2008年黃金年鑒概要

　　2007年第四季度增強(qiáng)的投資力度被期望持續(xù)到2008年，雖然金價被推動到了一個新的歷史記錄，但目前游戲卻有結(jié)束的可能。

　　今天GFMS發(fā)布了2008年的黃金年鑒，這是他們的第41版全球黃金市場年鑒，收錄倫敦，多倫多以及約翰內(nèi)斯堡的事件。以下詳述了年鑒中的一些重點(diǎn)，這是由獨(dú)立貴金屬研究咨詢機(jī)構(gòu)主席菲利浦克蘭在倫敦發(fā)布的。

　　黃金是否可以重新走強(qiáng)并再次突破高點(diǎn)是圍繞這次年鑒發(fā)布的主題。正如克蘭論述到,我們并不十分驚訝在最近幾周市場出現(xiàn)了一次大力度的修正，因為前期金價上漲的速度看起來有些無法持續(xù)。然而，我們也不認(rèn)為目前的停滯意味著牛市已經(jīng)結(jié)束。畢竟在投資背后依然存在一些驅(qū)動因素--美元的弱勢，銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)-都繼續(xù)影響著我們。但是要指出什么位置是最高點(diǎn)還是相當(dāng)困難的-可能今年會成功達(dá)到1100美元但要上1200美元則可能需要更長的時間。

　　咨詢機(jī)構(gòu)對于"非正常的充裕"作出警告的部分原因在于他們關(guān)注到金礦開采和首飾業(yè)的需求間迅速拉開了一個距離，黃金主要的產(chǎn)源，在今年將有可能從100噸跳增至500噸左右，這使得該份報告預(yù)測，金價的長期均衡價格將有可能在600美元左右。

　　黃金年鑒列出在2007年間投資者和金商是如何相互博弈來決定金價的走勢。投資被視作從去年9月啟動牛市的主要煽動者，即資金流入到：ETF，被分配金屬賬戶以及期貨市場。咨詢機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這些投資動機(jī)強(qiáng)調(diào)了其背后的一個驅(qū)動因素，即財富保值的目的，并且克蘭普補(bǔ)充到："我們已經(jīng)對銀行遭到的重創(chuàng)恢復(fù)了信心，并且越來越多的疑問針對一般固定資產(chǎn)在面對美國經(jīng)濟(jì)衰退，以及抵御通貨膨脹等問題時的作用。"報告中所強(qiáng)調(diào)的其他支持金價的因素包括美元走弱，利率下調(diào)，地緣政治摩擦以及原油價格上漲。

　　一個可能會讓人感到驚訝的統(tǒng)計是來自GFMS對于西方投資的統(tǒng)計，其中暗示的凈頭寸，在去年大幅下降。投資減少的主要原因報告歸咎于獲利平倉以及對空頭的止損，交易集中在柜臺外交易市場，時間被確定為一季度中，特別是第二季度�？颂m普補(bǔ)充到，"對于此的許多批評是金價在恢復(fù)到700美元附近時震蕩了多次，例如六月份債券市場危機(jī)以及呼吁央行出售的事件。"

　　咨詢機(jī)構(gòu)認(rèn)為去年上半年金價溫和回調(diào)而非劇烈下跌的主要原因是回應(yīng)首飾業(yè)所產(chǎn)生的反彈。這可能是對許多發(fā)展中國家GDP的高速增長,本幣升值且超前購買以期望獲得貨幣走強(qiáng)帶來回報所導(dǎo)致高價格的不以為然.遠(yuǎn)期市場可能出現(xiàn)的貨幣升值并結(jié)合其內(nèi)在價格受到的壓力是GFMS認(rèn)為在現(xiàn)貨市場上碎料供應(yīng)減少的主要原因,即潛在的賣家囤貨.同樣明顯的是大量這種松散的囤貨現(xiàn)象在2006年四月到五月間價格沒有什么起色時而變得有些動搖.

　　最后一個方面對金價產(chǎn)生實際影響的是黃金生產(chǎn)者對其之前套保頭寸的處理,既由于金價上漲有些超出之前的預(yù)期并達(dá)到了一個歷史水平.克蘭普補(bǔ)充到,"這里時間是很重要的-大部分的處理發(fā)生在去年上半年,或者說是當(dāng)投資者將其擺脫困境時使價格回落."金礦開采據(jù)說也同樣對價格的上漲起到了推動作用,也許更多的是通過情緒的影響例如:罷工,安全問題已及今年所特有的由于能源短缺對南非產(chǎn)量的干擾.

　　然而,官方售金被視為金價消極因素的平衡手段,在年鑒中提到去年在銷售方面凈增30%,主要都是在簽署中央銀行售金協(xié)議框架內(nèi)進(jìn)行的"一般"性動作.在這里情緒也被視作重要因素，是由于純粹售金所打壓的價格有些可以看作是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)作出的正常反應(yīng)，然而意想不到的西班牙售金行為和瑞士人在期貨市場拋售的新聞著實打擊了投資者的信心�？颂m普在這里提到，"在這一年中可以明顯地看見情緒的變化-經(jīng)歷了先前的搖擺后，投資者們已經(jīng)將今年二月國際貨幣基金組織可能售金的消息放置一邊。

　　年鑒里的重要統(tǒng)計以下列出：

　　供給要點(diǎn)

　　.全球金礦產(chǎn)量07年微跌0.4%創(chuàng)11年新低。非洲是減產(chǎn)最多的地區(qū)產(chǎn)量下降了29噸（主要?dú)w咎于南非）與此同時，北美以及拉丁美洲的產(chǎn)量也同樣下降（主要由于美國和秘魯?shù)臏p產(chǎn)）。與之相對的是，亞洲的增產(chǎn)，主要源于印度尼西亞和中國，即在07年成為世界首要產(chǎn)金地區(qū)。

　　.全球以美元為單位的資金成本在2007年上升25%，部分原因是生產(chǎn)者堅持開發(fā)和碎料露天開采工作的繼續(xù)。

　　.官方凈銷售量于2007年增長了30%超過了480噸，其主要原因是過了相對平靜的2006年，簽署售金協(xié)議的成員國需要將售金達(dá)到一個相對正常的水平。

　　然而協(xié)議之外，央行在最近十年首次為凈采購方。央行的貸款去年下降，雖然資金借入方的風(fēng)險依然分類，但低的借出利率是其主要原因。

　　碎料供給2007年下降了15%，這主要?dú)w咎于對未來價格的預(yù)期（一些空頭為了期望更高的價位而持有），金價以非美元為貨幣單位來計算其上漲幅度與2006年的數(shù)據(jù)相比較還是很溫和的。

　　需求要點(diǎn)

　珠寶首飾業(yè)需求：整個2007年間的數(shù)據(jù)記錄差別是很大的，上半年看到環(huán)比增長了22%而下半年則下降了9%，其第四季度需求尤其微弱。這使得全年需求量2400噸比上年增加了5%。除去碎料，全年首飾加工增加了10%。大多的搖擺是由于價格的原因并且波及到印度的需求，不過比較而言中國在每個季度的需求都是旺盛的。中東的需求也在增長然而意大利和東南亞的出口卻在減少，部分原因是美國需求的大量減少。其他制造方面需求量671噸微幅增加，主要是由于更多的鑄幣需求，以及電子和其他裝飾工業(yè)的少許增多，不過牙科需求卻在下降。

　　.潛在凈投資 去年柜臺外交易市場的投資明顯減少僅僅在160噸以下，主要是在上半年，大量資金流入到其它市場例如：現(xiàn)貨市場，四季度則主要流向ETF基金以及期貨市場。市場又重新由機(jī)構(gòu)玩家和大戶資金為主導(dǎo)，資金從散戶手中流出。最初突破700美元關(guān)口的受挫在于許多偶然事件，風(fēng)險厭惡型投資者多次證明對商品價格上漲的敵對以及一段時間美元的走強(qiáng)，然而第四季度對黃金投資的熱情源于次貸危機(jī)，由于擔(dān)心金融機(jī)構(gòu)的安全，央行持續(xù)降息所導(dǎo)致美元的疲軟以及能源價格的高漲。金條投資去年保持水平，東亞方面的虧損（主要是日本方面做空）平掉了其他地區(qū)的盈利。

　　.金商對沖其套保頭寸在2007年達(dá)到了令人驚訝的程度，總量在450噸比之前增加了9%通過減少下單以及部分回購。大批量的交易集中在上半年。直到年終，全球金商的套�？偭吭诮�(jīng)過調(diào)整后不過800噸左右。