【關(guān)聯(lián)分析】金價(jià)暴跌并非單獨(dú)現(xiàn)象，大氣候方面的誘因不容忽視。上周商品市場(chǎng)全面大跌，能源、金屬與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均從先前的高點(diǎn)深幅回落。油價(jià)最多每桶重挫13美元，農(nóng)產(chǎn)品期貨普遍重挫近10%，小麥期貨更是暴跌17%。追蹤19檔主要商品期貨的CRB商品指數(shù)20日下挫1.7%至381.74點(diǎn)，全周累計(jì)重挫8.3%，是1956年以來僅見。該指數(shù)17日單日重挫4.6%，亦創(chuàng)歷史記錄。
商品市場(chǎng)今年以來漲勢(shì)兇猛，很大程度是熱錢炒作的結(jié)果。根據(jù)筆者觀察，上周大宗商品期貨多頭的持倉(cāng)比例已經(jīng)達(dá)到歷史高位，投資基金頭寸緊張。同時(shí)由于次級(jí)債的拖累，投資人需要繳納更高額的保證金，卻在信用市場(chǎng)借不到錢，投資者信心受到打擊，因此大舉拋售原物料換取現(xiàn)金，造成商品市場(chǎng)競(jìng)相跳水。其中對(duì)沖基金及一些敏感的機(jī)構(gòu)投資者在財(cái)政季度即將結(jié)束時(shí)采取獲利了結(jié)亦為下跌原因之一。
目前市場(chǎng)的信貸環(huán)境正在繼續(xù)惡化，上上周，因債權(quán)銀行和客戶突然集體撤資，貝爾斯登(Bear Sterns)在資金鏈斷裂的情況下難以為繼，被迫*賣給摩根大通(J.P. Morgan Chase)；全球知名私人資本運(yùn)營(yíng)公司凱雷集團(tuán)(Carlyle Group)旗下對(duì)沖基金Carlyle Capital也宣告破產(chǎn)。剛過去的一周華爾街金融機(jī)構(gòu)又出現(xiàn)類似問題。商業(yè)貸款機(jī)構(gòu)CIT Group上周四表示，由于受信貸危機(jī)影響，其正常的資金來源已經(jīng)枯竭，公司不得不動(dòng)用全部73億美元的應(yīng)急信貸額度。
過去幾年中，低通脹與低利率情況下的寬松信貸環(huán)境造成流動(dòng)性泛濫，各國(guó)大力借款投資，掀起通過杠桿融資實(shí)現(xiàn)大型企業(yè)并購(gòu)得熱潮。然而，時(shí)過境遷，信貸危機(jī)爆發(fā)后，任何過度依賴低息貸款的行為都在被重新評(píng)估，銀行減少杠桿融資貸款，一些大量透支的消費(fèi)者削減支出，同時(shí)那些進(jìn)行杠桿融資的企業(yè)不得不放慢收購(gòu)與投資步伐，投機(jī)客也進(jìn)行清倉(cāng)，跌勢(shì)厚積薄發(fā)。
【后市展望】金價(jià)短線嚴(yán)重超跌，季線（66天均線）和900美元整數(shù)關(guān)口的支撐作用或?qū)@現(xiàn)，本周應(yīng)有反彈，不宜過度看淡。但鑒于市場(chǎng)元?dú)獯髠�，投資者驚魂未定，低位的震蕩反復(fù)在所難免。技術(shù)圖上，宏觀上升通道有驚無(wú)險(xiǎn)，長(zhǎng)達(dá)8年的大牛市能否被一周的暴跌所否定，有待商榷。
以下是來周的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)經(jīng)事件：周一：美國(guó)2月現(xiàn)房銷售，澳、英、德、法、意、瑞士、香港、新西蘭金融市場(chǎng)休市； 周二：加拿大1月零售銷售指數(shù)，美國(guó)3月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)； 周三：日本經(jīng)常帳，法、意、德商業(yè)指數(shù)，歐元區(qū) 1月經(jīng)常帳，美國(guó)2月耐用品訂單和新屋銷售，歐央行行長(zhǎng)特里謝向歐盟經(jīng)濟(jì)及貨幣事務(wù)委員會(huì)作證； 周四：英國(guó)3月CBI零售銷售指數(shù)，美國(guó) 4季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，歐洲央行貨幣會(huì)議(無(wú)利率決議)會(huì)后聲明； 周五：日本2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，歐元區(qū)3月零售業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，英國(guó)4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)2月個(gè)人收支和PCE。
