金價(jià)油價(jià)為何“分家”？

　　在眾多炒金者中，不少人將油價(jià)作為黃金價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，可近期原油價(jià)格一路飆升，金價(jià)卻是漲漲跌跌，甚至走出了反向的趨勢(shì)，不少人大惑不解。對(duì)此，一位黃金投資分析師昨天接受記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，盡管金價(jià)和油價(jià)大體上呈正向關(guān)系，但石油價(jià)格和黃金價(jià)格大體上同向變動(dòng)的現(xiàn)象，并非絕對(duì)。

　　在上周五金價(jià)每盎司下跌超過(guò)40美元時(shí)，油價(jià)卻是先跌后漲，也使得眾多炒金者再次關(guān)注油價(jià)和金價(jià)的關(guān)系。另外，金價(jià)的走勢(shì)也明顯地弱于油價(jià)。截至昨天記者發(fā)稿時(shí)，油價(jià)為117.09美元，1998年12月10日的原油結(jié)算價(jià)是10.72美元/桶，目前價(jià)格已經(jīng)是當(dāng)時(shí)的11倍多；黃金價(jià)格為922.4美元，1999年7月21日時(shí)的低點(diǎn)是252.9美元，黃金價(jià)格連那時(shí)的4倍都不到。從最近的行情來(lái)看，盡管黃金、原油均在3月17日以后出現(xiàn)大幅調(diào)整后反彈的走勢(shì)，但是二者走勢(shì)還是出現(xiàn)了明顯的不同。進(jìn)入4月份二者開(kāi)始反彈后，黃金的漲幅卻明顯落后于原油。黃金從4月2日開(kāi)始反彈以來(lái)，漲幅僅有3.6%，而同時(shí)原油漲幅卻達(dá)到16%。從走勢(shì)上看，原油反彈不僅突破了大幅調(diào)整之前的高點(diǎn)，還連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，黃金反彈卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到調(diào)整時(shí)的高點(diǎn)。

　　該黃金投資分析師認(rèn)為，在黃金、黑金(黑金即石油)、美金(美金即美元)這三者的關(guān)系里，黃金價(jià)格主要是用美金來(lái)計(jì)價(jià)，石油也同樣是，黃金與石油的同向變動(dòng)關(guān)系也就由美金聯(lián)系起來(lái)了。黃金與美金之間具有很大的負(fù)相關(guān)性。美金升值，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，人們會(huì)賣(mài)出黃金，轉(zhuǎn)而增加對(duì)美金的持有，反之，美金貶值則導(dǎo)致以美金標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格上升。將油價(jià)和金價(jià)聯(lián)系起來(lái)的，主要是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)投資需求。油價(jià)大漲帶來(lái)全球通脹率上升壓力，而黃金恰恰是投資者規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)工具。

　　雖然黃金和石油同為重要商品投資品種，但基本面不盡相同。從供應(yīng)角度看，石油是不可能再生的一次能源，而黃金是可回收并循環(huán)利用的資源。需求方面的差異更為重要，石油需求具有剛性，油價(jià)再高，企業(yè)和消費(fèi)者也很難在幾年內(nèi)調(diào)整使用方式；而黃金的消費(fèi)彈性大，無(wú)論是工業(yè)用戶(hù)還是首飾加工商，一旦認(rèn)為價(jià)格高就會(huì)減少用量，甚或轉(zhuǎn)向替代品。此外，還有私人手中擁有的黃金，一旦黃金價(jià)格漲幅過(guò)大，不僅會(huì)使需求減少，而且可能使這些黃金中的一部分轉(zhuǎn)變成供應(yīng)，從而抑制金價(jià)漲幅。所以從黃金與原油的需求特性來(lái)看，二者有著很大的區(qū)別，這也決定了在某些時(shí)候黃金的走勢(shì)要承受更大壓力。

　　從目前來(lái)看，在其他的主導(dǎo)因素未提供明確的方向下，市場(chǎng)把影響黃金、原油行情走勢(shì)的關(guān)注點(diǎn)放到了二者基本面因素之上。當(dāng)這些因素影響程度壓過(guò)金價(jià)、油價(jià)的共同影響因素時(shí)，黃金和石油價(jià)格的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)就可能會(huì)發(fā)生背離。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，黃金價(jià)格和石油價(jià)格同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)比較明顯，而且持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)。

　　■延伸閱讀,歷史上的3次明顯背離

　　1975年后，當(dāng)油價(jià)維持第一次世界石油危機(jī)帶來(lái)的高價(jià)時(shí)，金價(jià)卻下滑了兩三年才開(kāi)始上漲。20世紀(jì)70年代初的金價(jià)飆升中不乏對(duì)黃金的投機(jī)需求。為了阻止對(duì)黃金的投機(jī)，美國(guó)財(cái)政部宣布拍賣(mài)部分黃金儲(chǔ)備，國(guó)際貨幣基金組織也采取相同措施，不僅增加了黃金市場(chǎng)上的供給，還減少了某些國(guó)家對(duì)黃金的需求，導(dǎo)致金價(jià)背離高油價(jià)，不升反跌。

　　另一次油價(jià)和金價(jià)比較明顯的背離出現(xiàn)在世紀(jì)之交。其間，石油價(jià)格的漲勢(shì)明顯，與此相反的是依然低迷的金價(jià)，1999年8月甚至達(dá)到了近20年來(lái)最低價(jià)位每盎司252美元。即使由于“9·11”事件短期急速上揚(yáng)，價(jià)格仍很快回歸低價(jià)位區(qū)間，大部分時(shí)間在每盎司255~300美元區(qū)間徘徊。這次金價(jià)和油價(jià)背離最主要的原因是多國(guó)央行拋售黃金儲(chǔ)備，特別是歐洲國(guó)家的央行。

　　金價(jià)與油價(jià)在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)也曾發(fā)生過(guò)一段短暫的背離。在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前，金價(jià)始終低迷。原來(lái)，在戰(zhàn)爭(zhēng)前，美元兌主要貨幣繼續(xù)走強(qiáng)以及美國(guó)道指和標(biāo)普連續(xù)6天上漲打壓了金價(jià)，使多數(shù)黃金市場(chǎng)人士離場(chǎng)觀望。同時(shí)，黃金市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)雙方普遍認(rèn)同了美軍宣傳的順利取勝的預(yù)測(cè)，因而投資者不愿積極交易。在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)打后，金價(jià)上漲勢(shì)頭亦不明朗。不過(guò)這種短暫的背離，隨著戰(zhàn)事的不容樂(lè)觀以及美國(guó)新發(fā)布的不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而結(jié)束，黃金價(jià)格追隨著油價(jià)的上漲腳步逐漸上漲起來(lái)。