非農(nóng)領攜“多事9月”強勢登陸，盤點金融大事

　　投資者們注意了！前方高能，“多事之秋”9月強勢登陸，整整一個月的時間，熱點事件眼花繚亂。匯通小編獨家為投資者前瞻熱點大事，讓您做到投資心理有數(shù)！
　　
　　熱點大事前瞻
　　
　　NO.1 美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)
　　
　　8月30日，美國公布8月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)。8月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.7萬，大幅好于預期，創(chuàng)3月份以來最大增幅，此前經(jīng)濟學家預測，8月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.8萬。其中貿(mào)易行業(yè)數(shù)據(jù)位居首位，并創(chuàng)下2016年年底以來最大增幅。此外，建筑業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)均大幅增長。
　　
　　根據(jù)非農(nóng)季節(jié)性圖表顯示，過去十年里，8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)通常比前一個月份有所增加，不過最近兩年里的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及前值，因此，本次數(shù)據(jù)也需要留心。
　　
　　彭博經(jīng)濟學家匯總預測顯示，8月非農(nóng)預計新增就業(yè)人數(shù)18萬人。
　　
　　彭博經(jīng)濟學家同時預測，8月非農(nóng)薪資數(shù)據(jù)僅為4.3%，可以說外界不看好薪資這塊。薪資數(shù)據(jù)此前一直的非農(nóng)分項當中最薄弱的。
　　
　　上次預測非農(nóng)最準的前7家投行，基本對8月份非農(nóng)數(shù)據(jù)的預估還是比較好的，預期中值為18萬人，失業(yè)率為4.3%。
　　
　　目前外界還是比較看好8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，若公布結(jié)果為18萬或高于18萬人，預計市場會預期美聯(lián)儲仍然會在下半年再度啟動加息，這將利多美元，打壓黃金，反之亦然。而原油方面，對非農(nóng)數(shù)據(jù)不太感冒，這一點投資者需要注意。
　　
　　NO.2 歐洲央行決議
　　
　　歐洲央行9月利率決議備受市場關注，雖然9月份按兵不動的可能性比較大，此次決議之所以如此重要，是因為歐銀有可能會透露出縮減刺激政策的信號，而且又有德拉基新聞發(fā)布會，料“歐銀之夜”歐元走勢會面臨重大抉擇。
　　
　　歐洲央行官員已經(jīng)從夏休中歸來，準備在9月7日的法蘭克福會議上討論經(jīng)濟刺激計劃的未來。雖然歐洲19國經(jīng)濟的增長勢頭正在積聚，但通貨膨脹率仍低于2%的目標水平。然而作為作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，德國方面一直就歐洲央行當前所采取的超常寬松措施持不認可態(tài)度，并正在向其施壓盡快結(jié)束。料9月歐銀決議是很有可能考慮縮減刺激政策。
　　
　　荷蘭合作銀行分析團隊表示，歐洲央行應該盡早退出QE，且過程中避免導致金融環(huán)境過度收緊。該行預計歐洲央行將更多地把前瞻性指引和利率政策聯(lián)系起來，以實現(xiàn)上述目標。歐洲央行管委漢森曾表示央行或希望在前瞻性指引上尋求更大的靈活性，與該行的分析一致：結(jié)束購債需要歐洲央行將寬松傾向與利率工具相結(jié)合。漢森的話表明管委會未來將通過其已持有的資產(chǎn)來發(fā)揮作用，而非繼續(xù)購債。此外，由于歐元區(qū)通脹仍維持低迷，預計歐洲央行將在很長時間內(nèi)繼續(xù)維持低利率。
　　
　　對于歐元來說，9月很大可能性是上漲的。德意志銀行評論認為，即使歐洲央行進行口頭干預，在壓制歐元漲勢上，恐怕也不會有什么效果。該行策略分析師George Saravelos表示，歐元的上漲并非因為歐洲央行的貨幣政策，而是因為相對美國，市場認為歐洲的經(jīng)濟結(jié)構更樂觀，而這一點是歐洲央行無法插手的。
　　
　　NO.3 美聯(lián)儲決議
　　
　　根據(jù)彭博經(jīng)濟學家最新預期顯示，9月加息預期僅有12%，而12月份的加息預期也不足四成，說明經(jīng)濟學們不看好美聯(lián)儲年內(nèi)再啟動加息。不過9月份的美聯(lián)儲決議，市場關注耶倫奶奶會不會開啟縮表之路。
　　
　　市場上有一種觀點，認為美聯(lián)儲縮表是推動美元走強的“大殺器”。2017年6月FOMC會議后，美聯(lián)儲公布的《政策正�；�的原則和計劃》中首次提出了縮表的部分細節(jié)，預示著美聯(lián)儲縮表已經(jīng)箭在弦上，但是在隨后的一個多月的時間里，美元指數(shù)不漲反跌，目前已經(jīng)跌至2016年6月英國退歐之前的水平。
　　
　　美聯(lián)儲為什么要縮表？
　　
　　一是在龐大的資產(chǎn)負債表環(huán)境中，美聯(lián)儲加息進程背負了越來越大的利息壓力。我們知道，美聯(lián)儲加息是通過提高超額存款準備金利率(IOER，利率區(qū)間上限)以及提高隔夜逆回購操作利率(ON RRP，利率區(qū)間下限)來實現(xiàn)，在負債端規(guī)模巨大的情況下，美聯(lián)儲加息意味著真金白銀的利息支出。這第一個重要原因，也透露出美聯(lián)儲提前縮表的一個重要信號，就是“被動縮表”。
　　
　　美聯(lián)儲提前啟動縮表的原因之二是，美聯(lián)儲前期暗示，當利率提升到“相對合意水平”的時候再啟動縮表。從圖3可以看到美聯(lián)儲加息路徑基本上伴隨著美國通脹的升溫，那么在當前美國通脹放緩的情況下，暫時擱置加息進程，繼續(xù)觀察未來的通脹形勢是更明智的。這第二個重要原因，也透露出美聯(lián)儲提前縮表的另一個重要信號，就是“暫緩加息”。
　　
　　美聯(lián)儲縮表和加息的區(qū)別是什么？
　　
　　經(jīng)常看到一種分析，就是美聯(lián)儲縮表相當于多少次加息，但是美聯(lián)儲縮表和加息對金融市場的影響并不相同，不能直接類比。
　　
　　從美聯(lián)儲負債端的結(jié)構上看，目前準備金的規(guī)模還處在歷史高位，美聯(lián)儲縮表進程短期內(nèi)不會造成準備金的短缺，因此也不會引起貨幣市場資金利率的飆升。預計在美聯(lián)儲縮表進程中，聯(lián)邦基金有效利率仍然會維持在美聯(lián)儲的政策區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定運行，即單純縮表不會帶來加息效應。
　　
　　當美聯(lián)儲真正開啟縮表的時候，美元黃金會怎么走？
　　
　　根據(jù)以上分析，美聯(lián)儲縮表進程的開始，意味著加息的暫時擱置，而且考慮到銀行準備金比較充裕，縮表也不會帶來貨幣市場利率的明顯抬升，而且美聯(lián)儲縮表還帶有“被動”和“無奈”的意味，因此美聯(lián)儲縮表并非是美元走強的助推器，美聯(lián)儲縮表難以提振美元，也不會對黃金構成下行壓力。
　　
　　NO.4 德國大選投票
　　
　　由于經(jīng)濟保持平穩(wěn)復蘇，大幅推進國際事務，特別是在英國退歐及特朗普當選美國總統(tǒng)問題上，默克爾的支持率已從2015年移民危機之后的低位明顯反彈。再加上始終缺乏強有力的競爭對手，這讓一個多月后的大選幾無懸念——默克爾將大概率連任德國總理。這意味著，默克爾有望追平前總理科爾，成為聯(lián)邦德國歷史上第二位連續(xù)執(zhí)政16年的總理，而且是首位女性總理。
　　
　　也就是說，德國大選對于投資者來說，基本不可能出現(xiàn)“黑天鵝”事件，那么這將有利于提振歐元。
　　
　　唯一的懸念在于：默克爾是否會尋求與其他政黨組建執(zhí)政聯(lián)盟。
　　
　　依照現(xiàn)在的民調(diào)結(jié)果推算，盡管當前執(zhí)政聯(lián)盟的支持率較高，但可能無法贏得絕大多數(shù)議會席位。這意味著他們無法單獨組閣，默克爾將不得不與其他政黨組建聯(lián)合執(zhí)政黨。以下為幾種可能的組閣方式：
　　
　　“大聯(lián)盟”——野村證券認為，最有可能的是，現(xiàn)執(zhí)政聯(lián)盟基民盟和基社盟與中左翼社會民主黨（SPD）組建新的執(zhí)政組合。此為強強聯(lián)合，能夠確保在議會中獲得多達396個席位，并繼續(xù)由默克爾領導執(zhí)政聯(lián)盟和國家。
　　
　　“牙買加聯(lián)盟”——野村認為，第二大可能是基民盟、基社盟、自由民主黨（FDP）和綠黨（Greens）組建執(zhí)政聯(lián)盟，又被稱為“牙買加聯(lián)盟”，可能性為10.7%。這一聯(lián)盟融合了綠黨的自由主義立場和自民黨的商業(yè)友好政策立場，有可能贏得多數(shù)議會席位。然而，盡管基民盟與上述政黨之前都分別有過合作的歷史，但這樣一個“牙買加聯(lián)盟”也可能無法順利組閣，因為他們的經(jīng)濟和社會政策立場都不一致。
　　
　　“黑黃聯(lián)盟”——默克爾所在的基督教民主聯(lián)盟（CDU）及其姊妹黨基督教社會聯(lián)盟（CSU）也可能選擇與默克爾最青睞的自由民主黨（FDP）組成新的執(zhí)政聯(lián)盟。這意味著將回歸“黑黃聯(lián)盟”。這種政治聯(lián)盟曾在前總理科爾（Helmut Kohl）任期內(nèi)統(tǒng)領德國長達16年之久。不過近期民調(diào)顯示，這種執(zhí)政聯(lián)盟可能無法獲得議會多數(shù)席位。野村認為，組建這種聯(lián)盟的可能性只有0.7%。
　　
　　“黑綠聯(lián)盟”——即基民盟和綠黨（Greens）組建的執(zhí)政聯(lián)盟。不過，這種聯(lián)盟獲得的議會選票可能也不會超過50%。野村認為，這種聯(lián)盟可能有7.3%，屆時有望獲得399個議會席位。
　　
　　“紅、紅、綠聯(lián)盟”——如果基民盟的得票情況差于預期，而社會民主黨（SPD）好于預期，那么有可能出現(xiàn)其他形式的聯(lián)盟——“紅、紅、綠聯(lián)盟”，也就是社會民主黨（SPD）、左派黨（Die Linke）和綠黨（Greens）組建的執(zhí)政聯(lián)盟。野村認為，這種聯(lián)盟可能僅為0.1%，只會獲得252個席位（在總席位中占比42%）。
　　
　　“紅、黃、綠聯(lián)盟”——即社會民主黨（SPD）、自由民主黨（FDP）和綠黨（Greens）組建的執(zhí)政聯(lián)盟，不過這要求綠黨作出巨大讓步。
　　
　　野村證券認為，“大聯(lián)盟”的可能性比較高。還稱，如果這一猜想成為現(xiàn)實，可能傳達出歐洲穩(wěn)定的信息。這通常對于經(jīng)濟來說是個好消息。
　　
　　NO.5 美國債務上限問題究竟能不能解決
　　
　　特朗普上周曾揚言不惜讓政府關門，也要修建美墨邊境城墻的言論，一度令市場恐慌不已。德銀近日發(fā)布的報告顯示，提高債務上限失敗將帶來非常壞的后果，即使只存在一點點這種可能性也仍舊是很壞的結(jié)果。任何形式的違約都將對全球金融市場和美國經(jīng)濟產(chǎn)生深遠的負面影響。
　　
　　目前來看，美國政府債務與GDP的比例已高達76%，美國政府債務上限問題9月將迎來緊要關頭，決策者擔心這會拖累經(jīng)濟增長，美國財長努欽（Steven Mnuchin）警告稱，除非國會在9月29日前提高舉債上限，否則美國政府資金將告罄。預計市場將熱炒，勢必有望助漲黃金。
　　
　　評級機構標普的經(jīng)濟學家警告說，如果不能避免美國政府關閉，政府每停擺一周，美國四季度經(jīng)濟增長就將減少0.2％（65億美元）。雖然該評級機構認為，參議院將通過協(xié)議來提高債務上限，幫助美國保留現(xiàn)有的AA+信用評級。但標普的報告強調(diào)了政治僵局的意義。該機構指出，盡管共和黨控制了國會和白宮，但政治僵局似乎一直是特朗普政府的標志。
　　
　　標普表示，政府停擺的“蝴蝶效應”可能對整體經(jīng)濟產(chǎn)生更廣泛的影響——國家公園關閉、那些依*政府合同的私營公司業(yè)務受到干擾、零售銷售可能下滑。
　　
　　然而在最新發(fā)布的報告中，高盛將美國政府關門的概率從之前的50%降至最新的35%，最大“功臣”就是颶風“哈維”。高盛認為，如果重大災害剛剛發(fā)生就讓政府關門，那么會有比平時更大的政治風險，因此國會解決分歧的可能性會大幅提高�！肮�維”颶風過境后，聯(lián)邦政府將需要大量資金用于救災。聯(lián)邦緊急事務管理局(FEMA) 負責救災事務，救災基金（DRF）是該機構的主要經(jīng)費來源。
　　
　　目前DRF賬上有33億美元，不過根據(jù)以往的經(jīng)驗，救災資金很可能在隨后幾周迅速見底。2005年卡特里娜颶風登陸后的第二個月，DRF的支出就接近50億美元。根據(jù)過去30多年的經(jīng)驗，在主要颶風災害發(fā)生后的一個月時間內(nèi)，國會都會通過立法。唯一的例外是2012年“桑迪”颶風，當時國會花了3個月的時間才批準救災款項。
　　
　　因此高盛估計，目前最可能發(fā)生的情況是，救災款項會與債務上限、政府預算一起考慮。如果國會這么做了，那么一份打包方案會更容易通過。