美元與黃金維持此漲彼跌反向運(yùn)行

　　受美國強(qiáng)勢美元政策、美元利率降至歷史低位等因素影響，美元匯率探低遇撐并止跌回升，給予供需相對平衡的黃金市場以沉重打壓作用。受此影響，黃金價格持續(xù)單邊深幅回落，短線技術(shù)性反彈尚難以根本逆轉(zhuǎn)中期跌勢。滬金則持續(xù)單邊深幅下跌，并迭創(chuàng)新低，其中主力合約AU806已跌破200元/克重要關(guān)口，幾乎將該品種今年1月9日上市以來所有做多者全線套牢。

　　美聯(lián)儲4月30日宣布，再次降息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由2.25%下降至2%，由此自去年9月份以來，美聯(lián)儲已連續(xù)7次降息，累計(jì)降幅達(dá)到325個基點(diǎn)。在美元利率下降至中長期較低水平之際，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長減緩擔(dān)憂減緩，而對通貨膨脹則給予更多關(guān)注。對此市場普遍認(rèn)為，不久以后，美聯(lián)儲可能結(jié)束此次降息周期，并重新開始美元升息周期。受此影響，美元連續(xù)指數(shù)結(jié)束3月中旬至4月中下旬的71-73低位區(qū)域性振蕩整理走勢，而向上突破，截至8日，美元連續(xù)指數(shù)已上沖73.89，與此同時，國際黃金期貨卻持續(xù)單邊下跌行情，目前已進(jìn)入850-900美元低位區(qū)域。筆者分析認(rèn)為，除供需關(guān)系外，美元匯率波動對黃金價格走勢正產(chǎn)生重要影響。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，黃金與美元的相關(guān)性系數(shù)達(dá)到了－0.5至－0.8，由此而說明美元與黃金不但反向變動，而且呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)性。由于全球黃金市場均以美元標(biāo)價，美元升值抑或貶值，導(dǎo)致購買等量的黃金需要較少抑或較多美元，促使以美元標(biāo)價的黃金價格下跌抑或上漲。同時，美元匯率波動將導(dǎo)致全球黃金供需關(guān)系發(fā)生變化。另外，美元是全球主要硬通貨，而黃金與美元一樣，也是重要國際儲備和保值資產(chǎn)，美元升值強(qiáng)化了美元作為儲備資產(chǎn)和保值功能的地位，而黃金儲備保值功能則相應(yīng)減弱，價格也隨之而回落。

　　美元匯率與黃金價格對比分析顯示，美元連續(xù)指數(shù)自3月17日低點(diǎn)71.39點(diǎn)上漲至5月8日高點(diǎn)73.89點(diǎn)，漲幅為2.5點(diǎn)，相對漲幅為3.5%，而國際黃金期貨價格自3月7日高點(diǎn)1033.9美元下跌至5月2日低點(diǎn)846.4美元，累計(jì)跌幅為187.5美元，相對跌幅為18.1%。對比可見，黃金價格漲跌幅度的20%源于美元匯率波動所致，由此可見，美元匯率波動對黃金價格振蕩產(chǎn)生不可忽略的影響。

　　而美盤黃金期貨資金動態(tài)顯示，該市場基金凈多單于2月19日達(dá)到212259手年內(nèi)最大值，隨即逐漸縮減至4月1日161278手近期較小值，減幅達(dá)到50981手。截止目前，基金減磅多單，并增持空單，致使其凈多單連續(xù)縮減，說明基金正逢高減持多單，獲利回吐同樣成為基金在黃金市場的主要操作策略。其原因同樣是，美元升值預(yù)期強(qiáng)烈，引發(fā)基金追漲黃金意愿顯著減弱，并逢高獲利回吐多單，

　　展望未來，按照上述對應(yīng)關(guān)系推算，如果美元升值10%，則黃金價格同樣將可能大幅下跌，而美元升值也將成為黃金深幅回落、甚至逆轉(zhuǎn)為熊市的主要因素所在。

　　此外，國際貨幣基金組織宣布批準(zhǔn)了一項(xiàng)拋售黃金的計(jì)劃，對黃金價格構(gòu)成沉重打壓作用。在全部185個成員國中有176個成員國投票表示同意拋售黃金，IMF獲準(zhǔn)拋售403.3噸黃金。此舉將為IMF提供相對穩(wěn)定的收入來源。據(jù)悉，拋售黃金所得資金有望為IMF填補(bǔ)4億美元的資金缺口。

　　國內(nèi)方面，美元升值將導(dǎo)致人民幣升值減緩、停滯，甚至逆轉(zhuǎn)為貶值，由此對滬金則產(chǎn)生利多影響，但相對于受黃金深幅下跌影響而言，該利多較為輕微，而黃金下跌利空較重，因此，滬金將在聯(lián)動走弱中逐漸顯現(xiàn)抗跌性。

　　反之，如果美元貶值趨勢仍難以改變，甚至延續(xù)更長時間，則黃金市場維持高位波動，并重新延伸牛市行情的可能性較大，而人民幣升值也將得以延續(xù)，滬金將隨國際黃金上漲而聯(lián)動走強(qiáng)，但漲勢顯著弱于國際黃金漲勢，但上述可能性較小。

　　綜上所述，由于黃金市場供需關(guān)系相對原油更加平穩(wěn)，美元匯率波動對黃金價格影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對原油的影響，而鑒于目前美元匯率易升難跌，因此對黃金價格將構(gòu)成沉重壓制作用。