美國8月非農(nóng)雖不及預(yù)期，但美聯(lián)儲9月加息可能性尚存

　　美國8月非農(nóng)報告讓投資者處于復(fù)雜境地：這份報告并沒有強勁到足夠讓投資者相信美聯(lián)儲將會在9月加息，不過也沒有差到足以迫使投資者全然相信美聯(lián)儲9月會按兵不動的程度。
　　
　　周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬人，低于普遍預(yù)估的18萬人；7月份非農(nóng)就業(yè)由25.5萬上修至增長27.5萬。盡管美國非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，但第三季度單月平均增長人數(shù)為21.3萬，遠高于第二季度的14.6萬和第一季度的19.6萬。
　　
　　8月份平均每周工時減少至34.3小時，低于普遍預(yù)估的34.5小時；7月份的每周工時則從34.5小時下修為34.4小時。工作總時數(shù)增長停滯，表明下半年開局美國GDP增長將減緩。
　　
　　此外，美國8月薪資增速很溫和，時薪月率增長0.1%，年率增速由此前的2.6%降至了2.4%，這非常重要，因為市場普遍的邏輯是：勞動力市場更加趨緊，意味著薪資增速加快，推升通脹壓力，進而美聯(lián)儲應(yīng)該降低寬松程度。
　　
　　相比6月和7月強勁的美國就業(yè)報告，8月的就業(yè)數(shù)據(jù)雖然相對平淡，但依舊穩(wěn)固；表明美國經(jīng)濟動力良好，15.1萬的非農(nóng)新增就業(yè)增速并不算很慢，不足以阻止美聯(lián)儲，也不會改變耶倫的基本情境假設(shè)：勞動力市場已加強。
　　
　　因此，不排除美聯(lián)儲會把8月份15.1萬的新增非農(nóng)就業(yè)視為相對積極的跡象。因為從歷史來看，美國8月的非農(nóng)數(shù)據(jù)極有可能被平均上修7萬，因而15.1萬的就業(yè)數(shù)據(jù)看起來也似乎極好。因此，美聯(lián)儲或仍有可能在9月加息。
　　
　　此外，值得一提的是，美聯(lián)儲主席耶倫上周五在杰克遜霍爾年度會議上的演講中有一句話或許隱藏著判斷美國8月份非農(nóng)就業(yè)報告是否能支撐美聯(lián)儲最早在本月加息的關(guān)鍵。
　　
　　耶倫在杰克遜霍爾年度會議上曾經(jīng)明確表示“近幾個月升息理由已經(jīng)增強”，這雖是市場焦點，但是，耶倫在演講中也有新的陳述，稱美聯(lián)儲的決定取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否能夠“持續(xù)印證”其經(jīng)濟展望。通過這句話以及美聯(lián)儲官員近期的其他談話可以看出，美國的非農(nóng)新增就業(yè)人口只需穩(wěn)健，不用特別亮麗，就能夠促使美聯(lián)儲短期內(nèi)加息。
　　
　　今年稍早全球局勢的發(fā)展，以及5月份美國就業(yè)人口的疲軟表現(xiàn)，使得美聯(lián)儲暫緩了此前的加息計劃，不過6月和7月的非農(nóng)新增就業(yè)人口大幅反彈。
　　
　　雖然8月非農(nóng)就業(yè)報告表明在面對經(jīng)濟增長滯緩之際，美國就業(yè)狀況未大幅惡化，但同樣也并未傳遞出經(jīng)濟將在今年下半年強勁反彈的趨勢。美聯(lián)儲決策層將考慮經(jīng)濟是否足夠強勁，能夠安然承受加息，因為今年上半年美國GDP平均增長1%，表明并未如預(yù)期般強勁。
　　
　　如果美聯(lián)儲需要等到GDP增長滯緩的局面在中期內(nèi)改善，那么美聯(lián)儲將會在12月加息。
　　
　　法國巴黎銀行駐紐約資深美國經(jīng)濟學(xué)家Laura?Rosner表示，對美聯(lián)儲而言加息門檻似乎相當(dāng)?shù)�。耶倫的演講給人的印象就是：目前的指標(biāo)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)符合展望，美聯(lián)儲想要看看這個印證的情況能持續(xù)下去。因此數(shù)據(jù)不需要大幅超乎之前的情況就可以。
　　
　　此外，在9月FOMC貨幣政策到來前，美聯(lián)儲將還有一系列其它的國內(nèi)和國際數(shù)據(jù)可供參考。因此，預(yù)計此次只要非農(nóng)就業(yè)不低于15萬，美聯(lián)儲均有可能在9月采取行動，因為這將符合耶倫近期的表述，即印證了美國經(jīng)濟前景依然向好，從而也將為美聯(lián)儲在9月采取行動提供支持，當(dāng)然一旦美聯(lián)儲9月加息，那么12月加息的概率將大大下降，年內(nèi)或?qū)⒅患酉⒁淮巍?br>　　
　　且預(yù)計美聯(lián)儲如果在9月采取行動，那么其將對政策聲明以及點陣圖做偏鴿派的修改。這也就意味著，美聯(lián)儲或在9月采取加息行動的同時，通過下調(diào)利率預(yù)期改變加息路徑來安撫市場。