人民幣匯率與黃金不具備對沖的基礎(chǔ)

　　一種資產(chǎn)能夠?qū)�沖另一種資產(chǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，必須要求兩者之間具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而人民幣匯率與黃金價(jià)格之間根本就沒有顯著相關(guān)性。
　　
　　2005年6月至2008年第一季度總體表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，此后一年又表現(xiàn)為無相關(guān)，2009年第二季度至2011年底又表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，而2013年至2014年上半年又表現(xiàn)為正相關(guān)，2016年1月至9月也表現(xiàn)為正相關(guān)，而最近三個(gè)月的相關(guān)性也依然表現(xiàn)的極不穩(wěn)定。
　　
　　此外，從理論上來說，黃金可以保證財(cái)富相對美元購買力穩(wěn)定的觀點(diǎn)本身就是存在瑕疵的。因?yàn)樵撨壿嫵闪⒌那疤�，�?a href=http://gold.zhijinwang.com>黃金價(jià)格與美元之間是相對獨(dú)立的。
　　
　　然而金價(jià)與美元指數(shù)的相關(guān)性在0.6-0.7之間，在短期內(nèi)金價(jià)受美元影響非常大。如果美元指數(shù)上漲，則金價(jià)下跌，同時(shí)人民幣匯率也會(huì)下跌，近日人民幣匯率持續(xù)突破6.8、6.9關(guān)口并且黃金價(jià)格也大幅下跌就是最好的證明。由于美元強(qiáng)勢，導(dǎo)致黃金價(jià)格和人民幣匯率同時(shí)下跌，因此配置黃金根本無法對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　此外還有兩點(diǎn)原因：
　　
　　第一是黃金價(jià)格的影響因素眾多，除美元指數(shù)以外，通脹率、實(shí)際利率、避險(xiǎn)情緒、全球各大央行的買入賣出行為等因素都會(huì)對黃金價(jià)格造成影響；
　　
　　第二是黃金價(jià)格波動(dòng)率較高，而人民幣匯率相比黃金價(jià)格來說波動(dòng)率并不高，因此配置黃金難以達(dá)到對沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。
　　
　　從廣義的角度來說，黃金能對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)嗎？答案依然是不能。
　　
　　根據(jù)1975-2012年黃金價(jià)格與世界主要貨幣之間的相關(guān)性，金價(jià)與主要貨幣之間總體呈弱負(fù)相關(guān)，其中與瑞士法郎之間的相關(guān)性最高，達(dá)到-0.39，與日元相關(guān)性最低，達(dá)到-0.25，顯示黃金價(jià)格與匯率之間的擬合優(yōu)度并不強(qiáng)。
　　
　　換句話說，無論是以哪種貨幣計(jì)價(jià)，走勢大致相同，因此黃金無法對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。總而言之，黃金既無法對沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，也無法對沖世界其他主要貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，配置黃金對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的邏輯并不成立，因此黃金也非對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的良好資產(chǎn)。