三大利空高懸 美元2018年將迎來大蕭條？

　　今年對美元來說流年不利，多頭從年初的峰巔很快跌至谷底，經(jīng)歷堪比“坐過山車”。展望2018年，國外知名財經(jīng)媒體PoundSterling Live周五(11月10日)撰文指出，美元將面臨一系列不利因素，幾乎所有情況都表明2018年美元將迎來蕭條期。
　　
　　如果美國和全球經(jīng)濟增長，美元就會貶值。如果美國經(jīng)濟放緩，美元也會下跌�？雌饋恚�2018年美元將迎來蕭條期。
　　
　　瑞銀集團(UBS)在最新預(yù)測中指出，英鎊/美元匯率可能會在2018年小幅上漲，盡管這更多是緣于美元前景的黯淡，而非英鎊的強勢。
　　
　　事實上，瑞銀的預(yù)測顯示，相對于歐元，英鎊的前景并不樂觀，預(yù)計2018年該地區(qū)的經(jīng)濟將下滑7.0%。
　　
　　分析師們辯稱，美元面臨一系列不利因素，幾乎所有情況都表明，未來一年美元兌其他多數(shù)G10貨幣的匯率都將較低。
　　
　　瑞銀集團全球宏觀策略師Daniel Waldman表示：“隨著美國收益率曲線的較長側(cè)與美聯(lián)儲的終端利率一致，市場將有更少的空間來推動美國整體收益率大幅上升，并推高美元。”
　　
　　根據(jù)Waldman的說法，在未來一年里，對美元來說最重要的是，市場對美聯(lián)儲在當前經(jīng)濟周期中能夠繼續(xù)提高美國利率的程度的看法。但在未來幾個季度，還有其他因素會對美元產(chǎn)生影響。
　　
　　Waldman表示：“與我們的觀點一致，2017年全球經(jīng)濟增長的廣泛反彈使得美元相對于多數(shù)G10貨幣都有所貶值。”
　　
　　美元作為國際儲備貨幣和避風(fēng)港的地位意味著其在非常時期往往會升值，而其他所有東西的價格都在下跌，盡管這是一把雙刃劍。
　　
　　"展望未來，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇探索其'成長空間'，美元料將繼續(xù)貶值，"這位策略師補充道，并列出了一些因素進一步支撐其看空美元的觀點。
　　
　　在全球經(jīng)濟蒸蒸日上之時，因投資者變得更愿意承擔(dān)風(fēng)險，并將資金投向更遠的異國資產(chǎn)，美元可能很快就會失去交易員的青睞。瑞銀經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2018年和2019年全球GDP將增長3.8%，高于2016年的3.1%。
　　
　　“首先，與世界其他地區(qū)的復(fù)蘇相比，美國的復(fù)蘇不再顯得突出�！盬aldman指出“其次，我們認為，‘脫鉤’時代的籠罩讓美元在許多指標上都很昂貴。”
　　
　　瑞銀計量經(jīng)濟學(xué)模型顯示，美元匯率被高估了10%至15%，而國際貨幣基金組織(IMF)和央行的數(shù)據(jù)顯示，2017年國際投資者繼續(xù)大舉構(gòu)建以美元計價資產(chǎn)的頭寸，且比例失衡。
　　
　　Waldman說道：“相對于美國持有的海外資產(chǎn)的持續(xù)貶值，外國持有的美國資產(chǎn)(美國的負債)已不成比例的升值�！�
　　
　　這一趨勢背后的一股力量來自美國投資者的持續(xù)趨勢。自債務(wù)危機爆發(fā)以來，美國投資者大幅減持歐洲政府債券。
　　
　　Waldman指出：“這導(dǎo)致了美國在國際資產(chǎn)凈頭寸上的最大惡化，與基于經(jīng)常賬戶赤字積累所要求的形成對比�！�
　　
　　另一個與Waldman的主題沒有直接聯(lián)系但仍與美元軌跡有關(guān)的因素是全球央行對美元的購買。
　　
　　根據(jù)國際貨幣基金組織的最新數(shù)據(jù)，美元在央行外匯儲備中的占比為63.79%，在2017年的每季度都有所增加。
　　
　　鑒于新興世界的崛起，尤其是因為美國在全球經(jīng)濟中所占的比重正處于長期下降之中，其在央行持有的外匯儲備中占的比例過大。
　　
　　這種失衡的解決將意味著美元將持續(xù)遭受下行壓力。
　　
　　Waldman表示：“第三，美元牛市的最后一個關(guān)鍵因素---美聯(lián)儲即將到來的加息，對美元的影響正在減弱，且影響轉(zhuǎn)瞬即逝�！�
　　
　　而大西洋彼岸的歐洲和世界其他地方的情況正好相反。鑒于每一種貨幣交易都有兩面，這對許多美元組合都有負面影響，尤其是如果市場變得更愿意押注英國央行、歐洲央行和澳紐聯(lián)儲未來的加息。
　　
　　Waldman說道：“事實上，歐洲的收益率仍遠低于公允價值，因為歐洲央行的政策阻止了其匹配勞動力市場與美國的相對改善�！�
　　
　　瑞銀預(yù)測，到2018年底，英鎊/美元匯率將保持在1.32，高于此前預(yù)測的1.29，也高于目前的市場價格水平。
　　
　　這意味著，歐元/美元匯率的潛在漲幅可能會更大，Waldman和他的團隊預(yù)計，到明年年底，其將攀升至1.25。
　　
　　與此同時，美元兌澳元很可能會下跌近6%，澳元/美元匯率預(yù)計將在2018年底前升至0.81左右。