周三全球金融市場將迎來堪稱美聯(lián)儲今年“最重磅的會議”，盡管加息可能性微乎其微，但美聯(lián)儲可能會開始宣布縮減資產(chǎn)負債表，這將是一個具有“歷史性意義”的決定，必將對金融市場產(chǎn)生深遠影響，相比加息，縮表可謂一個不折不扣的“大殺器”，對于市場的影響力更加顯著。由于美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的努力是前所未有的，分析師們在試圖預(yù)測市場對美聯(lián)儲可能的聲明的反應(yīng)時，可能會顯得比較混亂，市場波動性因此可能會相當高。
北京時間周四02:00，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議；北京時間周四02:30，美聯(lián)儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)將舉行記者會。
美聯(lián)儲決議重磅來襲，北京時間周三10:00-11:00，20:00-22:00，北京時間周四01:30-03:30，F(xiàn)X168財經(jīng)學院分析師們將對美聯(lián)儲決議進行前瞻和獨家解讀。詳情請點擊【美聯(lián)儲決議直播】
分析師指出，此次美聯(lián)儲會議有很多值得關(guān)注的焦點：除了縮表時間和聲明基調(diào)外，決策者將修正經(jīng)濟和金融預(yù)期，并把預(yù)期時間范圍延長至2020年。美聯(lián)儲主席耶倫在記者會上有很多可以討論，甚至有可能涉及她對下一個任期的意愿。
分析師普遍預(yù)期，美聯(lián)儲決策者將在周三兩日會議結(jié)束后宣布在10月開始減少每月購債。此外，外界廣泛預(yù)期美聯(lián)儲將維持利率不變，但預(yù)計將保留在12月12-13日會議上再度加息的可能性。投資者期望通過美聯(lián)儲會后聲明以及美聯(lián)儲主席耶倫在新聞記者會上的講話來獲取未來加息線索。
東京三菱日聯(lián)銀行(BTMU)表示，預(yù)計美聯(lián)儲將在周三維持貨幣政策決定不變，料宣布開始縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。此舉將令美聯(lián)儲成為首個縮表的主要央行，這將對未來的固定收益市場產(chǎn)生重要的心理影響。
據(jù)外媒7月26日在美聯(lián)儲7月會議結(jié)束后進行的調(diào)查顯示，華爾街大銀行們一致認為，決策者在9月19-20日召開的下次政策會議將維持利率不變。同時，他們預(yù)計美聯(lián)儲9月會議可能宣布備受期待的縮表計劃。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模達4.5萬億美元。
美聯(lián)儲此前預(yù)計，最初停止再投資的到期公債規(guī)模每月不超過60億美元，在12個月內(nèi)每三個月增加60億美元，直至達到每月300億美元。對于機構(gòu)債和MBS，最初上限為每月40億美元，一年內(nèi)每季度增加40億美元，直至達到每月200億美元。
法國巴黎銀行(BNP Paribas)預(yù)計，美聯(lián)儲將在9月的會議上宣布減少資產(chǎn)負債表，2017年不再上調(diào)聯(lián)邦基金利率，2018年加息三次，從3月開始。
有專家指出，縮減資產(chǎn)負債表會降低儲備貨幣規(guī)模，從而影響基礎(chǔ)貨幣，是流動性收緊的標志。相比加息，縮表更加直接，其影響力也要更大。更重要的是，縮表標志著美聯(lián)儲全面收緊貨幣政策，對市場風險情緒的打擊將極為顯著。
美西銀行(Bank of the West)首席經(jīng)濟學家Scott Anderson指出，對于美聯(lián)儲而言，本周FOMC會議是其“年度最重要會議”。這是因為美聯(lián)儲主席耶倫在其季度新聞發(fā)布會上所說的內(nèi)容，將為12月加息預(yù)期打下基礎(chǔ)，并為明年的前景提供信息。
據(jù)CME FedWatch，目前美聯(lián)儲年底前加息的概率已經(jīng)重回50%上方。上周數(shù)據(jù)顯示美國消費者物價上漲，這提升了市場對對美聯(lián)儲將在12月再度加息的預(yù)期。
盡管外界預(yù)計美聯(lián)儲本周會議不會加息，但投資者將關(guān)注主席耶倫會對近期的通脹數(shù)據(jù)作何解讀，從中尋覓線索判斷12月加息的可能性。
美國通脹持續(xù)偏低，但耶倫可能會輕描淡寫地說這是暫時現(xiàn)象，并指出最近的消費者物價數(shù)據(jù)強于預(yù)期。
美聯(lián)儲上一次加息是在6月會議，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點至1.00-1.25%，而這也是美聯(lián)儲從2015年12月開始貨幣政策正�；^程以來的第四次升息。在這之前，美聯(lián)儲維持利率區(qū)間0-0.25%長達七年，因美國經(jīng)濟艱難度過并緩慢擺脫大衰退。
關(guān)注美聯(lián)儲點陣圖
除了加息和縮表問題之外，本周美聯(lián)儲會議還有一個因素可能會引人注目：即所謂的“點陣圖”(dot plot)。每個美聯(lián)儲成員都會在這幅點陣圖中標出自己對未來幾年利率的預(yù)期值。
美聯(lián)儲決策者們每個季度更新這一點陣圖，市場參與者密切關(guān)注這一圖表，以獲取未來貨幣政策走向的重要線索。
交易員們將關(guān)注點陣圖的任何變化，尋找決策者可能因擔憂颶風對經(jīng)濟的影響而弱化鷹派立場的跡象，任何鴿派傾向可能打擊美元。
摩根士丹利投資管理(Morgan Stanley Investment Management)固定收益投資組合經(jīng)理Jim Caron說道：“假如點陣圖上的點開始下移，這對于市場的影響將更大。”
Caron預(yù)計，美聯(lián)儲的加息路徑將向下移動，這也將反映出這樣一種看法，即利率不會像美聯(lián)儲預(yù)期的那么大幅攀升。美聯(lián)儲當前的預(yù)估顯示，到2019年美國聯(lián)邦基金基準利率將觸及3%。
Caron說道：“我不相信會這樣。假如美聯(lián)儲開始說3%的‘終點利率’(terminal rate)太高了，那么長期利率將下移至2.75%，這將對收益率曲線產(chǎn)生更大的影響，產(chǎn)生更多的平坦化傾向�！�
摩根大通(Michael Feroli)指出，F(xiàn)OMC的點陣圖將最受市場關(guān)注，與6月份預(yù)期相比，預(yù)計年內(nèi)不再進一步加息的FOMC委員數(shù)量或?qū)⒃黾�，不過預(yù)計這不足以令點陣圖中值下降。
加拿大皇家銀行(RBC)指出，F(xiàn)OMC的2020年點陣圖是周三要關(guān)注的大事。RBC經(jīng)濟學家Tom Porcelli、Jacob Oubina以及策略師Michael Cloherty周一在研報中稱，F(xiàn)OMC將首次發(fā)布2020年經(jīng)濟和聯(lián)邦基金預(yù)測，這可能揭示決策者是否認為緊縮周期即將結(jié)束。
FOMC決議難以拯救美元？
一些機構(gòu)在美聯(lián)儲決議前紛紛行警告稱，此次美聯(lián)儲會議可能令美元多頭感到失望，決議之后美元恐恢復(fù)跌勢。
周二紐約尾盤，ICE美元指數(shù)下跌0.3%，報91.78，離9月8日觸及的逾兩年半低點91.01不遠。彭博美元即期指數(shù)也下跌逾0.1%，扭轉(zhuǎn)早前小幅上漲態(tài)勢。
Western Union Business Solutions高級市場分析師Joe Manimbo稱，周二的走勢只是因為在美聯(lián)儲宣布政策決定前市場感到不安。美元最大的風險是如果投資者對12月加息產(chǎn)生了疑慮。
自美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)上任以來，美元指數(shù)已經(jīng)下滑約11%。
荷蘭國際集團(ING)策略師Viraj Patelsays周日發(fā)布報告稱，在周三FOMC會議后，有五個理由預(yù)計美元將走軟。
這五大理由包括：1）美聯(lián)儲點陣圖將反映對未來政策收緊速度和幅度的確信度下降，更多決策者可能預(yù)計今年不會再加息，而2018年和之后的點可能會遭到下移。2）或許由于天氣相關(guān)的經(jīng)濟中斷，美聯(lián)儲將延后資產(chǎn)負債表行動；3）美國金融狀況對政策利率變動的反應(yīng)正變得越來越��；4）美聯(lián)儲未來領(lǐng)導層的不確定性；5）缺乏令人信服的經(jīng)濟證據(jù)來支持鷹派措辭。
Patelsays寫道：“通常而言，美元難以依賴美聯(lián)儲會議展開反彈，這一次可能也不會有所不同�！�
BK Asset Management外匯策略董事總經(jīng)理Kathy Lien在接受CNBC采訪時說道：“耶倫所能提供的指引并不多，因為美聯(lián)儲本身對何時加息以及美國經(jīng)濟的走向感到困惑和不確定�！�
Lien稱，最終，美聯(lián)儲可能令那些預(yù)期美元會上漲的人士感到失望。她說道：“我們都知道，下個月我們將獲取有關(guān)颶風哈維和伊爾瑪對美國經(jīng)濟損害程度方面的信息。在那之后，我們將看看美國經(jīng)濟究竟會如何快地反彈。但到那時，時間可能已經(jīng)進入11月份，這對于他們(指美聯(lián)儲官員)就12月份會發(fā)生什么提供指引可能太晚了�！�
Lien補充道：“我認為，美元多頭眼下正在打一場漂亮的仗，但最終將會以失敗告終�！�
Lien稱，對于投資者而言，在臨近美聯(lián)儲利率決議之際或者決議出爐后拋售美元可能是明智之舉。Lien說道，她尤其偏愛賣出美元，買入歐元。與美聯(lián)儲不同的是，歐洲央行一直就削減購債做出明確表態(tài)，而美聯(lián)儲的措辭聽上去可能有些空泛。她認為，這將給歐元提供潛在支撐，而表達美元疲軟的最好方法可能就是買入歐元。
摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，預(yù)計點陣圖不會改變，但隨著一些參與者的反通脹擔憂變得更加嚴重，點陣圖上的點可能會下移，這將溫和利空美元。本周美聯(lián)儲宣布縮表的聲明不太可能會推高美元。
東京三菱日聯(lián)銀行稱，在近期通脹回升之后，F(xiàn)OMC可能會維持12月加息的觀點不變，盡管該決定是剛好平衡的。如果周三確實如此，那么明顯將在短期內(nèi)支持美元。
金市等待FED決議
分析師們稱，美聯(lián)儲會議也是黃金市場本周的頭號事件。現(xiàn)貨金周二小幅攀升，但距離前日觸及的兩周低位并不遠。
渣打銀行(Standard Chartered)貴金屬分析師Suki Cooper稱，交易“略為縮量，美聯(lián)儲會議前通常預(yù)計會這樣”。美聯(lián)儲縮表是“普遍預(yù)期，現(xiàn)在我們認為還有一次加息”。
周二紐約尾盤，現(xiàn)貨金升0.21%，報1,309.32美元/盎司，脫離前日低位1,304.10美元/盎司。
交投最活躍的12月期金收跌0.2美元，或0.02%，報1,310.6美元/盎司。黃金期貨周一曾觸及1,308.10美元/盎司，為8月31日以來最低。
Oanda高級市場分析師Jeffrey Halley撰寫報告稱，隨著FOMC周三將公布政策決定，黃金將繼續(xù)遭遇一些賣壓，并會對美國國債收益率曲線的走勢特別敏感。
由于美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的努力是前所未有的，分析師們在試圖預(yù)測市場對美聯(lián)儲可能的聲明的反應(yīng)時，就會手忙腳亂。
凱投宏觀分析師Simona Gambarini指出：“很難知道它將如何影響黃金，因其是前所未有的領(lǐng)域。我們確實預(yù)計會有一項聲明，而且美聯(lián)儲可能會立即開始縮表，從理論上講，這利空黃金價格，但這取決于他們計劃減少的數(shù)額。我們的假設(shè)是，其將是非常漸進的，因此最初的影響可能相對有限，因為市場可能已經(jīng)消化了這種影響�！�
美聯(lián)儲預(yù)計將維持利率不變，并宣布決定何時、如何以及為何縮減資產(chǎn)負債表。法國興業(yè)銀行(Societe Generale)貴金屬主管Robin Bhar表示，“我們必須等待黃金的反應(yīng)”。
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