避險情緒不能持久，美元加息前金價終有一跌

　　隨著6月13日美聯(lián)儲議息會議的臨近，金價走勢在某種程度上陷入了基本面與技術(shù)面的糾結(jié)之中：一方面，從基本面上，市場對于6月美元加息十分篤定，這意味著金價可能會受到6月美元加息的沖擊而下跌；然而，另一方面，由于美元指數(shù)近期的持續(xù)上揚，在技術(shù)面上美元存在較大的技術(shù)性回調(diào)壓力，這就意味著金價存在很大的反彈可能。
　　
　　上周，在黃金市場最受矚目的莫過于美朝會談的變數(shù)，由于會議是否如期舉行存疑，金價從前一周的低迷行情中恢復(fù)了過來，國際金價爬升到1300美元/盎司關(guān)口之上。隨著金價的回升，國際金價的技術(shù)反彈壓力也釋放大半，因此盡管金價的反彈是由于美朝會議這一具體事件引發(fā)的，但是從較長的時間框架來看，金價也正需要類似的事件來實現(xiàn)技術(shù)超賣的壓力釋放下的反彈。
　　
　　避險情緒一向是金價短中期價格波動中難以捉摸但是又不可回避的驅(qū)動因素：不可回避是因為金價在短中期內(nèi)的確會受到諸如市場緊張情緒的沖擊，今年以來投資者在圍繞著敘利亞和朝鮮局勢的突發(fā)事件上已經(jīng)深有體會；難以捉摸是因為避險情緒的爆發(fā)不同于經(jīng)濟數(shù)據(jù)或者美歐央行議息會議，缺乏明確的時點，即使投資者持續(xù)關(guān)注某一熱點區(qū)域的局勢，也很難對突發(fā)事件爆發(fā)的時點精確把握。
　　
　　所幸的是，雖然引發(fā)避險情緒高漲的突發(fā)事件在事前難以預(yù)測，但是避險情緒爆發(fā)后持續(xù)的強度卻可以通過特定的指標來衡量。黃金ETF一向是一個體現(xiàn)投資者投資實物黃金意愿的一個顯性指標，從以往的歷史來看，歐債危機、美國主權(quán)信用評級被調(diào)降、希臘大選和英國脫歐等重大風險事件發(fā)生后，黃金ETF持倉的增減較好地指示了市場避險情緒的變化起伏。圖1描繪了今年以來的全球最大黃金ETF-SPDR黃金ETF-的持倉變化，可以清楚地看到：上周四美朝會談可能生變的消息發(fā)布后，SPDR黃金ETF并沒有出現(xiàn)短期內(nèi)的快速增長，相反從從852.04噸小幅下降至848.50噸。SPDR黃金ETF持倉近兩天的表現(xiàn)至少表明美朝會談生變所引發(fā)的市場避險情緒并沒有轉(zhuǎn)化為市場對于現(xiàn)貨黃金的強烈渴望，這就在一定程度上決定了眼下的避險情緒難以持久。
　　
　　既然美朝會議引發(fā)的避險情緒不能持久，那么在臨近美聯(lián)儲議息會議的當下金價就較難具備持久上揚的動能，畢竟經(jīng)過了上周的反彈后在技術(shù)面上金價已經(jīng)不再具備緊迫的技術(shù)反彈動力。從2015年12月以來歷次美元加息落地前的金價走勢來看，在上周技術(shù)反彈實現(xiàn)后，金價已經(jīng)走出了技術(shù)面與基本面矛盾的糾結(jié)局面，在美元加息落地前金價仍有下跌以再度進入技術(shù)嚴重超賣區(qū)域的動能。