美聯(lián)儲(chǔ)每一次加息周期都會(huì)引發(fā)重大危機(jī)

　　每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)(FED)啟動(dòng)一輪加息的時(shí)候，就像是在搖一棵過(guò)熟的果樹。這是德意志銀行(Deutsche Bank)宏觀策略師Alan Ruskin本周三在一份報(bào)告中提出的類比。
　　
　　Ruskin寫道，美聯(lián)儲(chǔ)的每一個(gè)緊縮周期都會(huì)在某個(gè)地方引發(fā)一場(chǎng)重大危機(jī)，經(jīng)常是在美國(guó)之外，但通常會(huì)在美國(guó)國(guó)內(nèi)帶來(lái)一些影響。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，至今已加息6次。
　　
　　為了支持上述觀點(diǎn)，Ruskin給出了以下的歷史教訓(xùn)：
　　
　　回顧歷史，2004-2006年美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策看上去是良性的，但美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰引發(fā)了危機(jī)的蔓延，全球金融體系幾近崩潰，使所有戰(zhàn)后危機(jī)都相形見絀。
　　
　　上世紀(jì)90年代末，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，將基準(zhǔn)利率從4.75%上調(diào)至6.5%，當(dāng)時(shí)爆發(fā)亞洲金融危機(jī)、長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)倒閉以及俄羅斯危機(jī)。
　　
　　1993年到1994年，美聯(lián)儲(chǔ)將利率從3%提高至6%，引發(fā)債券市場(chǎng)動(dòng)蕩以及墨西哥危機(jī)。
　　
　　上世紀(jì)80年代末，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮政策伴隨著儲(chǔ)貸危機(jī)(S&L crisis)。
　　
　　而在1987年，格林斯潘第一次笨拙的緊縮政策引發(fā)了“黑色星期一”(Black Monday)，隨后美聯(lián)儲(chǔ)放松了貨幣政策，“格林斯潘對(duì)策”(Greenspan put)正式生效。
　　
　　那么現(xiàn)在呢？在2015年12月開始的一系列緩慢加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)的基金利率從接近零的水平上升，目前為1.50%-1.75%。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的程度似乎相當(dāng)溫和，但Ruskin指出，這是在經(jīng)歷了一段“極端和長(zhǎng)期的”貨幣寬松時(shí)期之后實(shí)行的，且采取的形式連經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者都不完全理解，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)還開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
　　
　　此外，他表示，美國(guó)目前的2年期和10年期名義收益率在十國(guó)集團(tuán)(G10)國(guó)家中最高，這種現(xiàn)象自1983-1984美元繁榮周期以來(lái)就從未出現(xiàn)過(guò)。與此同時(shí)，目前美國(guó)正“特立獨(dú)行”地追求大規(guī)模財(cái)政刺激和緊縮的貨幣政策。
　　
　　Ruskin表示，一些新興市場(chǎng)國(guó)家所發(fā)生的情況表明，其看起來(lái)在很大程度上是美聯(lián)儲(chǔ)加息的“受害者”。
　　
　　他表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元最初出現(xiàn)下跌，這讓人們認(rèn)為“這一次情況不同”，一個(gè)良性的加息周期已經(jīng)開啟。但自那以來(lái)美元已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，自4月中旬以來(lái)強(qiáng)勁上漲并不斷刷新2018年高點(diǎn)。
　　
　　眼下新興市場(chǎng)可謂“風(fēng)聲鶴唳”，危機(jī)四伏。此前阿根廷比索暴跌并迫使該國(guó)央行瘋狂加息，如今又一新興市場(chǎng)國(guó)家走上了這條道路。土耳其央行本周三意外加息300個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　當(dāng)前對(duì)于新興市場(chǎng)而言，最大的麻煩或許就是強(qiáng)勢(shì)美元；而美聯(lián)儲(chǔ)不斷的加息給美元提供了強(qiáng)勁的上升動(dòng)能。
　　
　　哈佛大學(xué)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Carmen Reinhart日前警告稱，新興市場(chǎng)危機(jī)嚴(yán)重，比2008年金融危機(jī)時(shí)還要糟糕！
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)表示，新興市場(chǎng)動(dòng)蕩與美元相關(guān)，當(dāng)美元停止上漲時(shí)，新興市場(chǎng)的拋售應(yīng)該會(huì)緩解，因?yàn)楫?dāng)前的跌勢(shì)并不完全歸因于經(jīng)濟(jì)基本面。
　　
　　周三公布的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)5月1-2日政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，經(jīng)濟(jì)前景將“很快”確保再次加息。會(huì)議紀(jì)要幾乎證實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的下次會(huì)議上加息。