3月13日,今日整體觀點：實際利率為正，金市難有作為

　　國際金價隔夜紐約市場觸及逾一周高點1598美元，此前有歐洲央行官員稱歐元區(qū)目前無需擔(dān)憂通脹，這引發(fā)市場對于歐銀內(nèi)部或就寬松政策達(dá)成一致的猜測。雖然做空黃金的動能在逐漸減弱，但千六美元關(guān)口仍存在較大拋壓。德國央行行長魏德曼周二表示，德國人對于通脹的擔(dān)憂應(yīng)該獲得嚴(yán)肅對待，但沒有理由去攪動通脹疑慮。他指出，短期而言，歐元區(qū)別的不說，通脹風(fēng)險正在下滑，中期而言讓外界不去質(zhì)疑歐洲央行貨幣政策的穩(wěn)定導(dǎo)向至為重要。魏德曼一向被視為歐洲央行管理委員會17名委員中的緊縮派代表，他此前多次強調(diào)歐洲應(yīng)防范通脹風(fēng)險。他的最新措辭一改往日對通脹高度警惕的態(tài)度，不免引發(fā)市場對歐洲央行可能采取更多寬松措施的預(yù)期。事實上，有關(guān)QE給金市還能帶來多大的提振效應(yīng)早已被廣泛質(zhì)疑，因為通脹遲遲不來令實際利率存在走高的傾向，而回顧歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)影響金價背后最深層次的因素便是實際利率的變動。
　　
　　上世紀(jì)70年代中期，黃金價格在經(jīng)歷此前18個月內(nèi)被攔腰砍斷后，實際利率再次開始下跌引發(fā)金價從1976年底到1980年初大漲了8倍，并創(chuàng)下每盎司850美元的當(dāng)時歷史高點。2011年9月國際金價的歷史新高1920美元恰好伴隨著實際利率最差的時期，之后實際利率悄然走高導(dǎo)致了去年黃金整一年的調(diào)整。雖然眼下實際利率仍然只有0.4％，但已經(jīng)足以抑制金市的看漲氛圍了。
　　
　　最新中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份國內(nèi)居民消費者物價指數(shù)也就是俗稱的CPI同比上漲了3.2%。測算實際利率僅需要利用收益的名義利率減去每年的通貨膨脹增長率即可，若用國內(nèi)現(xiàn)行一年期銀行存款利率減去CPI 增長率來測算，中國在未來或?qū)⒚媾R通脹提速而實際利率為負(fù)的情況。
　　
　　作為投資者而言，在負(fù)利率環(huán)境之下貴金屬收益率通常會遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他投資品，原因系實際利率為負(fù)導(dǎo)致金融市場中的資金流向發(fā)生轉(zhuǎn)變。黃金始于2001年的這波大牛市行情，曾經(jīng)歷過一系列的起起伏伏，但始終保持振蕩上行的格局，其最根本的驅(qū)動力就是在于實際利率的變化之上。不過，實際利率的波動也不會立即讓黃金出現(xiàn)反應(yīng)，在經(jīng)過了相當(dāng)長的一段時間以后，尤其是債券收益很差或者是消極的狀況，才會讓更多的資金漸漸開始的在黃金中尋求避風(fēng)港。
　　
　　傳統(tǒng)意義上，最純粹以及最保守的利率便是一年期美國國債的收益，因為在全球范圍內(nèi)大多把美國國庫券認(rèn)為是一種“零風(fēng)險”的投資，是許多利率體系的基礎(chǔ)。一般來說，實際利率往往表現(xiàn)的比較正面。因為把原始資本投入到風(fēng)險中去，債券投資者在經(jīng)歷通脹之后，應(yīng)該會賺取實質(zhì)性的購買力回報。即使相比股票投資者而言，也并不會接受過多的風(fēng)險，但是這仍然需要為他們的風(fēng)險做出相對性的補償。如果沒獲得相對的補償，那么從長期來看將會投入得更少，由于沒有理由為了受保障的損失而去冒險投入資金。當(dāng)名義利率由央行強制性調(diào)整到較低的時候，債券投資人會漸漸轉(zhuǎn)向同樣保值的黃金。
　　
　　因為當(dāng)投資債券肯定會對投資人造成實質(zhì)損失的時候，黃金至少會和通脹率保持同步，即“隨脹而漲”，這樣可以最大程度的保存其所持有的現(xiàn)金購買力。當(dāng)然，目前也正是受到實際利率處于“零水平”之上的影響，資金會更多涌向股票市場，而將黃金市場“被冷落”。就像在1999年之前金價始終處于熊市格局之中，直到實際利率降到了決定性的1%以下，當(dāng)時美股的“科網(wǎng)股泡沫”才能以爆破，進(jìn)而成就了以后的黃金超級牛市周期。就體現(xiàn)未來預(yù)期的一種機制而言，股市只是在對未來3-5年或更長時間的更樂觀的經(jīng)濟(jì)增長前景作出反映。這種角度的問題在于，股票價格應(yīng)該與未來回報（大部分為股息）的當(dāng)前價值一致。
　　
　　但從歷史情況看，股息的增長一直與實際利率密切相關(guān)。雖然股價的波動幅度遠(yuǎn)高于股息收益的波動幅度，但是造成這種差異的全部原因都應(yīng)當(dāng)歸結(jié)為風(fēng)險偏好情緒的變化。換句話說，只要對未來會出現(xiàn)實際負(fù)利率的預(yù)期提升，那么市場的資金流向勢必發(fā)生扭轉(zhuǎn)。因此，與其說，此輪美股盛宴曲終人散，金市的“春天”才會到來；倒不如說，只有實際利率重歸“負(fù)時代”，黃金“揚眉吐氣”的日子才會真正出現(xiàn)。
　　
　　黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來看，能夠確定的極為重要支撐便是月線布林帶中軌所在的1633美元�？紤]到正如此前預(yù)期該位置已經(jīng)被有效擊穿，故判斷戰(zhàn)略性多頭建倉的時機已真正到來。之前出現(xiàn)類似的走勢還要追溯到2008年10月的681美元，在創(chuàng)1032美元高點后的大級別調(diào)整最低位，當(dāng)月也是收于布林帶中軌的下方。隨后便是近三年的單邊震蕩上行，金價也始終是沿著布林帶上軌運行。請注意，681美元相距當(dāng)時的中軌761美元有10%加速殺跌尋底空間。而此番的中軌位于1633美元，只要本月也就是3月份的最低點不會再低于上月低點1555美元，那么就基本可以確定加速殺跌尋底空間在5%左右并已經(jīng)完成。日線圖上，黃金在1560-1590區(qū)間顯得比較中性，只有脫離這個震蕩區(qū)間才能指明未來方向。預(yù)計黃金后市有望呈現(xiàn)上行的C浪，從而有機會上探61.8%的斐波那契回撤位1605美元，或者升至A浪峰值1620美元。反之，如果金價跌至1560美元下方，那么將確認(rèn)朝著1520-1540的中期下行趨勢重新開始。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1. 建議考慮在1578--1580美元區(qū)間做多，有效跌破1575美元止損，1593--1595美元區(qū)間止盈。
　　
　　2. 也可考慮有效站上1600美元關(guān)口后跟進(jìn)順勢追多，目標(biāo)上望1620美元一線。