貿(mào)易戰(zhàn)或已成口水戰(zhàn)，全球央行緊縮放緩市場將何往？

　　在上周五(3月9日)美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半引發(fā)匯市短時(shí)波動(dòng)之后，本周一開盤，全球市場表現(xiàn)總體平穩(wěn)。一方面，美國總統(tǒng)特朗普周末暗示，其所開征得金屬材料特別關(guān)稅之豁免對象名單此后有望進(jìn)一步擴(kuò)大，令全球投資者對“貿(mào)易戰(zhàn)”升溫得恐慌漸漸消除，與此同時(shí)，各方面的最新消息也顯示，包括美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行在內(nèi)的全球主流央行未來的貨幣政策仍將保持適當(dāng)?shù)墓?jié)奏，預(yù)想中的“恐慌性緊縮”并不會到來，這也緩解了之前因?yàn)閾?dān)心央行“去寬松”進(jìn)程過快而引發(fā)的股市和債市恐慌。
　　
　　美國集中精力備戰(zhàn)“特金會”，貿(mào)易戰(zhàn)漸成“口水戰(zhàn)”
　　
　　過去兩個(gè)星期一來，美國總統(tǒng)特朗普在此前毫無預(yù)兆的狀況下提出擬對輸入美國的進(jìn)口鋼鐵和鋁材料征收特別關(guān)稅，并隨即快速簽署落實(shí)之的事件震驚了全世界。面對總統(tǒng)的這一任性之舉，白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問科恩更是在關(guān)鍵當(dāng)口拂袖辭職，令局面更加不可開交。這也使得國際金融市場在上周錄得巨震。在“貿(mào)易戰(zhàn)”的陰云之下，未來全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易格局的不確定性勢必重挫了投資者的信心。
　　
　　不過，相關(guān)狀況自上周后半段一來已經(jīng)漸有轉(zhuǎn)機(jī)。面對全球有識之士的全力抨擊，特朗普不得不一而再再而三地悄然減輕了“貿(mào)易戰(zhàn)”的力度。上周四，在簽署生效金屬關(guān)稅法案的同時(shí)，特朗普就已經(jīng)對加拿大和墨西哥這兩個(gè)美國的陸上鄰國加以豁免，令“貿(mào)易戰(zhàn)”的烈度大大降低。而后，美國財(cái)長努欽也在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五進(jìn)一步暗示，之后還有更多國家會在這一特別關(guān)稅政策上得到豁免。
　　
　　而周末期間傳出的消息便是，目前已基本可確認(rèn)澳大利亞即將成為下一個(gè)得到美國貿(mào)易新政豁免的國家。對于依賴初級出口產(chǎn)品為生的澳洲來說，這一消息無疑是一場及時(shí)雨，因而，澳元兌美元匯率也便在周一開盤便在國際匯市處于領(lǐng)跑地位。由此帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)情緒改善也更是令商品系貨幣集體表現(xiàn)堅(jiān)挺。
　　
　　在澳洲被傳得到豁免的同時(shí)，歐盟和日本也紛紛向特朗普喊話，愿意通過在具體貿(mào)易細(xì)則上的進(jìn)一步友好談判，來換取在關(guān)稅懲罰上的豁免，這意味著此前來勢洶洶的“特朗普貿(mào)易戰(zhàn)”，到頭來也可能只是雷聲大雨點(diǎn)小的“口水戰(zhàn)”而已。特朗普的出發(fā)點(diǎn)也顯然是想通過這樣“先小人后君子”的手段，為美國在多邊貿(mào)易格局中謀取更多的實(shí)際利益，而并非真的想挑起一場殺敵一千自損八百的損人害己全面貿(mào)易戰(zhàn)。
　　
　　這也可以從之前美國與朝鮮之間“口水戰(zhàn)”的演進(jìn)過程中得到類比印證。在經(jīng)歷了之前長達(dá)半年的口炮互噴之后，東北亞地緣局勢在近日也急劇轉(zhuǎn)暖，特朗普上周已經(jīng)接過了朝鮮方面拋來的橄欖枝，同意擇日面見朝鮮最高領(lǐng)導(dǎo)人金正恩。此狀況令之前一直緊繃的地區(qū)局勢得到了極大的緩和，與之對應(yīng)的便是風(fēng)險(xiǎn)情緒的好轉(zhuǎn)，于是，與避險(xiǎn)情緒高度掛鉤的日元匯價(jià)也繼續(xù)從一年多高點(diǎn)回落，美元兌日元終于重返107關(guān)口。
　　
　　全球央行“去寬松”或不緊不慢，股市債市仍有第二春
　　
　　而上周在“貿(mào)易戰(zhàn)”鬧劇連環(huán)上演的同時(shí)，全球央行的動(dòng)向也同樣受到關(guān)注。結(jié)果是，澳洲聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行悉數(shù)選擇按兵不動(dòng)，并且從其決策層講話中所透露出的措辭來看，當(dāng)前似乎還遠(yuǎn)沒有到需要進(jìn)一步強(qiáng)力收緊貨幣政策的時(shí)候，未來可預(yù)見期限內(nèi)通脹預(yù)期仍然低迷的前景也意味著寬松的政策基調(diào)仍可延續(xù)下去。
　　
　　這和許多投資者之前所預(yù)測的全球央行在2018年加碼緊縮的狀況，似乎又有些背道而馳。而上周五美國發(fā)布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也透露出了類似的信號：美國2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅大增超過31萬人，就業(yè)參與率錄得回升，失業(yè)率維穩(wěn)在4.1%低位，這一全線向好的數(shù)據(jù)足以讓特朗普繼續(xù)沾沾自喜，并且理應(yīng)成為美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的推手。然而，從另一層面看，大家卻可以得到截然相反的消息，那就是薪資增速再度止步不前，并可能對通脹指標(biāo)造成負(fù)面拉動(dòng)。
　　
　　之前，1月份美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)曾意外顯示薪酬增速超預(yù)期上升，這一數(shù)據(jù)可能推動(dòng)通脹走強(qiáng)，并令美聯(lián)儲在之后的政策更趨緊縮的消息，首先傳導(dǎo)到了美國債市，令美債收益率走高，隨后美國股市則因此出現(xiàn)意外暴跌。但眼下2月份的數(shù)據(jù)卻顯示，1月份薪資加速增長或許仍只是一次性事件，而投資機(jī)構(gòu)對于美聯(lián)儲年內(nèi)加息4次的期望也隨之降溫。
　　
　　在就業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)向好，而薪資增速又不足以推動(dòng)美聯(lián)儲加速加息的“剛剛好”背景之下，美股三大指數(shù)在上周五全線走強(qiáng)，其中科技股云集的納斯達(dá)克指數(shù)更是徹底收復(fù)了1-2月的那波跌幅，再度創(chuàng)出歷史新高。在貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)漸消，地緣局勢轉(zhuǎn)暖，而美聯(lián)儲緊縮“抽水”的壓力也不見得有預(yù)期中那么強(qiáng)的狀況下，伴隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，美股和美債市場也有望迎來第二春。
　　
　　而在全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都面對著經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，而通脹率回升卻相對之后，令央行緊縮政策也一停二看三行動(dòng)之際，匯市的走勢基調(diào)就相對變得更加微妙。雖然，美聯(lián)儲加息速度不及預(yù)期的狀況在表面上利空美元，但是歐洲央行和日本央行同樣行動(dòng)遲緩的狀況卻仍然可以對美元指數(shù)起到“托底”效果，而在經(jīng)濟(jì)上行周期中，最終決定匯率此消彼長方向的仍是經(jīng)濟(jì)與政治基本面的消長。因而此后，大選后一如預(yù)期陷入僵局的意大利政局對歐元區(qū)的沖擊，與特朗普還會在美國那邊鬧出怎樣的“幺蛾子”，將在非常大的程度上左右歐元兌美元匯率的動(dòng)向，并溢出影響整個(gè)匯市的基調(diào)。