)都是對(duì)通膨最為關(guān)切且歐元區(qū)通膨數(shù)據(jù)高于預(yù)期，這將使歐元區(qū)升息前景如此確定，而美國(guó)原油期貨升穿每桶 136美元是美元不好的先兆，美元在油價(jià)飆升之際面臨下滑的趨勢(shì)，市場(chǎng)揣測(cè)產(chǎn)油國(guó)可能會(huì)使用原油出口掙得的大筆收入來買入歐元和其它貨幣使其持有的貨幣組合多樣化，油價(jià)之爭(zhēng)就是美元之爭(zhēng)，若油價(jià)繼續(xù)飆升，美元的下跌就不會(huì)止步，預(yù)計(jì)歐元會(huì)爭(zhēng)奪關(guān)鍵的1.5670水準(zhǔn)，若真實(shí)突破則可能未來2周到達(dá) 1.5800或者更高的記錄水準(zhǔn)，但這一步我們當(dāng)前需要看到，若不能突破則下一步就是下跌向1.5200的更低水準(zhǔn)，面對(duì)油價(jià)請(qǐng)?jiān)倏匆徊讲贿t。