分析師警告：各國(guó)央行政策存分歧，或?qū)е仑泿艖?zhàn)爭(zhēng)

　　對(duì)沖基金Algebris投資公司的宏觀戰(zhàn)略主管加洛(Alberto Gallo)指出，如果歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)不協(xié)調(diào)它們的政策，金融市場(chǎng)應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。
　　
　　金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)
　　
　　加洛還是該公司旗下宏觀信貸基金公司的投資組合經(jīng)理。他在上周表示：“當(dāng)我們走出低利率環(huán)境時(shí)，央行進(jìn)行同步努力是很重要的。”
　　
　　加洛警告稱：“我們將進(jìn)入一個(gè)低邊際刺激的環(huán)境，但解除歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將非常困難。如果不以一種同步的方式進(jìn)行，那將會(huì)是一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。”加洛過(guò)去曾廣泛地寫過(guò)“無(wú)限QE”的概念，即低利率和看似沒(méi)完沒(méi)了的債券購(gòu)買計(jì)劃鼓勵(lì)廉價(jià)的借貸和金融市場(chǎng)投資�！�
　　
　　加洛表示：“我們?cè)谶^(guò)去幾周看到的情況就是一個(gè)例子。美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向更為鴿派的觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要也證實(shí)了這點(diǎn)。隨后，我們看到歐元迅速走高。歐元走高會(huì)損害歐元區(qū)的出口，有效地將通貨膨脹重新輸出給美國(guó)和其他國(guó)家，然后可能會(huì)迫使歐洲央行延后緊縮政策�！�
　　
　　歐元走強(qiáng)使歐洲商品在歐元區(qū)以外地區(qū)(包括美國(guó))的價(jià)格更加昂貴。上周，歐洲央行最近一次會(huì)議記錄顯示，政策成員擔(dān)心歐元的飆升幅度可能過(guò)高。
　　
　　貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能造成的影響
　　
　　加洛解釋稱：“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)果可能導(dǎo)致每個(gè)央行都害怕邁出第一步，退出QE(政府的債券購(gòu)買計(jì)劃)變得非常困難。”
　　
　　歐元區(qū)和美國(guó)樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將帶領(lǐng)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)就寬松貨幣刺激措施進(jìn)行溝通，這包括央行購(gòu)買政府債券，以及降低利率增加貨幣供給等問(wèn)題。
　　
　　但是，如果真的這樣做，減少資產(chǎn)負(fù)債表上的政府債券規(guī)模將成為一個(gè)挑戰(zhàn)，因?yàn)槎嗄陙?lái)的貨幣刺激政策已經(jīng)讓政策制定者、投資者和全球經(jīng)濟(jì)都習(xí)慣于低利率的概念了。
　　
　　一個(gè)國(guó)家或一些國(guó)家試圖通過(guò)貨幣貶值來(lái)獲得貿(mào)易優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，就可能爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。
　　
　　然而，在這種情況下，分析人士警告稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)突然變得更加溫和，歐元和美元之間的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能就會(huì)爆發(fā)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)延遲加息，而這反過(guò)來(lái)又會(huì)使美元走軟。
　　
　　加洛表示：“我們擔(dān)心美國(guó)的財(cái)政刺激計(jì)劃。如果特朗普政府沒(méi)有兌現(xiàn)財(cái)政刺激計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)變得更加溫和，這意味著沒(méi)有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)克服下一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退�！�
　　
　　在競(jìng)選期間，特朗普總統(tǒng)承諾減稅和大型基礎(chǔ)設(shè)施投資，這些投資被投資者視為提振經(jīng)濟(jì)的手段。然而，由于特朗普尚未在這些領(lǐng)域取得進(jìn)展，市場(chǎng)上的樂(lè)觀情緒已經(jīng)消退，這引發(fā)了人們對(duì)這些政策是否能看到曙光的疑慮。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不那么樂(lè)觀了
　　
　　事實(shí)上，市場(chǎng)已經(jīng)開始看到，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)不像以前那么樂(lè)觀了。美聯(lián)儲(chǔ)在今年7月表示，作為美聯(lián)儲(chǔ)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一的通脹率低于2%。然而，美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月還在表示，通脹率略微低于2%。市場(chǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)釋放了更加溫和的姿態(tài)，美元因此出現(xiàn)下跌。
　　
　　就像荷蘭合作銀行固定收益部門主管福利(Jane Foley)所解釋的那樣，美元兌一籃子貨幣的凈值比去年11月份美國(guó)大選時(shí)的水平低了4.6%左右�！�
　　
　　上周，美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議記錄顯示，政策制定者對(duì)加息速度存在分歧，這進(jìn)一步說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派觀點(diǎn)。
　　
　　發(fā)生貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是夸張的說(shuō)法？
　　
　　然而，并不是所有人都相信我們可能會(huì)處于一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的邊緣。摩根大通資產(chǎn)管理公司的首席信息官加特賽德(Nick Gartside)表示，有關(guān)匯率戰(zhàn)爭(zhēng)的說(shuō)法“有點(diǎn)夸張”。他表示：“我們?nèi)蕴幱谔乩势湛偨y(tǒng)任期內(nèi)的早期階段，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)也很強(qiáng)勁�！彼�的話語(yǔ)緩和了民眾對(duì)特朗普總統(tǒng)實(shí)現(xiàn)競(jìng)選承諾能力的擔(dān)憂。
　　
　　最近公布的數(shù)據(jù)，如美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或就業(yè)數(shù)據(jù)打破了本月早些時(shí)候的預(yù)期。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)決定采取貨幣政策時(shí)考慮的另外一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。
　　
　　美國(guó)7月份新增就業(yè)崗位為20.9萬(wàn)，高于預(yù)期的18.0萬(wàn)。此外，美國(guó)6月份的就業(yè)數(shù)據(jù)也有所上修。
　　
　　加特賽德補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行在縮減資產(chǎn)負(fù)債表方面一直很善于溝通。美聯(lián)儲(chǔ)下月可能宣布采取行動(dòng)，而歐洲央行可能緊隨其后。
　　
　　標(biāo)普全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝爾德(Paul Sheard)在8月18日的一份報(bào)告中表示，擔(dān)心退出QE將破壞央行們的資產(chǎn)負(fù)債表，并且干預(yù)貨幣政策的制定，這種想法在很大程度上是沒(méi)有根據(jù)的。這很可能是一個(gè)無(wú)傷大雅的過(guò)程。
　　
　　然而，退出QE的過(guò)程并不容易。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行都有一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。在將寬松貨幣注入經(jīng)濟(jì)的多年后，央行們現(xiàn)在面臨縮減這一行為的任務(wù)。分析人士警告稱，鑒于規(guī)模龐大的政府債務(wù)，這將成為一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的數(shù)據(jù)，目前全球六大央行擁有超過(guò)15萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。其中，超過(guò)9萬(wàn)億美元資產(chǎn)是政府債券。