6月16日，首個上市的黃金期貨0806合約即將迎來首次實物交割。不過，黃金期貨已經(jīng)褪去了剛上市時候的“興奮”，成交量日漸萎縮，這影響了包括商業(yè)銀行在內(nèi)等機構投資者的入場興趣。 “系統(tǒng)、風險控制等準備是一方面原因，但更重要的是黃金期貨現(xiàn)在交易量太小，流動性比較差，套利等交易很難開展，商業(yè)銀行當前顯然缺乏參與的主動性。”標準銀行亞洲有限公司亞洲區(qū)資源銀行部高級副總裁盧凌分析認為。 成交量萎縮 “黃金期貨是新品種，很多客戶在年初股市調(diào)整的情況下，沖著杠桿交易和T+0等優(yōu)勢進場�！敝胸斊谪浲跤颜f，當時市場對國際金價的走勢很樂觀，認為金價突破1000美元/盎司的可能性很大，吸引了不少散戶進場。 與今年1月9日黃金期貨上市時動輒數(shù)百噸的交易量不同，3月底持倉量降至4萬手左右，成交萎縮到了1.8萬手左右，5月底成交量則進一步萎縮。近段時間上海期貨交易所黃金期貨主力合約0812交易量萎縮明顯，5個交易日成交量均值14.654噸(按成交量雙向計算)、10個交易日成交量均值15.93噸。進入6月交割月之后，成交量更為清淡，6月11日已無成交量。 “近段時間國內(nèi)黃金市場交投清淡，這與國際最大黃金期貨COMEX期貨交易市場情形類似，由于黃金價格在3月17日見頂1032美元后一直處于修正過程，區(qū)間震蕩限制了投資者的交投興趣。”高賽爾金銀有限公司研究中心首席分析師王瑞雷說。 王瑞雷分析，由于近段時間國際主要經(jīng)濟體美國面臨經(jīng)濟下滑或衰退的爭論，歐洲也處于通貨膨脹和經(jīng)濟增長的貨幣政策艱難選擇上，美元的上下穿梭導致了黃金價格隨機性加大，也同時限制了國際黃金市場和國內(nèi)黃金市場的交投興趣。“此外，國內(nèi)投資者都有追漲的習慣，下跌往往表現(xiàn)出縮量，而上漲則會吸引更多資金的參與�！� “國內(nèi)黃金期貨交易時間屬于亞洲時段，而近期黃金波動較大，發(fā)動行情的時段幾乎無一例外地在歐洲或美洲時段，持倉過夜的投資者均面臨價格漲跌干著急的尷尬。因此，黃金期貨出現(xiàn)萎縮量應不奇怪�！蓖跞鹄渍f。 機構觀望 市場交投清淡影響了機構的投資熱情。 今年3月底，銀監(jiān)會曾經(jīng)下發(fā)《關于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關問題的通知》(以下簡稱“通知”)，允許商業(yè)銀行在滿足一定條件的情況下從事黃金期貨交易，并規(guī)定商業(yè)銀行從事黃金期貨經(jīng)紀業(yè)務應取得相應資格，不得利用自有的黃金期貨交易資格代理客戶從事黃金期貨經(jīng)紀業(yè)務。 由于工商銀行黃金現(xiàn)貨交易量較大，中國銀行還有黃金進出口權，因此當時業(yè)內(nèi)估計商業(yè)銀行會很快實質(zhì)性參與黃金期貨業(yè)務，但實際情況是3個月過后，仍沒有銀行參與黃金期貨交易。 “通知里面要求要有完善的風險管理系統(tǒng)、內(nèi)部業(yè)務管理辦法以及對人員的配置，這些條件都難以在短時間達到。”一家大型銀行的黃金期貨業(yè)務負責人表示。 但更多的人士認為，準備不足只是次要原因，市場成交量較小、缺乏流動性才是最關鍵的問題，商業(yè)銀行是在等待最好的入場時機。盧凌認為，國際市場和國內(nèi)市場、期貨市場和現(xiàn)貨市場之間很容易出現(xiàn)套利機會，這對商業(yè)銀行來說才是最有吸引力的，但在目前流動性不足的情況，很可能在市場上找不到對手。“當然黃金企業(yè)與銀行等機構之間也可以互為對手，但這畢竟不是市場主要的交易方式�！� “當前黃金走勢的方向還不明確，也影響了商業(yè)銀行等機構的參與熱情�！� 海富期貨行業(yè)研究部李靜遠認為。 觀望的不止是商業(yè)銀行�！耙恍S金生產(chǎn)、加工企業(yè)當前也多以儲備的形式擁有黃金，黃金期貨交易收入對黃金企業(yè)的利潤貢獻也不大，參與積極性也不高�！苯鹑鹌谪浫A東總部金融期貨事業(yè)部總經(jīng)理王斌之告訴記者。 今年1月份，上海期貨交易所曾經(jīng)允許山東黃金、中國黃金、紫金礦業(yè)等機構參與黃金期貨自營，但海富期貨行業(yè)研究部李靜遠認為，這些企業(yè)是市場上最大的空頭，是交割的主力，但多頭勢力太單薄�！爸挥卸嗫談菥常袌霾拍芗せ�。”
下半年機會
“當前交易規(guī)模在我們的預期范圍內(nèi)。”上海期貨交易所副總經(jīng)理勞光熊日前告訴記者，交易所早已注意到黃金期貨交易量由熱到冷的情況，但短期內(nèi)不會出臺特別的激勵措施。 而接受記者采訪的多位人士對下半年黃金期貨的投資機會依然看好。 “金價窄位震蕩已經(jīng)有很長一段時間了，當前主要就是看金價能否突破200元關口，如果能夠突破，預期從現(xiàn)在起到10月份會迎來一個單邊上漲行情，第四季度則可能再次震蕩�！崩铎o遠認為，當前支撐金價上漲的因素主要是消費和保值兩方面，由于通貨膨脹的現(xiàn)狀短期難以改變，上漲支撐強勁，短期波動則需要看到機構獲利回吐、美元反彈和美國經(jīng)濟波動因素。 “如果長期看好，投資者就可以逢低買入�！北R凌認為，不過他不建議個人投資者在長期多頭策略下，短期做空的投資行為�！皞�人畢竟不敵專業(yè)的機構投資者，這種操作方式的風險極大，很容易判斷不準。”
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