動蕩成就“亂世黃金” 操作保持理性思維

　　由于全球通脹問題日益突出，近來美聯(lián)儲官員也對通脹問題表達了越來越多的擔憂，在過去一兩個月，市場對美聯(lián)儲暫停降息甚至加息，從而也對美元的中期大幅反彈充滿期待。除了加息預期提振外，歐美官員近來的匯市口頭干預頻繁，力挺美元。然而，上周公布的數(shù)據(jù)表明，美國勞動力市場依舊疲軟，房產(chǎn)市場持續(xù)低迷，制造業(yè)活動繼續(xù)下降，在能源成本飆升之際，美國消費者對經(jīng)濟前景的看法愈發(fā)悲觀，同時通脹預期也大幅上升。目前難以判斷美聯(lián)儲下一步如何行動，但進一步降息的可能性正在上升，以協(xié)助忙于去杠桿化操作的金融機構(gòu)。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)的繼續(xù)低迷嚴重影響了市場對美聯(lián)儲下一步政策的預期，打壓了美元反彈的力量；同時，能源市場買盤強勁，屢創(chuàng)新高也為黃金提供了反彈的動能。受此影響黃金市場上周四展開反攻，兩交易日連漲超過40美元，Comex期金突破900美元，周線收于899.9美元。近期的飆升走勢引發(fā)了空頭回補并刺激了新的買盤，有跡象表明投資者正在重新進行資產(chǎn)配置，重返貴金屬市場。

　　一、美國低迷經(jīng)濟數(shù)據(jù) 潛移默化間影響市場對政策預期

　　先來看看近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況。美國經(jīng)濟增長歷來對消費者支出有很大程度的依賴，消費者支出對美國GDP增長的貢獻度為三分之二左右，因此上周的"重頭戲"--美國密歇根大學消費者信心數(shù)據(jù)對衡量美國經(jīng)濟的健康至關(guān)重要，進而也將決定美元能否將近期的強勁走勢轉(zhuǎn)化為中級反彈。然而事與愿違，美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)跌至1980年6月以來的最低水平。5月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為59.5，4月份終值為62.6。分項指標中，5月密歇根大學現(xiàn)況指數(shù)初值為71.7，4月終值為77.0；預期指數(shù)初值為51.7，4月終值為53.3。另一方面，5月密歇根大學1年期通脹預期由4月份的4.8%升至5.2%，創(chuàng)1982年2月以來的最高水平；5年期通脹預期也由4月的3.2%升至3.3%。消費者信心數(shù)據(jù)表現(xiàn)極度疲軟，糟糕的消費者信心指數(shù)嚴重拖累了美元反彈的步伐，對于上周走勢而言可謂"晚節(jié)不保"。

　　美國4月新屋開工數(shù)量強勁增長8.2%，為5個月來首次上升，營建許可數(shù)量也上升4.9%。但從分項數(shù)據(jù)來看，4月份單戶型新屋開工數(shù)下降1.7%，至69.2萬套。兩戶或兩戶以上的多戶型房屋的開工數(shù)增長36.0%，至34萬套；其中五戶或五戶以上的多戶型房屋的開工數(shù)增長40.5%。從上面數(shù)據(jù)可以看出，單戶型新屋開工依舊低迷，新屋開工數(shù)量大幅上升主要歸因于易于劇烈波動的多戶型房屋房屋開工數(shù)量的變化，單戶型房屋的開工數(shù)量則進一步下降1.7%，營建許可則上升4.0%。從過去三個月的數(shù)據(jù)來衡量，房產(chǎn)市場或?qū)⒗^續(xù)嚴重拖累美國第二季度經(jīng)濟。

　　同時美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)溫和上升，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第三周高于300萬水平，這說明美國勞動力市場條件依然疲弱。美國前周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)增加6,000，至37.1萬，前周為36.5萬。美國5月3日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)大幅增加2.8萬，至四年高點306萬。此外，數(shù)據(jù)顯示，美國3月資本凈流出482億美元，2月凈流入489億美元。美國3月長期資本凈流入804億美元，2月凈流入649億美元   

　　二、地震聲、襲擊聲不絕于耳 能源市場助力黃價

　　上周五，6月份原油期貨價格最高上漲3.17美元，至每桶127.29美元，漲幅2.6%。歐洲與亞太地區(qū)包括取暖油、柴油與燃油在內(nèi)的取暖油需求強勁，這不斷推高取暖油價格。Nymex 取暖油期貨5月上漲約15%，漲幅遠超過原油與汽油期貨價格。

　　石油產(chǎn)品交易商可能將增加中國的柴油燃料進口，原因是中國國家電網(wǎng)公司稱，在5月12日地震之后，仍有0.5%的全國總發(fā)電能力保持中斷。高盛集團將今年下半年的原油價格預期從每桶107美元提高到了141美元，原因是原油供應緊縮。同時，受武裝分子襲擊的影響，尼日利亞仍有50萬桶左右的日產(chǎn)量將保持中斷，其"未來前景無法預測"。此外，周四尼日利亞發(fā)生的一場汽油管道爆炸事故導致約100喪生，加強了了市場對進一步供應中斷的擔憂。

　　三、市場處于預期炒作階段 黃金反彈中波動極大

　　從近期黃金市場的走勢來看，呈現(xiàn)出波動大于歷史同期，資金快進快出的特點。這也就造成了暴漲暴跌的走勢。從上面影響黃金的情況分析也可以看出，目前的黃金市場處于炒作未來經(jīng)濟政策的預期和能源市場供需炒作助力金價的階段。炒作與動蕩的經(jīng)濟環(huán)境關(guān)系密切，低迷的經(jīng)濟數(shù)據(jù)正在潛移默化的改變著市場對于美聯(lián)儲未來經(jīng)濟政策的預期，而禍根--地產(chǎn)市場分項數(shù)據(jù)中，單戶型數(shù)據(jù)依舊低迷則說明地產(chǎn)低迷依舊。同時能源價格不斷創(chuàng)出新高則進一步加劇了市場對于影響美國經(jīng)濟經(jīng)濟增長的消費市場的未來擔憂氣氛，而全球通脹的環(huán)境則進一步加劇了未來全球和美國的消費狀況的惡化。而動蕩的經(jīng)濟環(huán)境中，天然規(guī)避了信用貨幣劣勢的黃金成為來抵御通脹、資產(chǎn)配置的利器。不考慮投機因素，從黃金市場供需的角度來看，二季度是黃金的消費淡季，從歷史統(tǒng)計的情況我們可以清晰的看到，黃金在進入二季度末三季度初是形成全年底部的階段，但今年的情況似乎和歷史有些許的不同。在考慮投機、炒作因素的情況下，近期的走勢驗證了我們依舊不看好美元反彈力度；以及在全球通脹的環(huán)境中，美國"次貸"的后續(xù)對于美國以外市場的連動效應的影響。資金在市場對美聯(lián)儲未來政策預期發(fā)生著改變的情況下，有回流黃金市場的跡象。黃金這個被動的品種，在大型金融機構(gòu)資產(chǎn)配置需求和經(jīng)濟環(huán)境的動蕩和周邊大宗商品和能源市場的不確定性的背景下，走勢極其微妙。

　　一定要看到黃金市場正處于炒作的階段，資金在受到經(jīng)濟環(huán)境、政策不確定性和外部市場的炒作的同時，被動的黃金走勢的不確定性更大。這就造成了近期黃金市場波動極大的情況。結(jié)合技術(shù)面的情況，近期黃金市場的操作帶有極為明顯的波段操作的特點。而極大的波動更給投資者的獲利和止損造成了較大的困難。同時，目前的黃金市場無明顯的中期趨勢。建議進入黃金市場時間不長的投資者盡量縮短持倉周期，快進快出，保護資金安全。前期我們判斷黃金的反彈將會達到890-900美元的區(qū)間，從近期走勢來看，一方面驗證了我們的判斷，但同時黃金市場的風險也在不斷的集聚。近期，一方面關(guān)注各國央行，特別是美聯(lián)儲和歐洲央行的言論和經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況；另一方面，避免頻繁操作，保證資金安全。