美國(guó)庫(kù)存驟降540萬(wàn)桶 原油“瘋狂5月”破130美元

　　原油，這個(gè)5月很“瘋狂”

　�。翟拢比盏臅r(shí)候，國(guó)際原油的價(jià)格還在113美元，短短的14個(gè)交易日之后，5月21日紐約原油期價(jià)出現(xiàn)135.09美元的新高，較月初上漲將近20%。

　　這一飛速飆升的數(shù)字一次又一次刺激著市場(chǎng)的神經(jīng)，作為期貨市場(chǎng)的“帶頭大哥”，原油的異動(dòng)讓市場(chǎng)陷入了一片混亂。

　　美國(guó)的股市當(dāng)天出現(xiàn)了大幅下跌，外盤和國(guó)內(nèi)商品期貨品種則紛紛上漲。

　　5月22日，除小麥、玉米、白糖與滬鋅四個(gè)品種外，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上演“滿堂紅”。

　　分析師認(rèn)為，在原油大漲的背景下，黃金、油脂、大豆、天膠受到了明顯的提振。

　　各大研究機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)此表示關(guān)注，之前認(rèn)為原油兩年內(nèi)將達(dá)200美元的高盛再出“驚人之語(yǔ)”，將今年下半年國(guó)際原油目標(biāo)價(jià)格調(diào)高至每桶141美元。雷曼兄弟也發(fā)表言論預(yù)測(cè)“油價(jià)可能還會(huì)進(jìn)一步攀升，恐怕一夜就能漲很多�！�

　　這種來自市場(chǎng)的大波動(dòng)已引發(fā)了市場(chǎng)的普遍擔(dān)憂，多位分析師向理財(cái)周報(bào)記者表示，此次油價(jià)的上漲是多方因素造成的，而從目前來看，恐怕漲勢(shì)還將持續(xù)。

　　導(dǎo)火索：美庫(kù)存驟降

　　整個(gè)5月里，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和美元的疲軟之勢(shì)一直支撐著原油價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。

　　追究此次促使國(guó)際原油價(jià)格沖破135美元大關(guān)的直接原因，我們可以發(fā)現(xiàn)美國(guó)的原油庫(kù)存意外大幅下降是導(dǎo)火索。

　　這一事件的始末是，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)在5月21日公布報(bào)告稱，5月16日當(dāng)周原油庫(kù)存減少540萬(wàn)桶，至3.204億桶。

　　而在此前，市場(chǎng)對(duì)于原油庫(kù)存的普遍預(yù)期為增加60萬(wàn)桶，一正一負(fù)之下，原油的庫(kù)存與市場(chǎng)的預(yù)期相差了600萬(wàn)桶。

　　受此影響，當(dāng)天原油期貨成交量大增，多頭大受鼓舞，原油期貨的頭寸大量增加。

　　東華期貨研發(fā)部門首席分析師陶金峰向理財(cái)周報(bào)記者表示，此次原油的上漲可以說是多方因素綜合的結(jié)果，一方面是美元貶值，另一方面原油的供應(yīng)卻一再地減少。

　　“歐佩克現(xiàn)有的油田面臨老化問題，即使它想增產(chǎn)也能力有限�！彼�認(rèn)為，短期來看，此次上漲可能的確有資金炒作的跡象，但根本的問題還是原油的基本面情況不樂觀。

　　但也有不少的市場(chǎng)人士認(rèn)為，比起美元貶值、庫(kù)存下降等基本面因素，此次上漲更多的是來自投機(jī)資金的推動(dòng)。

　　5月21日當(dāng)天，美國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Greenwich Associates就發(fā)表研究報(bào)告稱，“原油和其他商品價(jià)格近期的飆升主要應(yīng)歸因于投機(jī)客大量涌入了市場(chǎng)”。

　　“目前來看，原油的基本面的確較為緊張，但不至于緊張到這種程度”，中經(jīng)財(cái)訊首席分析師張鴻儒對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說，投機(jī)在此次的原油上漲中扮演了不可忽視的角色。

　　他認(rèn)為，從活躍的成交量上看，外盤目前投機(jī)的氛圍很濃，國(guó)際資金拉動(dòng)價(jià)差的熱情比較高。

　　漲勢(shì)還沒有結(jié)束

　　原油的漲勢(shì)還沒有結(jié)束的跡象。

　　陶金峰認(rèn)為，基本面將繼續(xù)支撐原油的走強(qiáng)�！敖衲暧�95%以上的可能將達(dá)到150美元，甚至200美元在理論上也是存在的�！�

　　他補(bǔ)充說，短期內(nèi)，不排除高油價(jià)之后回調(diào)的可能，但這個(gè)回調(diào)的空間已相對(duì)有限。

　　張鴻儒認(rèn)為，此次的上漲將至少維持3個(gè)月或者半年�！凹词箍赐稒C(jī)資金，目前的氛圍也已經(jīng)造成，獲利平倉(cāng)的一般是一些小型的基金和投資客。”至于后期是否將有“拐點(diǎn)”出現(xiàn)，他認(rèn)為，這將更多地取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，以及美元貶值何時(shí)結(jié)束。

　　而繼續(xù)上漲的原油價(jià)格，最傷害的就是包括中國(guó)在內(nèi)的，正處于急速發(fā)展中，原油依賴進(jìn)口的亞洲和非洲國(guó)家。為了保證發(fā)展，這些國(guó)家都采用政府補(bǔ)貼的辦法抑制油價(jià)，國(guó)際原油的不斷高漲使得用于此處的財(cái)政負(fù)擔(dān)越來越重。以印尼為例，數(shù)據(jù)顯示，印尼政府的燃油補(bǔ)貼預(yù)算已由250萬(wàn)億印尼盾增至300萬(wàn)億盾。

　　德意志銀行首席能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家西明斯基甚至更加直接地表示，油價(jià)將繼續(xù)上漲，直到亞洲和中東那些補(bǔ)貼石油消費(fèi)的國(guó)家再也補(bǔ)貼不起。

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 徐以升 陳曉晨

　　油價(jià)高漲背后的“錯(cuò)位”：供應(yīng)太衰老需求太年輕

　　——專訪國(guó)際油氣投資顧問徐小杰先生　　

　　編者按

　　截至上周，國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)站穩(wěn)130美元/桶。很多聲音試圖去探尋高油價(jià)到底應(yīng)該如何來解釋，美元近期的大幅貶值被認(rèn)為是重要原因之一。我們從2007年7月初至今的匯率變化來看，美元對(duì)歐元貶值11.8%，對(duì)日元貶值15.6%，而同期油價(jià)升幅則超過了75%，顯然美元對(duì)主要貨幣的貶值幅度并不能有效解釋目前油價(jià)的升勢(shì)。

　　在美元貶值等因素之外，我們注意到更多關(guān)于石油供需基本面的信息。2008年第一季度俄羅斯原油平均日產(chǎn)量約為1000萬(wàn)桶，同比下滑了1％，這是俄羅斯在經(jīng)歷10年產(chǎn)量逐年遞增后首次出現(xiàn)下滑，俄羅斯能源領(lǐng)域高官對(duì)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，日產(chǎn)1000萬(wàn)桶是俄羅斯所能見到的最高水平，“俄羅斯石油生產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)（增長(zhǎng)）正在結(jié)束”。在1971年美國(guó)越過其石油生產(chǎn)峰值之后，全球正有越來越多的國(guó)家越過其石油生產(chǎn)峰值，而如果在供給層面出現(xiàn)比預(yù)想要快的頂峰問題，那將是對(duì)國(guó)際石油價(jià)格最本質(zhì)的沖擊。另?yè)?jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，國(guó)際能源署（IEA）正準(zhǔn)備大幅下調(diào)其石油供應(yīng)預(yù)測(cè)，總部位于巴黎的IEA正在全面評(píng)估世界前400個(gè)大油田的狀況，這也是該機(jī)構(gòu)首次進(jìn)行此類評(píng)估，評(píng)估結(jié)果要到11月份才會(huì)公布，但基本情況已非常清楚：未來原油供應(yīng)可能將遠(yuǎn)比此前的預(yù)期要緊張。

　　針對(duì)目前的高油價(jià)，本報(bào)開啟“聚焦高油價(jià)系列報(bào)道”，本期我們?cè)L問了國(guó)際油氣投資顧問徐小杰先生。徐小杰為中國(guó)石油(601857行情,股吧)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院院級(jí)專家，華東師范大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師，美國(guó)萊斯大學(xué)詹姆斯·貝克研究所能源論壇客座研究員，國(guó)際石油談判家協(xié)會(huì)《世界能源法與商務(wù)》國(guó)際編委。徐小杰著有《新世紀(jì)的油氣地緣政治》（中文）和《石油龍的崛起》（英文），并還譯有《沙漠黃昏——即將到來的沙特石油危機(jī)與世界經(jīng)濟(jì)》，該書英文版在2005年出版，書作者西蒙斯是國(guó)際著名能源投資顧問，他通過對(duì)沙特近3年的實(shí)地深入調(diào)研，對(duì)傳統(tǒng)的能源供給特別是對(duì)大油田開發(fā)提出質(zhì)疑；并以大量的數(shù)據(jù)和事實(shí)，揭開了中東特別是沙特石油供應(yīng)的神秘面紗，揭示了“石油頂峰”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和人類未來的影響。歡迎讀者參與討論

　　1 石油的基本面是關(guān)鍵

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：請(qǐng)你談?wù)勛罱�一段時(shí)間石油價(jià)格為何漲得這么快，達(dá)到這么高水平的原因是什么？

　　徐小杰：我看到國(guó)際油價(jià)日前已經(jīng)升至135美元/桶（期貨價(jià)格將近140美元/桶）。油價(jià)一路走高，再次引起了人們的思考。因此出現(xiàn)了各種各樣的分析。石油價(jià)格的變化原因離不開兩個(gè)方面：一個(gè)是基本面，一個(gè)是非基本面。

　　所謂基本面，就是石油的供需關(guān)系。這是石油作為商品的基本特點(diǎn)決定的，自然是我們判斷石油價(jià)格走勢(shì)的基本依據(jù)。我最近注意到，國(guó)內(nèi)一些媒體和有關(guān)人士對(duì)油價(jià)非基本面的關(guān)注（比如美元貶值、投機(jī)操作、地緣政治和心理反應(yīng)等）大于對(duì)基本面的關(guān)注，而在國(guó)外，我的感覺是，他們更清晰和冷靜地關(guān)注石油的基本面。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：基本面和非基本面各包括哪些因素呢？

　　徐小杰：基本面因素就是石油的供給和需求問題，或者說生產(chǎn)與消費(fèi)過程的問題。而非基本面主要是基本面以外的因素，比如美元貶值因素、地緣政治因素、運(yùn)輸中斷、氣候變化以及心理因素等。

　　所以，對(duì)油價(jià)的變化原因分析離不開基本面和非基本面兩個(gè)角度。其中，基本面是基本的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的和根本的決定因素。盡管在當(dāng)今的世界政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系中，油氣供需狀況非常復(fù)雜，但是，基本面的性質(zhì)依然不能改變。

　　正是從這方面的觀察與分析，我認(rèn)為，現(xiàn)在的國(guó)際石油價(jià)格還未達(dá)到均衡水平。因此，石油價(jià)格還有較大的上漲空間。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：在你看來，未來基本面和非基本面因素的影響有哪些，總的趨勢(shì)是怎樣的？

　　徐小杰：目前的市場(chǎng)特點(diǎn)是，供應(yīng)依然緊張，需求持續(xù)增長(zhǎng)，這是石油價(jià)格高企的基本原因。只要這一狀況不改變，未來的石油價(jià)格必然持續(xù)趨升，而諸多非基本面因素則會(huì)導(dǎo)致石油價(jià)格在高位震蕩。

　　2 供需失衡的實(shí)質(zhì)：供應(yīng)太衰老，需求太年輕
　　首先，在供應(yīng)方面，長(zhǎng)期以來的世界石油產(chǎn)量增長(zhǎng)十分緩慢，石油供應(yīng)設(shè)施又十分脆弱。其次，在這些問題的背后，不易被人們觀察到的問題還很多，比如在油氣上游領(lǐng)域投資不足、產(chǎn)能遞減或增長(zhǎng)滯后、供應(yīng)源衰減等

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：那么，當(dāng)今世界的石油基本面到底出了什么問題呢？

　　徐小杰：首先，在供應(yīng)方面，目前大家都能觀察到的是，長(zhǎng)期以來的世界石油產(chǎn)量增長(zhǎng)十分緩慢，石油供應(yīng)設(shè)施又十分脆弱。其次，在這些問題的背后，不易被人們觀察到的問題還很多，比如在油氣上游領(lǐng)域投資不足、產(chǎn)能遞減或增長(zhǎng)滯后、供應(yīng)源衰減等。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你說的供應(yīng)源衰減應(yīng)該怎么理解？

　　徐小杰：石油供應(yīng)源衰減問題非常重要。目前，一半左右的世界石油供應(yīng)依賴于110多座大油田，而這些大油田均經(jīng)歷了五六十年開采過程，基本走過了其“生命周期”的“壯年”階段，步入了穩(wěn)產(chǎn)和衰減階段。

　　這種情況不僅具有全球性，而且在北美、獨(dú)聯(lián)體、歐洲北海、拉美地區(qū)和亞太地區(qū)均具有突出的表現(xiàn)。美國(guó)的石油產(chǎn)量到1970年達(dá)到高峰，之后其全國(guó)產(chǎn)量明顯進(jìn)入了持續(xù)下降階段。而現(xiàn)在的墨西哥灣、北海等地區(qū)都經(jīng)歷了類似的過程。根據(jù)大體統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)越過石油生產(chǎn)峰值的國(guó)家數(shù)量達(dá)到了60多個(gè)。

　　《沙漠黃昏》的作者、國(guó)際著名能源投資顧問馬修·西蒙斯先生對(duì)沙特阿拉伯油田的研究為我們揭示了大油田的開采和供應(yīng)規(guī)律，特別是對(duì)世界供應(yīng)的衰減作用。人們絕不應(yīng)認(rèn)為，西蒙斯的書只是反映沙特一國(guó)的情況。他真正向我們揭示的是，大油田的供應(yīng)規(guī)律與衰減作用在伊拉克、科威特、伊朗等中東國(guó)家、世界許多產(chǎn)油大國(guó)（包括中國(guó)），乃至全球普遍存在。

　　所以，現(xiàn)在世界石油供應(yīng)的狀況是很脆弱的。人們寄希望于有大的油氣發(fā)現(xiàn)和巨大及持續(xù)的資本投入來改變這一狀況。遺憾的是，這種希望總不能如愿以償。因?yàn)�，�?0多年來，世界的油氣發(fā)現(xiàn)數(shù)量較多，而大油田的發(fā)現(xiàn)較少。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：是的，自上世紀(jì)90年代以來很少再發(fā)現(xiàn)特大型油田，但是，巴西近期發(fā)現(xiàn)了一個(gè)大油田。

　　徐小杰：最近，巴西海上的大發(fā)現(xiàn)在世界范圍內(nèi)是很特殊的情況。因此，這是一個(gè)很振奮人心的消息。對(duì)巴西的未來發(fā)展來說，其意義重大，巴西有可能變?yōu)橐粋�(gè)石油生產(chǎn)大國(guó)和出口國(guó)，該國(guó)甚至開始考慮是否加入歐佩克的問題。但是對(duì)世界來說，這個(gè)大油田的發(fā)現(xiàn)和未來幾十年的規(guī)�；�開發(fā)最多只能讓巴西成為一個(gè)產(chǎn)油大國(guó)，但并不能改變世界的石油供應(yīng)格局。因?yàn)檫@種發(fā)現(xiàn)在全世界很少。據(jù)我們監(jiān)測(cè)，全世界每年都有一二百宗油氣發(fā)現(xiàn)，但是儲(chǔ)量規(guī)模都比較小，因此，不能改變世界供應(yīng)面的“脆弱性”這個(gè)實(shí)質(zhì)問題。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你提出當(dāng)前世界石油供應(yīng)面的“脆弱性”，這應(yīng)該如何理解？

　　徐小杰：確實(shí)，世界石油的供應(yīng)面是脆弱、衰老的。除了以上大油田的衰減作用外，從供應(yīng)的其他方面看，還有供應(yīng)的穩(wěn)定性、庫(kù)存問題等。這些問題都更加直接沖擊著市場(chǎng)價(jià)格的變化。這是比較容易被人們觀察到的。比如最近美國(guó)說它的原油庫(kù)存減少了，汽油庫(kù)存下降了，這就馬上給市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)信息：供應(yīng)方面可能出現(xiàn)困難。當(dāng)今的國(guó)際石油市場(chǎng)太脆弱，極易受到諸如庫(kù)存變化、運(yùn)輸問題以及潛在威脅的影響。所以從總體上說，供應(yīng)是脆弱的。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：在基本面上的另一個(gè)問題是需求問題。如果說世界石油供給是脆弱的，那么需求呢？

　　徐小杰：應(yīng)該說，在過去的20多年里全世界的石油消費(fèi)水平是持續(xù)增長(zhǎng)的。根據(jù)國(guó)際許多權(quán)威機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期模型預(yù)測(cè)，到2030年甚至更長(zhǎng)期內(nèi)，石油需求還將快速增長(zhǎng)，需求的增量主要來自于發(fā)展中國(guó)家。

　　與“衰老”的供應(yīng)形成鮮明對(duì)比的是，世界的石油需求還非�！澳贻p”。這是推動(dòng)石油價(jià)格長(zhǎng)期走高的另一個(gè)原因。因?yàn)榫薮蟮?a href=http://oil.zhijinwang.com/>石油需求來自新興經(jīng)濟(jì)體，比如中國(guó)、印度、巴西和俄羅斯這“金磚四國(guó)”以及更多的發(fā)展中的新興經(jīng)濟(jì)體。應(yīng)該看到，發(fā)達(dá)地區(qū)傳統(tǒng)的石油需求市場(chǎng)比較穩(wěn)定，甚至還有一定程度的下降，比如日本，但這種下降不能改變世界石油需求迅速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體的需求還處于快速的增長(zhǎng)期，遠(yuǎn)未成熟。

　　西蒙斯曾對(duì)我說過一句精辟的概括：“供應(yīng)太衰老，而需求太年輕”，這是典型的世界性的供需“時(shí)代的錯(cuò)位”。這一精要表述揭示了世界石油供應(yīng)和需求的失衡狀況。我們面臨的就是這個(gè)狀況。所以，我們不能忽視基本面因素，最需要關(guān)注基本面的問題。

　　3 油價(jià)走勢(shì)與石油生產(chǎn)的頂峰問題
　　油價(jià)不會(huì)大幅回落。相反，油價(jià)還將持續(xù)上升，也應(yīng)該上升。因?yàn)榱畠r(jià)石油的時(shí)代已經(jīng)過去。目前的油價(jià)雖然比過去高很多，但是，還沒有反映石油的稀缺性、正確的生產(chǎn)和合理的消費(fèi)關(guān)系

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你對(duì)今后油價(jià)的展望是持續(xù)上升，高位震蕩。而目前的油價(jià)已經(jīng)高達(dá)近140美元，很多人質(zhì)問油價(jià)的頂在哪里，根據(jù)油價(jià)波動(dòng)規(guī)律，什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)、回到100美元以下。你如何看待這種預(yù)測(cè)？

　　徐小杰：我認(rèn)為，油價(jià)不會(huì)大幅回落。相反，油價(jià)還將持續(xù)上升，也應(yīng)該上升。因?yàn)榱畠r(jià)石油的時(shí)代已經(jīng)過去。目前的油價(jià)雖然比過去高很多，但是，還沒有反映石油的稀缺性、正確的生產(chǎn)和合理的消費(fèi)關(guān)系。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：不知你是否注意到，高盛銀行日前發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)今后兩年油價(jià)會(huì)達(dá)到150~200美元。你如何看待他們的預(yù)測(cè)？

　　徐小杰：從科學(xué)研究的角度講，高盛這種預(yù)測(cè)是符合對(duì)石油供求基本面的分析的。但是，高盛畢竟是一家擁有許多大客戶的國(guó)際投資銀行，對(duì)具體數(shù)字的判斷和給市場(chǎng)的信號(hào)有其商業(yè)性。其實(shí)，200美元的預(yù)測(cè)對(duì)于科學(xué)研究來說，并不奇怪。

　　在非商業(yè)、科學(xué)性的研究方面，“石油頂峰論”受到世人的普遍接受。根據(jù)這一派的理論，廉價(jià)石油的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，在供應(yīng)達(dá)到頂峰之后，其價(jià)格會(huì)持續(xù)上升。從稀缺性看，也應(yīng)該上升。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你剛剛提到的石油頂峰論，其實(shí)有不同的爭(zhēng)議，有人說2030年將是世界石油產(chǎn)量的頂峰，也有人認(rèn)為2010年是世界石油生產(chǎn)的頂峰，還有人甚至認(rèn)為頂峰已經(jīng)到來。你怎么看？

　　徐小杰：首先，世界石油生產(chǎn)將有一個(gè)頂峰，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。至于頂峰何時(shí)到來，只是一個(gè)因時(shí)因地而異的具體問題，不是本質(zhì)問題。

　　石油頂峰論者并不著力探討或爭(zhēng)論何時(shí)是頂峰，或誰(shuí)的預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確。因?yàn)檎�如一個(gè)人的壯年期因人而異一樣，石油頂峰也是因國(guó)因時(shí)而異的。因此，我提醒人們不要因?yàn)檎l(shuí)預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確去論英雄。一個(gè)基本的常識(shí)是，世界常規(guī)石油的生產(chǎn)增長(zhǎng)潛力非常有限。石油頂峰論更多地關(guān)注了常規(guī)油氣的生產(chǎn)潛力，而對(duì)深海石油、極地石油等非常規(guī)的開發(fā)前景似乎比較悲觀，因此他們認(rèn)為頂峰的到來會(huì)更早。而科技進(jìn)步論更多地看到了科技進(jìn)步的因素，看到了非常規(guī)石油的巨大作用，所以頂峰向后推延。如此簡(jiǎn)單。

　　但是，兩派的共同觀點(diǎn)是：廉價(jià)石油的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，常規(guī)石油的產(chǎn)量下降，開采成本在上升，非常規(guī)石油成本更高。我們已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)高投入與高成本的石油時(shí)代。恐怕石油頂峰論要比科技進(jìn)步論更清晰地告誡世人：石油將比過去更加稀缺。我們必須讓市場(chǎng)更加清晰地反映出這種高成本和嚴(yán)重的稀缺性。從這一點(diǎn)來看，目前的油價(jià)不僅不幸處于高位，也應(yīng)該處于高價(jià)位，而且還應(yīng)該趨升，直至充分體現(xiàn)石油的嚴(yán)重稀缺性。

　　現(xiàn)在，一杯原油的價(jià)格比一杯咖啡便宜，如何讓人們?nèi)ダ斫�，讓市�?chǎng)去反映，讓百姓的消費(fèi)去體現(xiàn)石油的稀缺性呢？我認(rèn)為，目前的所謂高油價(jià)，還不足以充分反映石油的稀缺程度，因此，未能有效改變?cè)S多國(guó)家將石油作為大宗原料的利用方式，更未改變?nèi)藗儗?a href=http://oil.zhijinwang.com/>石油作為大眾消費(fèi)的生活方式。因此，各國(guó)還需要從這一方面正確地認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)高油價(jià)，以高油價(jià)為契機(jī)，逐步改善能源結(jié)構(gòu)和生活方式，通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革，逐步提高對(duì)高油價(jià)的承受能力，制定出全新的應(yīng)對(duì)方案，最終夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　4 中國(guó)是否應(yīng)加入IEA？
　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：還有一個(gè)非基本面因素中的問題，就是近年來美國(guó)多次呼吁盡快將中國(guó)和印度納入國(guó)際能源署（IEA）或所謂的國(guó)際能源體系，你對(duì)此有何評(píng)論？

　　徐小杰：應(yīng)該說，國(guó)際能源體系與IEA是兩個(gè)概念。首先，IEA是經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織(OECD)下屬的能源機(jī)構(gòu)。1974年第一次石油危機(jī)之后，美國(guó)時(shí)任國(guó)務(wù)卿基辛格倡導(dǎo)成立了這個(gè)機(jī)構(gòu)，在OECD內(nèi)部形成了一套應(yīng)對(duì)石油供應(yīng)中斷的機(jī)制。這幾年來，這一機(jī)制在統(tǒng)計(jì)、分析、政策協(xié)調(diào)等方面有了新的發(fā)展和延伸。在世界層面上，IEA加強(qiáng)了與非IEA成員的合作，同時(shí)，在更大范圍內(nèi)與歐佩克(OPEC)進(jìn)行對(duì)話�？梢姡琁EA是目前西方國(guó)家的能源協(xié)調(diào)體系，充其量是國(guó)際能源體系的一個(gè)重要部分。除了OECD外，廣大的非OECD的產(chǎn)油氣國(guó)家和非OPEC的石油輸出國(guó)對(duì)全球能源的供需與體系形成了越來越大的影響，以至于OECD顯然已經(jīng)難以駕馭全球能源的格局。因此，IEA的機(jī)制也就難以適應(yīng)全球的能源體系了。

　　前面提到過，未來世界大部分需求增長(zhǎng)來自于發(fā)展中國(guó)家，特別是中國(guó)和印度。以西方的觀點(diǎn)，如果控制不住這兩個(gè)國(guó)家，西方的整盤棋就要亂，西方在世界能源體系中的主導(dǎo)性就很危險(xiǎn)和脆弱。換句話說，如果不能管住主要的發(fā)展中國(guó)家，IEA就不再是全球消費(fèi)的代表，那么西方在目前世界石油體系下所運(yùn)用的一些機(jī)制就很難發(fā)揮作用，這是他們迫切需要將中國(guó)和印度納入他們所謂的全球能源體系的原因。目的很明確，就是要通過拉住中國(guó)和印度來控制能源的需方，從而主導(dǎo)石油市場(chǎng)和價(jià)格。

　　確實(shí)，通過幾十年開放和發(fā)展，中國(guó)和印度等國(guó)的能源問題已經(jīng)國(guó)際化了。兩國(guó)石油需求的任何增加和減少對(duì)世界的影響都是巨大的。決定未來需求增長(zhǎng)方向的，可能不是西方，而是中國(guó)和印度。這種發(fā)展趨勢(shì)必然對(duì)以西方主導(dǎo)的能源體系和運(yùn)作機(jī)制形成挑戰(zhàn)。這是我們需要認(rèn)真和正面考慮的問題。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：那么，中國(guó)應(yīng)不應(yīng)該加入以IEA為代表的國(guó)際能源體系呢？

　　徐小杰：評(píng)判中國(guó)應(yīng)不應(yīng)該加入要看兩個(gè)問題：第一，這種加入是否符合中國(guó)的實(shí)際和未來的發(fā)展戰(zhàn)略；第二，對(duì)世界有無好處。

　　首先，對(duì)于中國(guó)來說，要加入IEA必須先加入OECD，即經(jīng)合組織。顯然，中國(guó)還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與發(fā)達(dá)國(guó)家具有較大的差異�？紤]到這一長(zhǎng)期的差異，中國(guó)不可能成為OECD的成員。OECD也不會(huì)接受。因此，不可能在同一政策環(huán)境下對(duì)能源問題進(jìn)行政策協(xié)調(diào)，采取一致的行動(dòng)或聯(lián)動(dòng)。中國(guó)作為發(fā)展中的消費(fèi)大國(guó)，必須善待本國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和百姓的切身利益，對(duì)于一些基本的工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)有一個(gè)逐步調(diào)整的過程。在對(duì)外開放過程中，還要適當(dāng)保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，我認(rèn)為，中國(guó)不會(huì)考慮加入IEA的問題。

　　其次，我們還要考慮IEA的體系是否完全適應(yīng)當(dāng)今世界能源發(fā)展的需要。顯然，當(dāng)今的世界能源供求體系與IEA建立時(shí)已經(jīng)有很大的變化。當(dāng)今世界能源格局也已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，比如在投資與合作規(guī)則方面，產(chǎn)油國(guó)普遍修改合同，改變合作方式，實(shí)行更多的國(guó)有化，甚至提出以非美元為結(jié)算單位。這些需求反映世界的游戲規(guī)則在改變，發(fā)展中國(guó)家（無論是資源國(guó)，還是消費(fèi)國(guó)）的合理要求還沒有得到體現(xiàn)和平衡。未來的世界發(fā)展需要建立一種新的、不完全等同于IEA的體系。中國(guó)應(yīng)該根據(jù)自身的新作用和新利益，與發(fā)展中國(guó)家一道，與西方消費(fèi)國(guó)和石油生產(chǎn)國(guó)共同探討新的世界能源體系。這才是一個(gè)各國(guó)共同面臨的問題。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：怎樣理解新的世界能源體系？

　　徐小杰：顯然，新的世界能源體系不是目前的IEA體系。在IEA體系之外，還有大量問題需要解決。中國(guó)的崛起，是21世紀(jì)的重大事件，中國(guó)影響力的不斷擴(kuò)大，是世界不可忽視的重大趨勢(shì)，中國(guó)的能源問題已經(jīng)是世界性的問題。我們?cè)僖膊荒軆H把石油或能源看作是一國(guó)之事，而必須在全球化的大背景下考慮自身石油或能源問題的解決方案。或許我們現(xiàn)在未完全準(zhǔn)備好，但是我們要堅(jiān)定不移地走出去，與世界對(duì)話，積極參與構(gòu)建新的國(guó)際能源體系。在探討和構(gòu)建新的能源體系中發(fā)揮自己的作用，最終融入到這種新的能源體系中去。

　　油價(jià)飆升孰之過？ 上海證券報(bào) 金巖石

　　五月二十日星期二，美國(guó)眾議院以壓倒多數(shù)通過一項(xiàng)決議，授權(quán)白宮起訴石油輸出國(guó)組織——?dú)W佩克。原因可想而知，油價(jià)確實(shí)漲瘋了，特別是最近兩個(gè)多月，從突破百元后一路飆升，上周高探133美元。

　　價(jià)格漲跌的直接原因是供求，美國(guó)人要起訴的理由是歐佩克限產(chǎn)推高油價(jià)，如此推論，美國(guó)眾議院還應(yīng)該再表決一個(gè)議案，起訴中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)的石油需求增長(zhǎng)過快。全球石油消費(fèi)的增長(zhǎng)率一直在1%左右，中國(guó)石油(601857行情,股吧)消費(fèi)增長(zhǎng)率超過7%，并且從石油出口國(guó)變成了進(jìn)口國(guó)。如果油價(jià)飆升是中國(guó)和歐佩克的責(zé)任，雙方可以坐下來好好談?wù)劊�也不�?yīng)該犯了美國(guó)議員們的眾怒。但是，本輪石油價(jià)格的飆升是從伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)開始的，難道美國(guó)就沒有責(zé)任嗎？

　　坦率地講，如果石油僅僅是普通消費(fèi)品，供求決定價(jià)格的老生常談當(dāng)然適用，也就沒有什么可以討論的了。本輪油價(jià)上升和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)，這就多了一個(gè)因素，可稱之為“戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”，所以有人預(yù)測(cè)在美國(guó)大選后，如果民主黨上臺(tái)決定從伊拉克撤軍，油價(jià)將會(huì)暴跌。由此推論，近日的油價(jià)飆升就是暴跌前的瘋狂，因?yàn)椤皯?zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”會(huì)隨著伊拉克撤軍而消逝。在我看來，人們更應(yīng)關(guān)注一個(gè)新的溢價(jià)，可稱之為“金融溢價(jià)”，她來自于華爾街創(chuàng)造的石油交易及其衍生產(chǎn)品的證券化。

　　證券市場(chǎng)交易的是預(yù)期，預(yù)期一旦成為可交易的商品，證券化的范圍也就必然超越傳統(tǒng)的基礎(chǔ)證券如股票和債券等。所以我們看到了衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的高速擴(kuò)張，以高于全球GDP增長(zhǎng)五倍以上速度擴(kuò)張。美國(guó)是全球金融衍生產(chǎn)品交易的中心，占全球衍生市場(chǎng)交易額的一半以上，石油價(jià)格在衍生交易市場(chǎng)上的供求關(guān)系就有了兩個(gè)層次，其一是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的供求動(dòng)態(tài)，近期關(guān)注的重點(diǎn)在中國(guó)需求與歐佩克的限產(chǎn)；其二是在虛擬經(jīng)濟(jì)層面的供求動(dòng)態(tài)，需要關(guān)注的是以石油為基礎(chǔ)商品所形成的金融衍生品交易。從兩個(gè)角度看石油價(jià)格，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供求在終端，虛擬經(jīng)濟(jì)的供求在中間，是終端供求決定油價(jià)？還是中間供求決定油價(jià)？這是我們研究油價(jià)供求結(jié)構(gòu)及其發(fā)展趨勢(shì)問題的關(guān)鍵，也是全球油價(jià)飆升背后的謎局。

　　從終端供求看，中國(guó)需求和歐佩克限產(chǎn)起著很大作用，但卻難以證明油價(jià)為何如此迅速的飆升。換一個(gè)角度研究中間供求，設(shè)定有石油產(chǎn)業(yè)基金一手囤積現(xiàn)貨，一手衍生套利，現(xiàn)貨原油退出流通，像未開發(fā)的油井一樣滯留在儲(chǔ)油罐里，衍生交易可以多次重復(fù)進(jìn)行，這在理論上足以創(chuàng)造交易性的現(xiàn)金流，至少可以解決囤積原油所必須承擔(dān)的倉(cāng)儲(chǔ)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用。于是，囤積現(xiàn)貨的溢價(jià)就成為無風(fēng)險(xiǎn)收益，溢價(jià)越高，收益越高，收益越高，則交易動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。現(xiàn)貨原油+套利交易的商業(yè)模式包含著一對(duì)新的供求，即囤積現(xiàn)貨的需求和衍生套利的現(xiàn)金流，華爾街在這個(gè)層面如魚得水，可以開拓三項(xiàng)盈利豐厚的業(yè)務(wù)：1、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)行和募集；2石油衍生產(chǎn)品的做市商業(yè)務(wù)；3、衍生產(chǎn)品套利交易的傭金收入。此外，如果華爾街投行同時(shí)參股投資，還可獲得參股石油產(chǎn)業(yè)基金的股權(quán)收益。

　　在石油現(xiàn)貨與衍生套利的交易模式中，制約油價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)的中間供求在油價(jià)飆升中獲利，自然會(huì)驅(qū)動(dòng)油價(jià)上升，這就揭開了近期油價(jià)瘋漲的內(nèi)幕。如果能夠確認(rèn)兩個(gè)層次的供求動(dòng)態(tài)同時(shí)推高油價(jià)，則油價(jià)高企不會(huì)在短期結(jié)束，也不會(huì)隨著美國(guó)總統(tǒng)換屆后的伊拉克政策變化而出現(xiàn)暴跌，石油價(jià)格的“戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”和“金融溢價(jià)”是油價(jià)飆升的主要原因，這就使油價(jià)暴跌的預(yù)期短期難以實(shí)現(xiàn)。

　　在通貨膨脹不斷加劇的壓力下，我國(guó)啟動(dòng)了價(jià)格管制，使石油業(yè)上市公司虧損經(jīng)營(yíng)，從而牽動(dòng)股市中的石油板塊整體下滑，而該板塊的總市值占比高達(dá)三分之一，這幾乎決定了下半年股市非常有限的上升空間。所以有專業(yè)分析人士建議管理層考慮啟動(dòng)“石油附加稅部分返還”的政策，既可解決管制油價(jià)緩解通貨膨脹之目的，又能保持石油業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)性盈利。這是“一石二鳥”，對(duì)石油業(yè)上市公司而言，則是企業(yè)利潤(rùn)和社會(huì)責(zé)任二者兼顧的解決方案。

　　股市在重壓下盤整，管制在通脹中加強(qiáng)，價(jià)格管制一旦成為常規(guī)，政策性虧損就必然成為常態(tài)，還會(huì)成為企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)性虧損的借口，傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)機(jī)制。解讀了油價(jià)飆升的內(nèi)在機(jī)制，就需要在控制通貨膨脹的大局下積極解決臨時(shí)性價(jià)格管制造成的政策性虧損，盡快恢復(fù)上市公司的獨(dú)立人格。