美聯(lián)儲(chǔ)9月紀(jì)要揭示“通脹大辯論” 機(jī)構(gòu)小伙伴們都怎么看？

　　根據(jù)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周三(10月11日)公布的9月19-20日會(huì)議紀(jì)要顯示，只要經(jīng)濟(jì)前景未受影響，美聯(lián)儲(chǔ)決策者仍傾向于今年再加息一次，但有些官員擔(dān)心低通脹可能持續(xù)，還有官員將根據(jù)未來幾個(gè)月的通脹形勢(shì)來做決定。
　　
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　　會(huì)議紀(jì)要稱，美聯(lián)儲(chǔ)決策者們上個(gè)月就推動(dòng)通脹下降的力量是持續(xù)性還是臨時(shí)性進(jìn)行了細(xì)致的辯論，有幾位決策官員希望在支持今年第三次加息之前看到更有力的物價(jià)上漲的證據(jù)。
　　
　　許多與會(huì)者表示擔(dān)憂，今年通脹率保持低位的局面可能不僅反映了暫時(shí)的因素，而且也反映出更持久因素的影響。幾位政策制定者表示，他們對(duì)于今年是否再次提高利率的決定將“主要依賴于未來幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否能提振”他們對(duì)通脹率將向2%目標(biāo)回升的信心。
　　
　　美國(guó)9月失業(yè)率下降至4.2%，是2001年以來的最低水平，而平均時(shí)薪同比上漲2.9%，這個(gè)漲幅回升可能部分與兩大颶風(fēng)的影響相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)�預(yù)計(jì)，就業(yè)數(shù)據(jù)將暫時(shí)受到颶風(fēng)的打壓。上周數(shù)據(jù)顯示，9月份的非農(nóng)就業(yè)人口出現(xiàn)自2010年以來首次下滑。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)所青睞的通脹指標(biāo)在截至8月份的12個(gè)月中上漲1.4%，過去五年中多數(shù)時(shí)候都保持在目標(biāo)水平以下。會(huì)議紀(jì)要顯示，“許多”與會(huì)者“繼續(xù)相信”，勞工市場(chǎng)的壓力最終會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的上升。
　　
　　在會(huì)議紀(jì)要公布后，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，投資者預(yù)計(jì)今年底之前再加息一次的可能性約為75%。美聯(lián)儲(chǔ)官員們將分別在10月31日-11月1日以及12月12日-13日舉行政策會(huì)議。
　　
　　在上個(gè)月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)預(yù)測(cè)今年底之前還會(huì)再加息一次。該央行并宣布10月開始逐步縮減4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。會(huì)議紀(jì)要暗示，2017年再加息一次的預(yù)期是以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹目標(biāo)將會(huì)在未來幾年內(nèi)達(dá)成作為條件的。
　　
　　自9月份的會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)多次承認(rèn)，通脹路徑的不確定性上升。通脹在過去幾個(gè)月從美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平回落。但耶倫和其他一些關(guān)鍵決策者也明確表示，考慮到經(jīng)濟(jì)整體上強(qiáng)勁，而且勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)收緊，他們預(yù)計(jì)將繼續(xù)逐步升息。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)在最新的報(bào)告中稱，本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要有多處自相矛盾，一方面委員們爭(zhēng)論稱通脹放緩或?qū)⒊掷m(xù)更久，另一方面會(huì)議紀(jì)要又暗示需要加息更多次。此外，美聯(lián)儲(chǔ)依賴其經(jīng)濟(jì)通脹模型，但包括埃文斯、布拉德、卡什卡利等在內(nèi)的數(shù)位委員開始質(zhì)疑12月加息是否明智。
　　
　　BMO策略師Aaron Kohli在報(bào)告中寫道，“總體上，本次FOMC會(huì)議紀(jì)要不及市場(chǎng)預(yù)期鷹派。對(duì)于政策聲明以及2018年點(diǎn)陣圖缺少變化而言，F(xiàn)OMC上個(gè)月的會(huì)議紀(jì)要描繪了‘更加模糊的前景’。直到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂看來要轉(zhuǎn)化為推遲未來加息之前，不清楚市場(chǎng)是否會(huì)將很多這種擔(dān)憂”體現(xiàn)到加息概率中去。”
　　
　　MFR首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joshua Shapiro評(píng)論稱，9月的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)通脹問題的分歧短期難以解決，但12月加息仍然可期。
　　
　　他指出，“考慮到今年以來各種反對(duì)或者支持美聯(lián)儲(chǔ)在未達(dá)到菲利普斯曲線要求情況下加息的聲音，我們預(yù)計(jì)明尼阿波利斯主席卡什卡利將反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息。此外，紀(jì)要顯示多數(shù)官員認(rèn)為今年再加息一次是合理的，目前問題在于是否會(huì)再出現(xiàn)一位反對(duì)加息的委員，有投票權(quán)的官員中，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利和理事布雷納德都不太可能反對(duì)加息，而芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯可能性較大；整體而言，會(huì)議紀(jì)要顯示12月加息可能性似乎依然不低�！�
　　
　　凱投宏觀(Capital Economics)經(jīng)濟(jì)分析師Paul Ashworth則認(rèn)為，“大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，核心通脹或許不會(huì)很快回升，但這并不會(huì)阻止他們繼續(xù)利率正�；�進(jìn)程，尤其是在失業(yè)率如此之低的情況下。”
　　
　　他并稱，“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議大多數(shù)與會(huì)者并未將財(cái)政刺激納入到經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，這支持我們的預(yù)期，即明年實(shí)施的一攬子溫和稅改政策將最終說服美聯(lián)儲(chǔ)明年加息4次，高于美聯(lián)儲(chǔ)中值預(yù)期顯示的3次加息，預(yù)計(jì)到2018年底聯(lián)邦基金利率將升至2.25-2.50%區(qū)間�！�
　　
　　另外，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，美元指數(shù)周三跌破93大關(guān)，盤中最低觸及92.88，且錄得第四個(gè)交易日下跌。道明銀行的外匯策略師Mark McCormick指出，會(huì)議紀(jì)要幾乎未給美元帶來方向指引；不過，在經(jīng)歷了非農(nóng)報(bào)告公布后的拋售之后，天平仍然偏向于走軟
　　
　　該行補(bǔ)充道，考慮到12月份加息已經(jīng)大體被市場(chǎng)所消化，美元如果想要前進(jìn)，F(xiàn)OMC對(duì)于低通脹暫時(shí)性質(zhì)的辯論就使得舉證的重任落在了周五的CPI報(bào)告肩頭。