黃金市場(chǎng)最壞時(shí)期或已過去

　　本周黃金表現(xiàn)搶眼，周度漲幅刷新今年1月下旬以來的新高。究其原因主要在于美國疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括月初公布的美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和本周公布的美國4月零售銷售及PPI數(shù)據(jù)等。這預(yù)示著美國一季度經(jīng)濟(jì)疲弱可能不僅是受天氣的負(fù)面影響，其中還不容忽視經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能本身增長欠缺的困境。而美國經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)率以及通脹水平直接影響到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的取向，這令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期浮想聯(lián)翩。應(yīng)該說，本周黃金的反彈，更多地是反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)點(diǎn)推后至9月的預(yù)期。
　　
　　如今金價(jià)已經(jīng)回到了3月底4月初的價(jià)格高點(diǎn)區(qū)域附近，后市金價(jià)能否成功突破1220美元/盎司區(qū)域，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，金價(jià)收復(fù)1220美元/盎司將是大概率事件，短期則可能反復(fù)。從CME黃金市場(chǎng)的持倉結(jié)構(gòu)來看，本周黃金回升，更多的是受到前期空頭回補(bǔ)的影響，多頭反攻仍缺乏力度。同時(shí)，SPDR黃金持倉近期仍在流出，這表明多空在1220美元/盎司附近爭奪，短線可能仍有反復(fù)，而1200美元/盎司區(qū)域可能已經(jīng)成為多頭新的底線。但不管金價(jià)何時(shí)收復(fù)1220美元/盎司，黃金中長期底部已經(jīng)形成。隨著利空逐步出盡，黃金也將迎來漲勢(shì)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)升息問題一直影響著黃金市場(chǎng)的投資買需。從近期美國公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，6月升息的可能性幾乎降至冰點(diǎn)。而隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路的一波三折，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際升息時(shí)點(diǎn)只可能晚于6月，1150美元/盎司區(qū)域已經(jīng)屬于黃金底部。
　　
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，盡管中國市場(chǎng)一季度黃金珠寶需求下滑一成，部分受到“中國大媽”轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的效應(yīng)影響，但中國股市的賺錢效應(yīng)最終將大大促進(jìn)“中國大媽”在黃金等富有消費(fèi)彈性的非必需消費(fèi)品的實(shí)際購買力，后市黃金實(shí)物買需有望回暖。回顧2006—2007年中國股市的暴漲，黃金價(jià)格同樣處在一個(gè)上漲周期中，因此兩者之間并不存在明顯的負(fù)相關(guān)性。而印度市場(chǎng)的黃金需求，則一直處于穩(wěn)健的增長趨勢(shì)中。印度財(cái)政部官員上周三預(yù)計(jì)，印度黃金年進(jìn)口量將增長至1100噸。而本周印度政府已經(jīng)開始執(zhí)行的黃金貨幣化計(jì)劃，所獲得的黃金料不會(huì)超過50噸。
　　
　　綜上所述，我們有理由相信，黃金最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，春天即將到來。