美國加息引發(fā)金價走勢逆轉(zhuǎn)？全球頂尖商品分析師給出說“不”的三大理由

　　金價今年大幅上漲，但有關(guān)美國加息的預(yù)期已經(jīng)引發(fā)有關(guān)金價走勢會發(fā)生逆轉(zhuǎn)的猜測。然而，頂尖經(jīng)濟研究咨詢機構(gòu)凱投宏觀(Capital Economics)的大宗商品分析師Simona Gambarini則認(rèn)為不會出現(xiàn)這種情況。以下是Gambarini最新撰文的主要內(nèi)容：
　　
　　盡管來自中國、印度以及新興市場央行的買盤需求受到抑制，但今年迄今以美元計價的黃金價格大漲接近20%。隨著美聯(lián)儲(FED)加息可能性減弱，美元匯率走軟且金價上漲。但對美國通脹擔(dān)憂的增強以及避險需求復(fù)蘇同樣至關(guān)重要。
　　
　　這一系列影響因素表明，即便當(dāng)美聯(lián)儲再度加息，黃金價格應(yīng)會表現(xiàn)地相對富有韌性。
　　
　　實際上，當(dāng)美聯(lián)儲在2015年12月祭出近十年來首次加息行動時，其對金價的影響相當(dāng)短暫，隨著其它驅(qū)動因素占據(jù)上風(fēng)，事實上金價在隨后的幾個月內(nèi)出現(xiàn)上漲。
　　
　　當(dāng)然，傳統(tǒng)思維認(rèn)為，美聯(lián)儲收緊貨幣政策利空金價，主要是由于美國利率走高能夠刺激美元上漲，并增加持有大宗商品的機會成本。假如下一次加息比當(dāng)前市場預(yù)期的來的更早，金價短期內(nèi)可能會下挫。
　　
　　然而，我們認(rèn)為任何回調(diào)都將會是短暫的，主要有以下三個關(guān)鍵原因：
　　
　　首先，我們預(yù)計美聯(lián)儲只會漸進(jìn)式加息，按照以往標(biāo)準(zhǔn)來看，利率只會上調(diào)至一個較低水平。未來數(shù)年內(nèi)名義利率預(yù)計不會遠(yuǎn)高于2%-3%，而這不太可能改變局勢，尤其是假如不斷攀升的通脹令實質(zhì)利率處于低位。
　　
　　而在決定持有類似黃金等資產(chǎn)的機會成本時，實際利率最為要緊。事實上，金價與實質(zhì)收益率保持一個相對緊密的關(guān)聯(lián)度。
　　
　　其次，其它央行不太可能追隨美聯(lián)儲的步伐來收緊貨幣政策。這有助于解釋這樣一種現(xiàn)象：盡管美國利率上升的預(yù)期近期再度攀升，但金價最近的依然保持較為穩(wěn)固。
　　
　　事實上，歐元區(qū)、英國和日本的貨幣政策在可預(yù)見的未來仍將保持寬松，未來數(shù)月內(nèi)可能祭出額外貨幣刺激，尤其是在英國脫歐公投引發(fā)的經(jīng)濟和政治不確定性攀升的情況下。
　　
　　歐洲多數(shù)地區(qū)和日本的政府債券收益率早已是負(fù)值，而英國央行(BOE)在面臨英國脫歐后也降息至0.25%，并增加資產(chǎn)購買工具1700億英鎊。展望未來，我們預(yù)計日本將在負(fù)利率區(qū)域進(jìn)一步深陷，而歐元區(qū)資產(chǎn)購買計劃也將得到延長。
　　
　　第三，未來將面臨潛在額外沖擊。英國脫歐引發(fā)歐元區(qū)邊緣國家重燃債務(wù)危機的風(fēng)險相當(dāng)大，而其它國家可能也會決定脫歐歐盟。而在美國，總統(tǒng)大選可能引發(fā)新一輪全球政治不確定性。
　　
　　金價在今年早已展現(xiàn)出避險的價值。隨著英國脫歐引發(fā)的經(jīng)濟和政治不確定性可能在未來一段時間內(nèi)持續(xù)，我們認(rèn)為對金價的需求仍將保持旺盛。
　　
　　我們預(yù)計，除非出現(xiàn)重大危機迫使美聯(lián)儲再度放寬貨幣政策，金價不會重新測試之前1900美元/盎司附近的高點。然而，我們深信，雖然面臨美國進(jìn)一步收緊貨幣政策的前景，從中期來看金價仍有大量額外上行空間。