石油與黃金共舞時(shí)期結(jié)束了嗎？

　　從近期黃金與原油的價(jià)格走勢(shì)來看，它們長期以來走勢(shì)趨同的關(guān)系出現(xiàn)了破裂。

　　從歷史上看，美元匯率和地緣政治局勢(shì)通常在金價(jià)和油價(jià)走勢(shì)中扮演重要角色，盡管它們作為商品的效用和計(jì)價(jià)方式均有不同，但這兩種商品價(jià)格走勢(shì)之間的關(guān)系是亦步亦趨。

　　多年來，一盎司黃金的價(jià)值大致相當(dāng)于10桶原油，金價(jià)/油價(jià)10:1的關(guān)系從1983年一直持續(xù)到2000年。從2000年起，這一關(guān)系被打破了，自此金價(jià)/油價(jià)一直在這一比值下方運(yùn)行，目前已下降至6.5:1左右。從2005年8月到2006年8月，油價(jià)一直處于55-78美元之間運(yùn)行，而金價(jià)飆升至700美元上方。目前油價(jià)逼近140美元，而金價(jià)低于900美元，金價(jià)漲勢(shì)明顯弱勢(shì)油價(jià)。

　　這一狀況使許多看好黃金、相信其避險(xiǎn)投資工具地位的投資者感到焦慮不安。是什么原因造成它們走勢(shì)的明顯背離？最終無論何種解釋都指向商品的效用和潛在的供給問題。黃金的需求具有收入彈性和價(jià)格彈性，金價(jià)近期的高漲和大幅波動(dòng)的確導(dǎo)致了其需求增長放緩。

　　就效用而言，黃金是一種非收益性資產(chǎn)，黃金的效用相當(dāng)有限。離開黃金，世界照樣運(yùn)轉(zhuǎn)，但原油則不同。能源是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)關(guān)鍵投入，在當(dāng)今世界發(fā)展進(jìn)程中，鑒于制造業(yè)、交通運(yùn)輸技術(shù)等在經(jīng)濟(jì)中的地位，沒有了能源，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)嚴(yán)重受阻。從供給來看，與黃金不同，供給增長對(duì)于油價(jià)高漲的反應(yīng)也相當(dāng)有限。而且，全球石油資源是有限的，而需求持續(xù)超過了供給。預(yù)計(jì)這種狀況在可預(yù)見的未來也不可發(fā)生變化。

　　不過，也有一種觀點(diǎn)在挑戰(zhàn)這一說法，不少人認(rèn)為是原油市場上的投機(jī)造成的。但從美國期貨交易委員會(huì)的持倉報(bào)告來看，黃金市場也存在著巨大的投機(jī)。

　　目前，Comex市場黃金非商業(yè)性期貨凈多頭占總持倉的44%，而Nymex原油期貨非商業(yè)性凈多頭只占總持倉的2%。從這個(gè)角度來看，投機(jī)力量在原油期貨市場上的角色似乎又是有限的。