周評：非農(nóng)飛出和平鴿！黃金先甜1865、后苦遇CPI挑戰(zhàn) 美聯(lián)儲信譽蕩然無存

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾近幾個月里堅持鷹派觀點，非農(nóng)卻飛出和平鴿，數(shù)據(jù)暗示放緩加息的步調(diào)明確。金融市場逐漸失去對美聯(lián)儲的信任，美元本周不再被視為避風港，資金紛紛在2023年的第一周轉(zhuǎn)向黃金，周六(7日)金價上漲至1865美元附近。

　　美聯(lián)儲會議2022年12月FOMC會議紀要相當鷹派，美聯(lián)儲官員警告說，他們需要看到“明顯更多的證據(jù)”表明通脹放緩，然后才能確信物價壓力得到控制，因為他們支持今年再次加息。美聯(lián)儲將基準利率上調(diào)50個基點的2022年12月會議紀要顯示，美聯(lián)儲打算繼續(xù)緊縮經(jīng)濟以應對價格壓力，他們警告說，價格壓力可能“比預期更持久”。

　　50個基點的上調(diào)意味著，美聯(lián)儲結(jié)束了長達數(shù)月的75個基點的連續(xù)上調(diào)。

　　實際上，美聯(lián)儲成員的情緒低落是可以理解的。

　　在往下談本周非農(nóng)前，先來說大家最關注的焦點，也就是2023年，漂亮國利率會不會降低。

　　針對這點，CME的Fed Watch工具顯示，根據(jù)市場預測，今年年底聯(lián)邦基金利率在4.5至4.75%，更低的可能性則是5.3%。這比市場預期的4.75至5%峰值下降25個基點。

　　換句話說，市場根本不相信美聯(lián)儲。正是這種懷疑態(tài)度，一直是市場受到支撐和周期性反彈的原因。具有諷刺意味的是，股市反彈進一步放松了金融環(huán)境，而美聯(lián)儲極力避免這種情況。

　　那為什么市場懷疑美聯(lián)儲的決心？

　　第一、很難忘記過去幾十年美聯(lián)儲為市場歡呼的經(jīng)歷；

　　第二，有一種觀點認為經(jīng)濟增長將放緩，導致美聯(lián)儲迅速轉(zhuǎn)向。

　　第三、通脹將迅速回落，美聯(lián)儲將沒有理由維持緊縮的貨幣政策，基數(shù)效應將放大通脹率的下降。

　　下周漂亮國CPI將是金融市場關注的焦點，無論是黃金或美元，市場普遍預期，2022年12月份的CPI通脹年率將從2022年11月份的7.1%降至6.5%。這將與非農(nóng)相呼應，進一步驗證加息放緩的信號。

　　Jefferies的Chris Wood在他的Greed & Fear總結(jié)這觀點：“如果漂亮國CPI在接下來的六個月中環(huán)比上漲0.1%，即重復2022年11月發(fā)生的情況，5月CPI將同比下降3%。如果環(huán)比漲幅為0.2%，5、6月CPI同比漲幅仍將回落至3.6%和2.4%�！�

　　但從預期的CPI幅度來看，美聯(lián)儲的鷹派和鴿派拉扯，相信還會維持一段時間。這對于黃金而言至關重要，這將限制金價的上漲幅度。

　　荷蘭國際集團(ING)首席國際經(jīng)濟學家James Knightley表示:“美聯(lián)儲官員仍擔心，政策需要進一步收緊，并在很長一段時間內(nèi)保持收緊，以確保需求與經(jīng)濟供應能力平衡，價格壓力消退。”

　　對美聯(lián)儲今年不會放松貨幣政策說法持懷疑態(tài)度的另一個原因是，其預測聯(lián)邦基金利率的記錄并沒有激發(fā)太多信心。

　　2022年12月，美聯(lián)儲預計到2022年底聯(lián)邦基金利率為0.9%，目前的利率為4.25-4.5%。而且在大流行年之前，即2018年12月，它預計2019年底的聯(lián)邦基金利率為2.9%，來到2019年12月的實際利率為1.5-1.75%。

　　也就是說，這一系列的預測并不準確，或者換句話說，與實際值是有一定差距的。

　　本周非農(nóng)飛出和平鴿 打響加息放緩第一炮

　　漂亮國周五(6日)發(fā)布非農(nóng)數(shù)據(jù)，2022年12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為22.3萬人，略高于市場預期20萬人。12月平均時薪年增率4.6%、月增0.3%，都比11月減速。從工資增長的角度來看，在對數(shù)據(jù)進行重大修正后，工資增長確實放緩了。11月非農(nóng)報告中嚇壞市場的0.6%的環(huán)比平均時薪增長，在周五被修正為0.4%。

　　漂亮國同日公布，12月ISM非制造業(yè)指數(shù)降到49.6，遠低于市場預期。

　　亞特蘭大聯(lián)儲主席波斯蒂克(Raphael Bostic)周五表示，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)是漂亮國經(jīng)濟正在逐漸放緩的另一跡象，若情況持續(xù)下去，美聯(lián)儲可在下一次會議將加息幅度縮小至25個基點。

　　里奇蒙聯(lián)準銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)也認為，美聯(lián)儲以較小幅度加息，將有助于抑制對經(jīng)濟的傷害。

　　Kitco.com資深分析師Jim Wyckoff表示，黃金和整個市場似乎都松了一口氣，因為就業(yè)報告沒有預期中強勁。High Ridge Futures金屬交易主任David Megar強調(diào)說，他不認為這份報告足以改變美聯(lián)儲的政策方向，但市場顯然認為，這代表美聯(lián)儲加息接近尾聲。

　　工資增長的下降與本周早些時候“小非農(nóng)”ADP就業(yè)報告的警告一致，ADP發(fā)現(xiàn)12月迎來“三年來留職人員工資增長的最大降幅”，甚至換工作的人也看到了適度的降幅。此外，不僅平均時薪下降，平均工作時長也出現(xiàn)下降，這對平均工資影響很大，如果工時持平，平均工資下降幅度會更大。

　　但是漂亮國金融博客網(wǎng)站Zero Hedge認為，工資終于開始反映現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況：通脹壓力明顯緩解，同時也暗示漂亮國經(jīng)濟正在陷入衰退，而這對投資者來說，未必是好消息。

　　兩者并進，市場需要更多美聯(lián)儲的聲音指引，但信譽不佳的背景下，對通脹數(shù)據(jù)將會變得更為敏感，因此下周CPI將對避險資產(chǎn)起著關鍵作用。

　　數(shù)據(jù)周中，ADP小非農(nóng)、FOMC會議紀要、非農(nóng)聯(lián)袂出擊，飛出和平鴿，但這只鴿子飛得不遠，黃金需要CPI的助力來穩(wěn)定飛行。

　　黃金

　　黃金周六(7日)上漲報在1864美元附近，本周周線漲逾2%，是連續(xù)第三周上揚。黃金周五跳漲主因是上面提到的非農(nóng)數(shù)據(jù)，將可能有助于促使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向較不激進的加息。

　　Wolfpack資本公司投資長Jeff Wright指出，非農(nóng)數(shù)據(jù)中的工資是比其他數(shù)據(jù)更頑固的通脹數(shù)字，年增率和月增率為情況帶來一線曙光。然而Wright預測，黃金接下來將區(qū)間盤整，只要漲破每盎司1850美元，就可能遭遇獲利了結(jié)賣壓。

　　SKCharting.com首席技術策略師Sunil Kumar Dixit表示，隨著本周的上漲，現(xiàn)貨黃金似乎站穩(wěn)1900美元的挑戰(zhàn)位置。他繼續(xù)補充：“如果金價持續(xù)高于1850美元的直接支撐，將為下一輪上漲1878美元增加力量，高于該水平的可能性很大，目標是1896美元�！�

　　美元

　　美元指數(shù)周六重貶逾1%后，報在103.92，但今年第一周仍舊收高，非美貨幣集體彈升。

　　道明證券資深外匯分析師Mazen Issa表示，非農(nóng)的薪資增長放緩令人振奮，但本次數(shù)據(jù)也存在鷹派因素，即失業(yè)率意外下滑和勞動參與率意外上升，這對美聯(lián)儲決定下月要加息25個基點，或者是50個基點毫無幫助。

　　美元下跌之際，歐元彈近1.2%至1.0644美元收復貶勢，且單日升幅是2022年11月11日以來最大，但本周仍貶0.5%；英鎊也勁揚1.6%至1.2097美元，周線持平。

　　商品貨幣也強勢攀高，澳元和紐元均大漲1.9%，其中，澳元本周收漲近1%，新西蘭元周線持平。美元兌日元貶1%至132.07日元，周線仍漲0.7%。

　　漂亮國股市

　　漂亮國股市周五(6日)四大指數(shù)收盤齊揚，道瓊斯暴漲逾700 點，標普500指數(shù)走高逾2%，創(chuàng)2022年11 月30 日以來最佳，費半指數(shù)猛升超過4.6%，納斯達克指數(shù)強彈逾2.5%，迎自2022年12月29日以來最大單日漲幅。

　　美股主指在今年首周締造佳績，道瓊斯和標普500指數(shù)本周均上漲1.5%，納斯達克指數(shù)周漲幅達1%。

　　華爾街認為，近期一些數(shù)據(jù)和一波科技和金融業(yè)裁員表明，漂亮國勞動力市場雖然仍充滿活力，但可能開始失去動力。

　　State Street Global Advisors投資策略師Michael Arone表示：“所有投資人關心的是，數(shù)據(jù)顯示通脹正朝著美聯(lián)儲的目標邁進。這就是投資者關心的全部，平均時薪表明通脹放緩，他們對此感到雀躍。”

　　摩根士丹利全球投資辦公室分析師Mike Loewengart稱，美聯(lián)儲政策正發(fā)揮作用的跡象浮現(xiàn)，這讓投資人感到欣慰，因為這表明美聯(lián)儲不必變得比現(xiàn)在更過于鷹派。

　　然而，彭博行業(yè)研究分析師Heather Burke警告：“非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化的中值估計為20.2萬人，而之前的估計為26.3萬，失業(yè)率將穩(wěn)定在3.7%。但美聯(lián)儲估計今年失業(yè)率將飆升至4.6%。在此之前，需求與供應不會保持一致，這將迫使美聯(lián)儲保持鷹派立場，目前仍沒有機會轉(zhuǎn)向�！�