盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于歷史上持續(xù)時(shí)間第三長(zhǎng)的擴(kuò)張周期之中，但其通脹和利率水平依然較低。事實(shí)上，近期已有一些機(jī)構(gòu)人士和部分美聯(lián)儲(chǔ)(FED)決策者發(fā)出警告，稱當(dāng)下一次經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)，央行恐怕沒(méi)有多少放松貨幣政策的余地，甚至不排除負(fù)利率工具。
瑞銀集團(tuán)(UBS)董事長(zhǎng)Axel Weber周四(11月16日)在一場(chǎng)會(huì)議上稱，盡管現(xiàn)在市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，但“我們應(yīng)該開(kāi)始為下一次衰退做準(zhǔn)備了”。他指出，“貨幣政策掉頭，環(huán)境會(huì)非常不一樣。全球流動(dòng)性依然在增加，市場(chǎng)充斥巨量過(guò)剩流動(dòng)性�！�
與此同時(shí)，太平洋投資管理公司(PIMCO)全球經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)方艾碩本周稍早也表示，全球多年的低利率環(huán)境可能讓投資者對(duì)接下來(lái)的轉(zhuǎn)變準(zhǔn)備不足。他認(rèn)為，利率的“中性”水準(zhǔn)已下滑。在不會(huì)引發(fā)不必要通脹的前提下，央行能加息的空間變少。
方艾碩說(shuō)道，“更大的擔(dān)憂在于，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)修正，金融市場(chǎng)參與者就會(huì)開(kāi)始意識(shí)到各家央行并沒(méi)有足夠的工具來(lái)應(yīng)對(duì)。如果國(guó)會(huì)實(shí)施減稅而非更普遍的‘稅改’，將會(huì)過(guò)度刺激經(jīng)濟(jì)，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速陷入衰退。
鮑威爾時(shí)代來(lái)臨 美聯(lián)儲(chǔ)官員“未雨綢繆”
隨著現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yelln)即將于明年2月卸任，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)鮑威爾時(shí)代。有鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)官員積極倡議對(duì)美國(guó)貨幣政策指引作出大膽修訂，希望抓住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波瀾不驚和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行人員調(diào)整的機(jī)會(huì)，為下一次風(fēng)暴的到來(lái)做好充分準(zhǔn)備。
本周包括舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)在內(nèi)頗具影響力的美聯(lián)儲(chǔ)官員已率先呼吁，建議決策者重新考慮2%的通脹目標(biāo)。
威廉姆斯周四在亞洲經(jīng)濟(jì)政策會(huì)議上發(fā)表演講稱，全球央行應(yīng)該在利率持續(xù)降低的世界里重新考慮政策框架，以及如何協(xié)同工作。
威廉姆斯指出，全球范圍的低利率意味著應(yīng)對(duì)潛在危機(jī)將更加困難，各大央行應(yīng)當(dāng)考慮未來(lái)對(duì)非常規(guī)政策工具的使用，也應(yīng)當(dāng)考慮到負(fù)利率、提高通脹目標(biāo)或者是將目標(biāo)靶向在物價(jià)水平或名義收入上。
談到美國(guó)方面，他說(shuō)道，美聯(lián)儲(chǔ)在下次危機(jī)中降息的空間將更少，負(fù)利率應(yīng)該在美聯(lián)儲(chǔ)潛在工具名單上，但不是首選的抑制危機(jī)的工具。此外，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)和所有中央銀行應(yīng)該每五年重新審視一次通貨膨脹目標(biāo)。
另一位決策者——波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)周三(11月15日)稱，決策官員必須考慮下一次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)利率再度觸及零的風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō)，“除非經(jīng)濟(jì)完全穩(wěn)定，世界其他地方經(jīng)濟(jì)完全穩(wěn)定，否則擔(dān)憂揮之不去；我們不得不擔(dān)心利率恐怕會(huì)觸及零下限�！�
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯周三也表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要“極端”政策應(yīng)對(duì)未來(lái)沖擊，其中一個(gè)選項(xiàng)就是所謂的以物價(jià)水平為目標(biāo)。
這個(gè)新方法將讓美聯(lián)儲(chǔ)在僅降息還不夠時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊做出回應(yīng)。根據(jù)這一策略，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)階段性的通脹過(guò)低時(shí)，可允許通脹在一段時(shí)間內(nèi)維持過(guò)高水平。
漸進(jìn)加息路徑不改 12月行動(dòng)概率高達(dá)九成
據(jù)CME的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)12月加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%-1.5%區(qū)間的概率為91.5%，明年3月至該區(qū)間的概率為50.2%。
威廉姆斯周四稱，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，明年再加息3次是非常合理的。真正重要的是將利率逐漸撥回正軌，而不是給出準(zhǔn)確時(shí)間安排。他補(bǔ)充道，“通脹將在未來(lái)數(shù)年有所提升；若沒(méi)有，則需要重新考慮加息路徑。”
與此同時(shí)，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Loretta Mester)周四支持繼續(xù)漸進(jìn)升息，并預(yù)計(jì)通貨膨脹率將回升至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)；達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭(Robert Kaplan)也對(duì)繼續(xù)漸進(jìn)加息持開(kāi)放性和積極思考的態(tài)度。
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