火熱“非農(nóng)”點(diǎn)燃寒冬，這是最全面的備戰(zhàn)指南！

　　寒冬逐漸來(lái)臨，全球市場(chǎng)卻事件頻頻、熱火朝天：一方面，美國(guó)眾議院和參議院分別通過(guò)了各自的稅改法案，目前特朗普的稅改進(jìn)程進(jìn)入最后關(guān)鍵的沖刺階段。另一方面，朝鮮局勢(shì)風(fēng)云變化，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂；英國(guó)脫歐協(xié)議談判也波折不斷。
　　
　　在這樣的“多事之秋”，每月最重磅數(shù)據(jù)——美國(guó)“非農(nóng)”又強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲。在此前颶風(fēng)的影響逐步消退后，預(yù)計(jì)11月就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)相對(duì)穩(wěn)健。匯通網(wǎng)為你獻(xiàn)上這篇文章，讓你為今晚“非農(nóng)”之夜做好充足的“備戰(zhàn)”。
　　
　　“數(shù)說(shuō)非農(nóng)”：多方面數(shù)據(jù)前瞻非農(nóng)數(shù)據(jù)
　　
　　根據(jù)彭博調(diào)查得出的預(yù)期中值是，預(yù)計(jì)美國(guó)11月將新增就業(yè)人口19.5萬(wàn)人，低于上月的26.1萬(wàn)人，但總體仍保持在強(qiáng)勁的20萬(wàn)附近；失業(yè)率將持平于上月的4.1%，也是十七年來(lái)最低水平；而薪資方面料將出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，年率預(yù)期給出了2.7%，優(yōu)于上月的2.4%。
　　
　　新增就業(yè)人數(shù)
　　
　　實(shí)際上，在美國(guó)接近充分就業(yè)的狀態(tài)下，每月新增就業(yè)人數(shù)已經(jīng)不再是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)了。
　　
　　這是因?yàn)�，即使偶爾一次出現(xiàn)消極增長(zhǎng)的情況(比如今年3月和9月的報(bào)告)，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)對(duì)此加以理會(huì)，他們會(huì)認(rèn)為這只是屬于個(gè)案，并非常態(tài)，之后就業(yè)將繼續(xù)回復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　
　　當(dāng)然，事實(shí)也的確如美聯(lián)儲(chǔ)所料。舉例來(lái)說(shuō)，今年9月時(shí)，新增就業(yè)人數(shù)因?yàn)轱Z風(fēng)的關(guān)系出現(xiàn)了減少的情況，但是10月經(jīng)過(guò)修正后還是錄得了增長(zhǎng)。而且盡管9月就業(yè)人數(shù)下降，但由于薪資增幅好于預(yù)期，反而令美元短線快速拉升。
　　
　　在颶風(fēng)影響逐步褪去之后，想必本次的新增就業(yè)人數(shù)亦將會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　
　　12月6日，美國(guó)公布11月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ADP就業(yè)增加19萬(wàn)，符合預(yù)期，雖然不及預(yù)期值23.50萬(wàn)，但表現(xiàn)依然顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的積極勢(shì)頭。ADP就業(yè)數(shù)據(jù)公司副總裁更是表示：“今年勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，制造業(yè)領(lǐng)域增加的就業(yè)崗位最多�！边@就為向好的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　
　　從非農(nóng)季節(jié)性圖表來(lái)看，過(guò)去12年的11月就業(yè)人數(shù)漲跌不一，并沒(méi)有體現(xiàn)出非常強(qiáng)的季節(jié)性。不過(guò)值得參考的是，2005年8月美國(guó)史上最大的颶風(fēng)之一卡特里娜登陸美國(guó)造成巨大破壞之后，造成8月、9月就業(yè)人數(shù)驟降，10月就業(yè)人數(shù)有所恢復(fù)，11月強(qiáng)勁恢復(fù)。
　　
　　今年9月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)也很大程度受到颶風(fēng)的打擊，之后10月開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)計(jì)11月也能參照2005年的就業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)，穩(wěn)定增加就業(yè)。
　　
　　預(yù)測(cè)非農(nóng)最準(zhǔn)的前6家投行給出的非農(nóng)預(yù)期，總體來(lái)說(shuō)預(yù)計(jì)新增就業(yè)在16.5萬(wàn)至21萬(wàn)區(qū)區(qū)間，預(yù)計(jì)失業(yè)率在4.0%在4.1%區(qū)間。（截止文章發(fā)布前，美銀美林仍未公布非農(nóng)數(shù)據(jù)預(yù)期）
　　
　　近期非農(nóng)數(shù)據(jù)公布半小時(shí)之后，黃金、原油及美元指數(shù)的反應(yīng)�？梢钥闯鍪袌�(chǎng)反應(yīng)并不單受到非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響。比如9月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，美元卻因薪資數(shù)據(jù)強(qiáng)勁出現(xiàn)短線拉升。因此建議投資者在布局時(shí)，還需要多關(guān)注薪資和失業(yè)率數(shù)據(jù)。
　　
　　失業(yè)率
　　
　　失業(yè)率方面，需要警惕的是，是否會(huì)跌破4%的心理門檻。
　　
　　近年以來(lái)，美國(guó)失業(yè)率總體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的態(tài)勢(shì)。上月4.1%的失業(yè)率是自2000年第四季度以來(lái)最低水平。如果失業(yè)率進(jìn)一步下降，甚至是跌破4%的心理門檻，將會(huì)激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹加速上行的預(yù)期，同時(shí)也會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)2018年加速加息的預(yù)期。
　　
　　雖然很難界定美國(guó)自然失業(yè)率究竟是怎樣的一個(gè)水平，但一般認(rèn)為低于4%的失業(yè)率意味著低于自然失業(yè)率。如果菲利普斯曲線仍然有效的話，那么想必美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)表態(tài)可能無(wú)法變得太過(guò)鴿派了。
　　
　　薪資
　　
　　薪資方面同樣值得留意，尤其需要注意是否會(huì)出現(xiàn)加速增長(zhǎng)。
　　
　　如果薪資出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，這會(huì)提振美國(guó)未來(lái)的通脹預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)明年繼續(xù)多次加息掃除障礙。而且如果薪資加速增長(zhǎng)，還可以提振人們的支出信心，這同樣是有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。
　　
　　倘若薪資增速不及預(yù)期，但只要保持適度的增長(zhǎng)，頂多也只是讓市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)感到“咯噔”一下而已——也就是說(shuō)，可能會(huì)短時(shí)間內(nèi)打壓美元，但影響不會(huì)長(zhǎng)久。
　　
　　本次非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)如何影響美聯(lián)儲(chǔ)政策方向？
　　
　　12月的這份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是下周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議前的最后一份就業(yè)報(bào)告。幾乎可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月加息。此前有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)暗示甚至明示“12月加息是適宜的”。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨暗示，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率為98.3%。
　　
　　鑒于美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的影響已經(jīng)很大程度被市場(chǎng)消化，更加需要矚目的是美聯(lián)儲(chǔ)明年加息節(jié)奏，包括次數(shù)和時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)12月公布利率決議的同時(shí)，還將公布經(jīng)濟(jì)預(yù)期和加息點(diǎn)陣圖。那么本周五這份非農(nóng)報(bào)告就很可能對(duì)屆時(shí)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和明年加息路線造成一定影響。
　　
　　本周三(12月5日)，美國(guó)參議院銀行業(yè)委員會(huì)以22-1票通過(guò)對(duì)鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名。美聯(lián)儲(chǔ)人事安排進(jìn)一步穩(wěn)定，也為美聯(lián)儲(chǔ)明年政策施行進(jìn)一步鋪平道路。
　　
　　鮑威爾貨幣政策立場(chǎng)中立偏鴿，和他的前任耶倫較為相近，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年的政策路線也不會(huì)出現(xiàn)太多的變動(dòng)。如果美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路線不出現(xiàn)太大的轉(zhuǎn)變，那么美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年加息三次。
　　
　　如何把握非農(nóng)交易時(shí)機(jī)？
　　
　　通常來(lái)說(shuō)，非農(nóng)數(shù)據(jù)如果向好，利多美元，利空黃金；反之則利多黃金，利空美元。但實(shí)際上非農(nóng)數(shù)據(jù)經(jīng)常并非這么好判斷，很多時(shí)候要結(jié)合新增就業(yè)、薪資和失業(yè)率三個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，同時(shí)要結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)政策階段來(lái)解讀。
　　
　　在上文已經(jīng)提到，失業(yè)率處于一個(gè)比較重要的關(guān)口，如果跌至4.0%甚至以下，意味著已經(jīng)跌破自然失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)就將更加迫切地需要收緊政策，那么美元也就會(huì)獲得相當(dāng)強(qiáng)勁的上漲動(dòng)能。
　　
　　在本周三“小非農(nóng)”ADP數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和黃金均僅短線變動(dòng)，波幅相對(duì)來(lái)說(shuō)較為平穩(wěn)。這或許也為這次非農(nóng)數(shù)據(jù)帶來(lái)的行情變化做出了暗示。
　　
　　接下來(lái)主要從匯市、金市兩個(gè)方面來(lái)對(duì)這次非農(nóng)行情做出簡(jiǎn)單的研判，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)。
　　
　　匯市
　　
　　道明證券認(rèn)為，美元近期的漲勢(shì)極有可能為曇花一現(xiàn)，今天將出爐的美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能致其轉(zhuǎn)漲為跌。過(guò)去數(shù)日美指溫和反彈，兌大部分低收益率G10貨幣錄得上漲，不過(guò)交易信號(hào)極為疲軟。這種背景提升了本周G10貨幣對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的敏感度，美國(guó)政府關(guān)門危機(jī)也為一大風(fēng)險(xiǎn)所在，令非農(nóng)報(bào)告公布之際，苗頭初現(xiàn)的美指復(fù)蘇之勢(shì)易于夭折。
　　
　　通常來(lái)說(shuō)，每月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布的同時(shí)，經(jīng)常還會(huì)公布加拿大貿(mào)易或就業(yè)數(shù)據(jù)，這就給讀者判斷短時(shí)間內(nèi)美元走勢(shì)（尤其是美元兌加元）帶來(lái)一定的干擾。值得慶幸的是，這次美國(guó)數(shù)據(jù)公布的同時(shí)，沒(méi)有太多其他數(shù)據(jù)干擾。
　　
　　若此次數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，本已為大概率事件的美聯(lián)儲(chǔ)12月加息將再添砝碼，而且美聯(lián)儲(chǔ)明年加息的信心也能夠得到支撐，料提振美元。但由于美聯(lián)儲(chǔ)12月加息影響已經(jīng)很大程度被市場(chǎng)消化，如果數(shù)據(jù)不是“極其”亮眼（比如出現(xiàn)失業(yè)率跌破4.0%的情況），那么料美元的上漲幅度不會(huì)太大。
　　
　　而同樣的，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)不理想，對(duì)美元的打壓影響也僅僅只會(huì)是短暫的，幅度也不會(huì)太大，因?yàn)榧词狗寝r(nóng)數(shù)據(jù)不是非常理想，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性依舊會(huì)很大。
　　
　　如果非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，在眾多直系貨幣對(duì)中，可以關(guān)注美元兌加元。本周三加拿大央行公布利率決議，按兵不動(dòng)的同時(shí)，發(fā)表的聲明也不如市場(chǎng)預(yù)期的鷹派，從而大幅推升了美元兌加元。而如果非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能加速加息，美聯(lián)儲(chǔ)和加拿大銀行的政策分歧擴(kuò)大，美元兌加元可能迎來(lái)進(jìn)一步的上漲。
　　
　　黃金
　　
　　黃金的走勢(shì)總是和美元相對(duì)，非農(nóng)數(shù)據(jù)向好則黃金跌，反之則黃金漲，這無(wú)需多加闡釋。需要關(guān)注的是黃金的波幅。
　　
　　近期由于美國(guó)稅改進(jìn)展較為順利，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，同時(shí)ADP數(shù)據(jù)也較為亮眼，黃金一度遭到打壓，金價(jià)等待釋放。
　　
　　如果非農(nóng)數(shù)據(jù)符合預(yù)期或者好于預(yù)期，預(yù)計(jì)黃金將繼續(xù)承壓，但下行空間有限。而如果非農(nóng)數(shù)據(jù)差于預(yù)期，則可能黃金的上漲動(dòng)能能夠短時(shí)間內(nèi)得到釋放，或許能夠出現(xiàn)短線的反彈，但由于始終承受美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的壓力，預(yù)計(jì)之后會(huì)保持在低位震蕩。