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美聯(lián)儲(chǔ)決議前瞻:通脹高企拉響鷹派警報(bào),黃金難守千三大關(guān)

來源:天天黃金  發(fā)布:中國紙金網(wǎng)  2018/5/2  分享到:

  北京時(shí)間周四(5月3日)凌晨2:00,美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月利率決議并發(fā)表決議聲明,本次決議不會(huì)公布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告和“點(diǎn)陣圖”,同樣也沒有新聞發(fā)布會(huì)。
  
  盡管市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月不會(huì)加息,但6月加息似乎已經(jīng)板上釘釘。而且在通脹高企接近美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的背景下,美聯(lián)儲(chǔ)極有可能改變關(guān)于通脹的措辭和展望,從而形成偏鷹派的立場。這為美元進(jìn)一步上行提供了基石,也為黃金跌破千三埋下了“地雷”。
  
  利率決議:基本確定將按兵不動(dòng)
  
  市場已經(jīng)基本確定,美聯(lián)儲(chǔ)5月決議會(huì)按兵不動(dòng),預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的下次加息將會(huì)是在6月。
  
  這是因?yàn)椋谶^去幾年中,美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持只在隨后有記者會(huì)的貨幣政策會(huì)議上升息,以保證和市場有充足的溝通。
  
  而本次美聯(lián)儲(chǔ)決議將于北京時(shí)間周四02:00宣布,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾沒有在會(huì)后召開記者會(huì)的計(jì)劃——這也就意味著,按照最近幾年的慣例來說,本次決議不太可能有加息的舉措。
  
  摩根大通的分析師Michael Feroli在給客戶的一份報(bào)告中表示:“美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表的言論基本上沒有反駁這一預(yù)期,我們預(yù)計(jì)不會(huì)出乎意料�!�
  
  根據(jù)聯(lián)邦利率期貨來看,市場押注美聯(lián)儲(chǔ)5月加息的可能性僅為4.6%,而6月加息的概率則高達(dá)96.9%。
  
  決議聲明三大看點(diǎn):料提高通脹展望
  
  對于市場來說,更值得關(guān)注的是利率決議公布后的決議聲明。本次決議,市場尤為關(guān)注三大特別看點(diǎn):美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)改變對經(jīng)濟(jì)和通脹的描述和看法、今年還會(huì)加息幾次以及美聯(lián)儲(chǔ)如何看待特朗普引起的貿(mào)易爭端。
  
  ☆ 美聯(lián)儲(chǔ)或改變關(guān)于通脹的措辭
  
  在5月之前,也許我們還可以預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、通脹未達(dá)到目標(biāo)的背景下會(huì)持續(xù)對經(jīng)濟(jì)通脹表達(dá)“中庸而謹(jǐn)慎”的措辭。
  
  但上周和本周一出爐的數(shù)據(jù)使得這一情況變得復(fù)雜了起來:一方面,美國第一季度的經(jīng)濟(jì)增速放緩,另一方面,美國的物價(jià)漲幅目前已經(jīng)逼近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
  
  上周公布的數(shù)據(jù)顯示,美國第一季度實(shí)際GDP年化季率為2.3%——相較去年數(shù)據(jù)來看略有降溫。不過客觀而言,這仍然是個(gè)很強(qiáng)勁的數(shù)據(jù),這就給美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)給出樂觀預(yù)期提供了必要的基石。此外本周二最新公布的美國美國4月Markit制造業(yè)PMI終值。維持在2014年9月以來的高位,表明美國第二季度經(jīng)濟(jì)起步穩(wěn)健。
  
  不過更值得關(guān)注的是通脹方面:美國商務(wù)部報(bào)告,美國核心PCE指數(shù)在截至3月的過去12個(gè)月內(nèi)飆升1.9%,也是自2017年2月以來的最大漲幅,2月上漲1.6%——這是美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)。
  
  而且Markit首席商務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森也表示,工廠報(bào)告顯示,商品價(jià)格增幅為近7年來最強(qiáng);因需求增加,供應(yīng)商正上調(diào)價(jià)格;而關(guān)稅和高油價(jià)也將給成本帶來上行壓力。出廠商品均價(jià)增速為2011年來最快,CPI似乎將加速上揚(yáng)。
  
  德意志銀行分析師Torsten Slok對此預(yù)期:“進(jìn)入5月會(huì)議之前一個(gè)很重要的方面,就是當(dāng)通脹率達(dá)到甚至突破2%以后,辯論的基調(diào)就會(huì)完全改變�!�
  
  摩根大通分析師Michael Feroli也有類似的看法,他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將不得不重新組織關(guān)于通貨膨脹的措辭,并且需要更新對通脹預(yù)期的前景,以表示聯(lián)邦公開市場委員會(huì)預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)穩(wěn)定在2%左右。
  
  實(shí)際上,美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)對此有了暗示。在本月早些時(shí)候,紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利就已經(jīng)表示,可能會(huì)重新考慮通脹目標(biāo)的問題,他可能會(huì)欣然接受1.5%到2.5%的區(qū)間。這一評論表明,美聯(lián)儲(chǔ)可能能夠容許通貨膨脹率高達(dá)2.5%。
  
  ☆ 今年還會(huì)加息幾次?
  
  在今年3月公布的點(diǎn)陣圖來看,美聯(lián)儲(chǔ)1月加息后仍然堅(jiān)持預(yù)期今年還會(huì)加息2次。不過鑒于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,華爾街不少投行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能暗示今年再加息3次——當(dāng)然也有投行持相對謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。
  
  比如凱投宏觀、摩根士丹利都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在聲明中暗示今年余下時(shí)間緊縮步伐會(huì)加快,而美銀美林等投行則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在這方面會(huì)保持謹(jǐn)慎,“不會(huì)對聲明做出重大修改”。
  
  根據(jù)聯(lián)邦利率期貨定價(jià)來看,市場押注美聯(lián)儲(chǔ)今年加息3次的概率為44.2%,加息4次的概率為33.6%,總體而言可以說不相伯仲。
  
  加利福尼亞州立大學(xué)海峽群島經(jīng)濟(jì)教授Sung Won Sohn說:“美聯(lián)儲(chǔ)不想犯過去的錯(cuò)誤,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高利率太高、太快,這就可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)衰退的首要原因�!�
  
  總體而言,盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)改變關(guān)于通脹的措辭,但不會(huì)輕易在本次決議聲明中改變關(guān)于未來加息路徑的措辭,也就是說仍然會(huì)延續(xù)此前的今年加息3次的預(yù)期,并強(qiáng)調(diào)將“逐步加息”。
  
  ☆ 如何看待貿(mào)易紛爭?
  
  對于美聯(lián)儲(chǔ)來說,還有一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)——那就是特朗普總統(tǒng)的激進(jìn)政策政策可能引發(fā)美國及其伙伴之間貿(mào)易關(guān)系惡化的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到特朗普政府將面臨的不確定性,許多美聯(lián)儲(chǔ)官員一直在暗示,由于貿(mào)易緊張,他們還沒有準(zhǔn)備好調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)前景。
  
  因此,大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在本周的決議聲明中就這一話題納入語言。
  
  不過值得關(guān)注的是,當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日、4日美國財(cái)長努欽將率代表團(tuán)訪華,這一事件會(huì)成為影響此后中美貿(mào)易關(guān)系的關(guān)鍵點(diǎn),值得市場密切關(guān)注。
  
  美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)
  
  近期特朗普提名了多位美聯(lián)儲(chǔ)官員,以填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)人事空白。從特朗普的提名中,可以看出美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)此前的政策風(fēng)格,不會(huì)有太大的改變。
  
  ☆ 特朗普提名填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)人事空白
  
  兩周前,特朗普宣布提名哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼貨幣政策專家克拉里達(dá)(Richard Clarida)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。這一選擇被視為對鮑威爾的“學(xué)術(shù)補(bǔ)充”:因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并非經(jīng)濟(jì)學(xué)家,克拉里達(dá)的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位以及學(xué)術(shù)經(jīng)歷有助于彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)最高決策層學(xué)術(shù)背景欠缺的不足,而他投資經(jīng)驗(yàn)之豐富也又強(qiáng)化了這屆美聯(lián)儲(chǔ)高層的實(shí)用主義風(fēng)格。
  
  特朗普還提名堪薩斯州銀行專員鮑曼(Michelle Bowman)為美聯(lián)儲(chǔ)理事,他填補(bǔ)的這一職位通常都是為社區(qū)銀行家保留的。早些時(shí)候,卡內(nèi)基梅隆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德弗蘭德(Marvin Goodfriend)也獲提名美聯(lián)儲(chǔ)理事并獲得了參議院金融委員會(huì)投票通過。
  
  當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月3日,紐約聯(lián)儲(chǔ)提名約翰·威廉姆斯(John C. Williams)接任杜德利為下一任主席,這一任命將于今年6月生效,威廉姆斯擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家多年,學(xué)術(shù)背景深厚。
  
  至此,“美聯(lián)儲(chǔ)三巨頭”(主席、副主席和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席)人選都已就緒,不過Clarida的提名還有待國會(huì)聽證通過。美聯(lián)儲(chǔ)7名理事中現(xiàn)在還有1個(gè)位置空缺且無人事意向。
  
  ☆ 新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)料延續(xù)此前的貨幣政策立場
  
  對于特朗普的美聯(lián)儲(chǔ)官員提名,市場的反應(yīng)更多是“意料之中”。因?yàn)榭傮w而言特朗普的提名的官員——尤其是主席人選鮑威爾——的貨幣立場總體和前任領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)一致,持謹(jǐn)慎加息態(tài)度。特朗普在這方面并沒有履行他競選時(shí)的“狂言”,也并沒有體現(xiàn)出他此前頻頻表達(dá)的對低利率的不滿。
  
  摩根大通就評價(jià)稱,美聯(lián)儲(chǔ)人事提名預(yù)示了伯南克-耶倫方針的延續(xù)。
  
  摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在報(bào)告中寫道,美聯(lián)儲(chǔ)很多新領(lǐng)導(dǎo)的理念很相似,當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)達(dá)到或超過充分就業(yè)時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)“酌情鷹派”。比如,其中副主席提名人克拉里達(dá)的思想應(yīng)該與即將就任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席的威廉姆斯(現(xiàn)為舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席,今年具有投票權(quán))相當(dāng)一致。
  
  市場影響
  
  ☆ 美元:料走高后小幅回落;
  
  基本面上來講,本次美聯(lián)儲(chǔ)盡管不太可能加息,但很有可能調(diào)整關(guān)于通脹的措辭和展望,而且有一定可能會(huì)暗示加速加息,這些都為美元上行提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。
  
  不過近期美元已經(jīng)升破了92關(guān)口,可以看做市場已經(jīng)部分消化美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場預(yù)期,因此預(yù)計(jì)美元可能在決議公布時(shí)上行,但之后可能會(huì)出現(xiàn)因?yàn)楂@利了結(jié)而回落的行情。但總體來說,對美元的態(tài)度還是保持看漲的。
  
  技術(shù)面上來看,日線圖上美元指數(shù)已經(jīng)攀升至200日均線上方,目前已經(jīng)測試過去年7月支撐位轉(zhuǎn)成的阻力位92.54。
  
  這是美元指數(shù)自去年5月以來首次攀升至200日均線上方,也是去年3月以來首次同時(shí)站在100日均線和200日均線上方。
  
  這意味著即使出現(xiàn)調(diào)整,但看漲格局都不會(huì)有大的變化。
  
  ☆ 黃金:或難守千三關(guān)口
  
  在朝鮮同意放棄核試驗(yàn),并且朝韓會(huì)晤成功達(dá)成《板門店協(xié)議》后,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)引起的避險(xiǎn)情緒持續(xù)降溫,黃金也因此一跌再跌,北京時(shí)間本周二晚甚至一度跌至1301美元,千三關(guān)口岌岌可危。
  
  而在美國通脹接近2%目前的背景下,本次美聯(lián)儲(chǔ)決議料中性偏鷹,并且6月加息幾乎板上釘釘,這為黃金的進(jìn)一步下跌埋下了伏筆,極有可能跌破1300整數(shù)關(guān)口。
  
  在5月1日,特朗普推遲對多個(gè)國家地區(qū)征收鋼關(guān)稅的時(shí)間至6月1日,并透露這期間,他將與這些國家商定各項(xiàng)協(xié)議,這也暫時(shí)緩和了市場對全球貿(mào)易摩擦升級的擔(dān)憂,市場風(fēng)險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn),再度打壓金價(jià)。本周四、周五(5月3-4日)美國財(cái)長努欽將率代表團(tuán)來華進(jìn)行貿(mào)易談判,如果談判順利,能夠達(dá)成雙方都較為滿意的結(jié)果,市場對中美貿(mào)易紛爭的擔(dān)憂情緒也將進(jìn)一步下降。
  
  未來幾周內(nèi)特朗普還會(huì)和朝鮮領(lǐng)袖金正恩會(huì)面,朝鮮局勢可能進(jìn)一步緩和,金價(jià)將面臨多重打擊。
  
  技術(shù)面上來看,近期黃金仍大趨勢看空,MACD和動(dòng)能指標(biāo)突顯下行風(fēng)險(xiǎn),黃金昨日盤中已經(jīng)跌穿200日均線(目前位于1304附近),同樣釋放強(qiáng)力的看空信號。建議以布局空單為主。
  
  1300整數(shù)關(guān)口是近期重要支撐位,此外一旦防線失守將帶來更多的拋售壓力。這表明,黃金極可能打破今年以來1302-1366美元/盎司的震蕩區(qū)間。進(jìn)一步關(guān)注下方1290美元/盎司一帶,建議近期逢高做空。
  
  ☆ 美債收益率或再度破3%
  
  上周美國10年期公債收益率一度來到3.03%,是2014年1月以來最高。然而,上周最后以變動(dòng)不大收關(guān),讓交易員彷徨于美國國債是否會(huì)續(xù)跌,或是迅速反彈。
  
  不少華爾街分析師預(yù)計(jì)美債或上漲,換言之收益率將回落。BMO Capital Markets、花旗集團(tuán)和摩根士丹利都預(yù)計(jì),美債收益率會(huì)將不能有效突破3%,預(yù)示會(huì)回到2.7%或以下。而從本周一、周二的行情也的確部分印證了分析師的觀點(diǎn),美債收益率確實(shí)有所回落。
  
  但是,一方面來說,通常美聯(lián)儲(chǔ)如果加息,或給出偏鷹的預(yù)期,都將有效地提振市場信心,使得美債作為避險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力下降,從而提高美債收益率。而反過來,美債收益率的提高也往往將提高市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。
  
  鑒于10年美債收益率升破3%發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)“噤聲期”期間,因此美聯(lián)儲(chǔ)對這一情況還沒有過官方的置評。而本次決議后沒有新聞發(fā)布會(huì),因此預(yù)計(jì)決議聲明也不會(huì)提到美債收益率升破3%的情況。但是,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場將對美債收益率未來走勢產(chǎn)生關(guān)鍵影響。如果立場足夠鷹派,或令10年美債收益率再度獲得突破3%的機(jī)會(huì)。
  
  此外還需要關(guān)注北京時(shí)間周六凌晨多位美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)在講話中對此置評。

 

 
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