1月9日,今日整體觀點(diǎn):金市利空未消，理性笑對(duì)回調(diào)

　　國(guó)際金價(jià)隔夜紐約市場(chǎng)溫和反彈至1660美元水平，但仍未擺脫區(qū)間震蕩的走勢(shì)。由于美國(guó)寬松貨幣政策在未來(lái)能否延續(xù)存在不確定性，預(yù)計(jì)金市投資者將保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策前景發(fā)表看法，這或引發(fā)金銀價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。根據(jù)日程，北京時(shí)間本周四09:00，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔將與就2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話；北京時(shí)間本周五02:10，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話，隨后的03:00，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德將就美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策講話，同日，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索也將就經(jīng)濟(jì)展望發(fā)表講話。其中，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治和圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德均在2013年擁有投票權(quán)，且為美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部偏向鷹派的人士。
　　
　　自2011年9月初黃金價(jià)格創(chuàng)下每盎司1921美元的歷史新高以來(lái)，金市正在經(jīng)歷8年以來(lái)最長(zhǎng)的一次調(diào)整周期。相較紀(jì)錄高點(diǎn)，目前的金價(jià)水平跌去了13.5%。雖然距離技術(shù)層面上的牛熊分水嶺20%還有一點(diǎn)差距，但是去年7%的年度漲幅已經(jīng)創(chuàng)下了近些年來(lái)的最低增長(zhǎng)。難道說(shuō)黃金的吸引力真的消失了嗎？需要指出的是，驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格漲跌的因素主要有兩個(gè)：一是波動(dòng)性。
　　
　　當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)性上漲時(shí)，投資者往往會(huì)向“安全資產(chǎn)”求助，這時(shí)黃金就會(huì)是他們的主要選擇之一。但是最近全球金融市場(chǎng)衡量波動(dòng)性的VIX指數(shù)一直在下降，即使財(cái)政懸崖和債務(wù)上限的問(wèn)題依然存在，但投資者似乎已經(jīng)疲于政治推諉且有相當(dāng)?shù)拿庖吡α�。VIX指數(shù)反映了投資者愿付出多少成本去對(duì)應(yīng)自己的投資風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)愈高代表付出的價(jià)格愈大，因此廣泛用于反映投資者對(duì)后市的恐慌程度，故又被稱為“投資人恐慌指數(shù)”。VIX常被用為判斷金市多空的逆勢(shì)指標(biāo)，該指標(biāo)反映了選擇權(quán)市場(chǎng)參與者對(duì)于大市波動(dòng)程度的看法。當(dāng)VIX愈高時(shí)，表示市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度將會(huì)更加劇烈，也同時(shí)反映其不安的心理狀況；相反地，如果VIX 愈低時(shí)，則反映市場(chǎng)參與者對(duì)于后市價(jià)格波動(dòng)應(yīng)會(huì)趨于緩和的預(yù)期。相對(duì)黃金來(lái)看，理論上金價(jià)會(huì)隨著VIX的升高而上揚(yáng)。一般來(lái)說(shuō)，VIX低于20時(shí)，表示投資者對(duì)后市保持相對(duì)樂(lè)觀；當(dāng)VIX高于20則反映投資者對(duì)后市缺乏足夠信心。不過(guò)，當(dāng)VIX出現(xiàn)異常的高或低時(shí)，可能代表金市參與者陷入極度恐慌而不計(jì)價(jià)格地拋出，或是透露市場(chǎng)參與者過(guò)度樂(lè)觀而不再顧及風(fēng)險(xiǎn)大量買進(jìn)黃金，這往往也都有可能是反轉(zhuǎn)行情到來(lái)的時(shí)刻。二是實(shí)際利率。假設(shè)實(shí)際利率上漲，美元就會(huì)有走高趨勢(shì)，從而影響到以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。
　　
　　上周美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要公布，關(guān)于何時(shí)結(jié)束QE的問(wèn)題制造了一定的市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致預(yù)期實(shí)際利率將會(huì)上漲。黃金自2001年5月開(kāi)始這波超級(jí)大牛市行情起，曾經(jīng)歷過(guò)一系列的起起伏伏，但始終保持振蕩上行的格局，其基本的驅(qū)動(dòng)力就是在于實(shí)際利率的變化之上。測(cè)算實(shí)際利率僅僅需要利用收益的名義利率減去每年的通貨膨脹增長(zhǎng)率即可。而在傳統(tǒng)意義上，最純粹以及最保守的利率便是一年期的美國(guó)國(guó)債的收益，因?yàn)樵谌�球范圍�?nèi)大多把美國(guó)國(guó)庫(kù)券認(rèn)為是一種“沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)”的投資，是許多利率體系的基礎(chǔ)。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際利率往往表現(xiàn)的比較正面。因?yàn)榘言�始資本投入到風(fēng)險(xiǎn)中去，債券投資者在經(jīng)歷通貨膨脹以后，應(yīng)該會(huì)賺取實(shí)質(zhì)性的購(gòu)買力回報(bào)。即使相比股票投資者來(lái)說(shuō)，也并不會(huì)接受過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，但是這仍然需要為他們的風(fēng)險(xiǎn)做出相對(duì)性的補(bǔ)償。如果沒(méi)獲得相對(duì)的補(bǔ)償，那么從長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)投入得更少，由于沒(méi)有理由為了受保障的損失而去冒險(xiǎn)投入資金。
　　
　　當(dāng)名義利率由央行強(qiáng)制性調(diào)整到較低的時(shí)候，債券投資人會(huì)漸漸轉(zhuǎn)向投資黃金。原因是當(dāng)投資債券肯定會(huì)對(duì)投資人造成實(shí)質(zhì)損失的時(shí)候，黃金至少會(huì)和通貨膨脹率保持同步，即“隨脹而漲”，這樣可以最大程度的保存其所持有的現(xiàn)金購(gòu)買力。綜上所述，當(dāng)上述兩大因素暫時(shí)朝著利空黃金的方向發(fā)展之時(shí)，金市迎來(lái)大級(jí)別調(diào)整將是情理之中的事情了。因此，以理性和平和的心態(tài)來(lái)對(duì)待金市的回調(diào)，并能夠在某些有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)位積極介入，才是日后能夠繼續(xù)與黃金牛市同行的基礎(chǔ)。
　　
　　從黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來(lái)看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1620美元，本月再度測(cè)試甚至是短暫跌破的機(jī)會(huì)依舊存在。之前出現(xiàn)類似的走勢(shì)還是追溯到2008年10月的681美元，即創(chuàng)1032美元高點(diǎn)后的大級(jí)別調(diào)整最低位。而隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價(jià)也始終是沿著布林帶上軌運(yùn)行。此番自1920美元展開(kāi)大級(jí)別調(diào)整在時(shí)間周期上仍未完結(jié)，目前總共進(jìn)行了17個(gè)交易月，距離變盤時(shí)間窗口第21個(gè)交易月仍需時(shí)日，因此推測(cè)后市將以“時(shí)間換空間”-- 橫盤箱體上落走勢(shì)的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1666--1668美元區(qū)間做空，有效突破1670美元止損，1650--1652美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1642--1644美元區(qū)間做多，有效跌破1640美元止損，1655--1657美元區(qū)間止盈。