CFTC調(diào)查懸而不決 國際油價(jià)操縱三路徑隱現(xiàn)

　　6月3日原本是美國商品期貨交易委員會(U.S. Commodity Futures Trading Commission, 簡稱“CFTC”)公布有關(guān)“國際油價(jià)是否被操縱”調(diào)查結(jié)果的日子，但隨預(yù)期落空，市場對謎底的爭論仍將繼續(xù)。

　　盡管5月26日，CFTC宣布正在對原油期貨市場展開全面調(diào)查，以厘清國際油價(jià)是否被操縱，受此震懾，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油期貨7月合約已經(jīng)從5月22日135.09美元/桶的最高價(jià)拾階而下，至北京時(shí)間6月4日電子盤交易在124美元一線徘徊。

　　但，2008年2月以來，國際油價(jià)上漲47.09美元/桶。

　　一時(shí)，對于國際原油價(jià)格是否被人為操縱的爭論日囂塵上。

　　而作為美國乃至全球商品市場的把關(guān)人，CFTC在美國國會施壓下，于上周四對外宣稱，正在對可能存在的“價(jià)格操縱案”進(jìn)行調(diào)查。而隨著調(diào)查的深入，三條可能的操縱路徑開始若隱若現(xiàn)。
　　操縱三路經(jīng)

　　“或許，今天原油價(jià)格的60%是由純粹的投機(jī)因素造成的�！薄�石油戰(zhàn)爭》作者威廉·恩道爾(F. William Engdahl)針對目前的高油價(jià)撰文認(rèn)為。而僅僅在不久前，恩道爾尚且保守地表示，油價(jià)中有40%來自對沖基金等投機(jī)機(jī)構(gòu)的炒作。

　　事實(shí)上，隨著指數(shù)基金、養(yǎng)老基金及一些主權(quán)基金在商品市場涉足日深，其對市場的影響已然舉足輕重。如作為近年來跟隨全球商品期貨市場的繁榮而發(fā)展起來的一種新型基金類別，商品指數(shù)基金正在接收財(cái)大氣粗的包括養(yǎng)老基金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金源源不斷地輸血。

　　據(jù)麥格理銀行統(tǒng)計(jì)，2002年全球商品指數(shù)基金的規(guī)模不到5億美元，到2007年這一數(shù)字已經(jīng)超過1200億美元。而值得一提的是，此類基金在商品期貨市場中一直是只做多。

　　“盡管根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，NYMEX機(jī)構(gòu)持倉量超過300手，就必須進(jìn)入CFTC的大型交易商報(bào)告系統(tǒng)，但問題是，CFTC的監(jiān)管觸角并沒有觸及場外交易(即OTC市場)，其中就包括洲際交易所(ICE)�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

　　和場內(nèi)交易受嚴(yán)格監(jiān)管不同，在OTC市場，投機(jī)者沒有持倉限制，沒有被交易所監(jiān)管，也沒有被要求在每天收盤后披露其持倉。而實(shí)際情況是，不僅作為美國原油期貨交易的基準(zhǔn)，也是美國生產(chǎn)的原油定價(jià)基準(zhǔn)之一的西德州輕質(zhì)低硫原油(WTI)的交易量就占了ICE的25%比例，而NYMEX場內(nèi)交易量則占3/4。

　　“通過交易量占25%的OTC市場來撬動整個(gè)國際原油價(jià)格，或許是許多資金大鱷隱跡于此，并操縱油價(jià)的重要途徑之一�！痹撊耸糠治觥�

　　除此之外，通過普氏能源資訊(Platt's)這一全球著名的私人石油信息提供商來進(jìn)行報(bào)價(jià)亦可能成為操縱國際油價(jià)的重要路徑。記者獲得一份資料顯示，每天有十億美元的大宗商品交易以普氏估價(jià)作為結(jié)算，因此普氏的國際價(jià)格評估已成為石油和石化行業(yè)的基準(zhǔn)。

　　但目前，市場已經(jīng)對普氏的估價(jià)是否存在價(jià)格操縱行為產(chǎn)生了懷疑�！岸鴮�(shí)際上，對于中國而言，這種情況確實(shí)遭遇過�！币晃粐�際原油專業(yè)研究人士向記者表示，“例如，每當(dāng)中國需要購買燃料油等商品時(shí)，普氏有把報(bào)價(jià)提高的嫌疑�！�

　　最后的一種潛行路徑則是，部分參股石油公司的大投行憑借其在華爾街的影響力，可能在自己，連同其客戶先期建立多頭倉位之后，再發(fā)布利多的研究報(bào)告，從而拉抬國際油價(jià)。

　　CFTC祭出監(jiān)管新政

　　實(shí)際上，不斷高企的能源價(jià)格，已經(jīng)引發(fā)了美國各界的不滿。

　　美國參議院能源委員會主席杰夫·賓伽曼(Jeff Bingaman)近期公開致信CFTC，認(rèn)為其根據(jù)不完備的數(shù)據(jù)，低估了推動原油價(jià)格的投機(jī)因素，并要求其于6月10日之前進(jìn)行答復(fù)。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，CFTC除了沒有將OTC市場納入監(jiān)管范疇之外，另一個(gè)重要的監(jiān)管漏洞則在于，其對類似像高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)在持倉性質(zhì)分類方法上出現(xiàn)偏差，“目前CFTC對這類機(jī)構(gòu)的持倉歸類為一般以風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的的商業(yè)持倉，而不是具有相當(dāng)投機(jī)成分的基金持倉，這無疑在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性上要打折扣�！�

　　5月26日，CFTC將調(diào)查中心轉(zhuǎn)向原油期貨市場。隨后第三天，CFTC即在其官方網(wǎng)站祭出了針對原油期貨市場的監(jiān)管新政，具體措施則包括，加強(qiáng)原油期貨交易的國際監(jiān)管信息的共享；加強(qiáng)美國能源交易的透明性；以及繼續(xù)在全國范圍對原油進(jìn)行調(diào)查。

　　CFTC透露，其已與ICE、英國金融服務(wù)管理局(FSA)展開合作，共同建立了一項(xiàng)跨境監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)對能源市場數(shù)據(jù)的報(bào)告力度。此外，CFTC的執(zhí)行部門也在2007年12月已對原油市場進(jìn)行了全國性調(diào)查，調(diào)查范圍涉及原油的購買、運(yùn)輸、儲存和原油及相關(guān)衍生合約的交易。

　　對此，廣發(fā)期貨原油資深分析師蔣蟬杰認(rèn)為，其實(shí)CFTC的監(jiān)管新政更多是迫于美國國會的壓力，最終在6月10日可能公布的調(diào)查結(jié)果很可能會令人失望。

　　而著名對沖基金經(jīng)理人、素有“油神”之稱的Boone Pickens更是直接表示，調(diào)查簡直就是“浪費(fèi)時(shí)間”。
　　油價(jià)走向何方？

　　按照慣例，CFTC通常不會向公眾披露其正在進(jìn)行的調(diào)查活動，而對于此番興師動眾地披露調(diào)查內(nèi)容，“主要是考慮到當(dāng)前能源市場處于非常時(shí)期”。

　　而持續(xù)上漲的國際油價(jià)的終極在哪里，這無疑是個(gè)問題。

　　盡管油價(jià)持續(xù)走高無法排除投機(jī)因素使然，但是與石油輸出國組織(OPEC)針鋒相對的是，眾多業(yè)內(nèi)人士依然表示供需基本面以及美元貶值等因素是促使推高油價(jià)的真正元兇。

　　“對比1998年12月以來分別以美元計(jì)價(jià)、以歐元計(jì)價(jià)和以1983年4月的通脹為基準(zhǔn)，扣除通脹因素后的WTI月度價(jià)格走勢可以發(fā)現(xiàn)，雖然總體趨勢都是向上，但漲幅明顯不同�！笔Y蟬杰稱。

　　在蔣看來，三種計(jì)價(jià)單位的原油漲幅在2003年后開始拉升，其中以美元計(jì)價(jià)的漲幅最大，扣除通脹因素后的漲幅最小，而以歐元計(jì)價(jià)的漲幅居中�！斑@說明美元貶值因素在原油上漲過程中的推動作用不容忽視�！�

　　蔣認(rèn)為，60%的價(jià)格屬于投機(jī)的觀點(diǎn)并不足信，真正決定未來油價(jià)走勢的還是供求基本面的變化，而美聯(lián)儲主席伯南克在6月3日的暗示加息言論在短期內(nèi)可能導(dǎo)致油價(jià)有回調(diào)壓力，但是中長期無疑仍是上漲的。

　　而記者獲得的高盛高華在5月16日公布的研究報(bào)告《能源市場觀察》中指出，“為了均衡3.8%的全球GDP趨勢增長率與1.0%的供應(yīng)增長率，長期油價(jià)需要繼續(xù)上升，直至石油需求趨勢增長率達(dá)到供應(yīng)趨勢增長率相一致的水平。”