眼下部分黃金多頭認(rèn)為，市場已經(jīng)消化了美國加息的預(yù)期，而一旦預(yù)期實(shí)現(xiàn)，加息可能會(huì)一反常態(tài)的提振金價(jià)反彈。然而，這些多頭恐怕要大失所望了，因?yàn)榇蟓h(huán)境幾乎沒有提供金價(jià)反彈的理由。
2015年迄今金價(jià)挫跌了10%，并于近期觸及1046美元/盎司近六年低位，主要是因?yàn)榇y美國貨幣政策將會(huì)緊縮。理論上來說，升息會(huì)提高持有黃金這類無息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，金價(jià)因此承壓。
盡管升息預(yù)期已帶動(dòng)賣盤，但一些多頭卻表示，升息預(yù)期已在金價(jià)中得到很大程度的反映，因此在本周預(yù)期中的升息后，美國利率將自紀(jì)錄低位緩慢漸進(jìn)調(diào)升的事實(shí)有可能會(huì)重振黃金投資。
然而，分析師表示，盡管金價(jià)之前有過在利率將上調(diào)的情況下勉力走升的情形，但這次其他因素卻無法帶來足夠的支撐來推升金價(jià)。
ICBC Standard Bank分析師Tom Kendall表示，“許多人希望，美國首次升息將標(biāo)志著黃金交投將開始慢慢回到以基本面因素為基礎(chǔ)的時(shí)期。不過，很難看到有什么因素能在短期到中期內(nèi)促使黃金走勢發(fā)生持續(xù)的改變。”
黃金曾經(jīng)在以往的升息環(huán)境下有過亮麗表現(xiàn)，最近是在2004-2006年以及1970年代末期。但值得注意的是，當(dāng)時(shí)的環(huán)境對黃金而言是截然不同的。在1970年代末，升息是為了壓制高漲的通脹率，通脹本身就是推高金價(jià)的因素，但今年的情況卻完全相反，通縮風(fēng)險(xiǎn)成為了主導(dǎo)。
此外，在2004-2006年間，美國升息周期恰逢與金價(jià)上揚(yáng)循環(huán)，新推出的黃金ETF基金吸引了投資涌入，并且礦產(chǎn)公司大規(guī)模的結(jié)清對沖或賣出遠(yuǎn)期合約。
即便從動(dòng)能上看，當(dāng)前的黃金市場與過去也處于完全不同的狀態(tài)。黃金ETF曾在2008年金融危機(jī)后吸引到巨量資金流入，之后遭遇三年資金凈流出，對沖基金持有的COMEX黃金凈空倉在本月達(dá)到紀(jì)錄高位。
中國和印度近幾周對黃金的實(shí)物需求十分強(qiáng)勁，但對價(jià)格十分敏感。另一方面，在過去10年中，礦商在全球的套保規(guī)�？s減了90%，這意味著進(jìn)一步解除套保不太可能為金價(jià)提供支撐。
事實(shí)上，金價(jià)走勢在很大程度上取決于美國經(jīng)濟(jì)對加息的反應(yīng)。如果數(shù)據(jù)顯示增長停滯不前，那么美聯(lián)儲(chǔ)剛剛啟動(dòng)的緊縮周期可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從而給金價(jià)以提振。
但是，如果美國經(jīng)濟(jì)看上去能夠經(jīng)受住加息的考驗(yàn)，那么未來可能會(huì)有更多次的加息。如果沒有來自解除套保、通脹壓力、以及投資者濃厚興趣的支持，黃金可能陷入困境。
麥格理分析師Matthew Turner稱，“黃金面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)加息并沒有那么糟糕，而后人們會(huì)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒁愿罅Χ仁站o政策�！�
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