美國油氣開采成本誰主沉浮？活躍鉆機(jī)數(shù)系主舵手！

　　隨著油價(jià)和鉆探活動(dòng)的周期性擴(kuò)張日益成熟，美國頁巖油生產(chǎn)商正面臨著從鉆機(jī)到高壓泵設(shè)備以及勞動(dòng)力的所有成本都在上升的壓力。

　　據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的初步估算，過去一年石油和天然氣的開采成本已大幅升高。自2016年11月觸及周期性低位以來，開采成本已增加逾10%，但相較2014年3月的周期性峰值仍低出27%。

　　開采成本的變化通常會(huì)在活躍鉆機(jī)數(shù)量發(fā)生變化后的一兩個(gè)月才能顯現(xiàn)。鉆機(jī)數(shù)量出現(xiàn)變化，通常要比指標(biāo)美國原油期貨價(jià)格的變化晚四個(gè)月。

　　然而隨著市場消化大量閑置鉆機(jī)，開采成本回升速度比往常更加緩慢。美國原油價(jià)格在2016年2月觸及周期性低位，鉆機(jī)數(shù)量于2016年5月落底，而開采成本則于2016年11月降至最低水平。

　　此后，隨著油氣鉆機(jī)數(shù)量自2016年5月的404座，倍增至2018年1月的947座，開采成本即告緩步爬升。在油價(jià)于2014年下半暴跌以前，活躍鉆機(jī)數(shù)量仍不到峰值的一半。

　　但因許多較老舊的鉆機(jī)已然棄用、分拆為備用零件，抑或不適用于鉆探頁巖油者如今所青睞的深井，因此鉆機(jī)市場要比表面上看來更加緊俏。

　　生產(chǎn)商日益青睞新型的大功率水平鉆機(jī)。此類鉆機(jī)可盡可能快地進(jìn)行超長距離的側(cè)鉆作業(yè)，許多低功率的老款水平或定向鉆機(jī)因此沒什么價(jià)值可言。

　　該服務(wù)行業(yè)的其它領(lǐng)域，尤其是壓泵方面，設(shè)備和熟練工的短缺情況更為甚之，價(jià)格也是以更快的速度上漲。2015年和2016年最低迷時(shí)期，為了爭取業(yè)務(wù)，許多服務(wù)公司對2016年和2017年開出的是大打折扣的固定價(jià)格合同。但隨著這些合同的到期，服務(wù)公司一直在推動(dòng)提價(jià)，得到了越來越多的接受。

　　過去12個(gè)月的鉆井成本以近四年來的最快速度上升，增速可與2011-2014年繁榮期的水平相提并論，盡管對比的基數(shù)相對較低。油氣行業(yè)的成本一直都有很強(qiáng)的順周期性，這就是談?wù)撻L期靜態(tài)盈虧平衡價(jià)格為何沒有意義的原因。

　　在經(jīng)濟(jì)下滑期，由于勞動(dòng)力、原材料、特許權(quán)使用費(fèi)和服務(wù)合約等各項(xiàng)成本均下降，所以假定的盈虧平衡價(jià)格也會(huì)下降。但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，由于各項(xiàng)成本增加，盈虧平衡價(jià)格上漲，進(jìn)而在更高水平為油價(jià)提供支撐。

　　成本往往追隨油價(jià)走勢并有一定的滯后，尤其是在下滑期后。而且這種關(guān)系是非線性的，因此最初鉆探活動(dòng)增加可能不會(huì)產(chǎn)生太大影響，但隨著復(fù)蘇進(jìn)入成熟期，這種影響也會(huì)加速擴(kuò)大。

　　如果石油消費(fèi)繼續(xù)增加，同時(shí)石油輸出國組織(OPEC)及其同盟維持限產(chǎn)舉措，油價(jià)就會(huì)如很多分析師預(yù)期般攀升，成本就可能加速增長。

　　未來一年油價(jià)持續(xù)上漲和頁巖油產(chǎn)量不斷增加應(yīng)當(dāng)會(huì)刺激鉆井和其他服務(wù)成本在2018和2019年進(jìn)一步增加。在油價(jià)擴(kuò)張周期的后半段，成本增加將削弱油價(jià)上漲對供應(yīng)的提振作用，并加大油價(jià)上行壓力。