多因素制約金價上漲 維持看多美元

　　受油價上漲和美元指數(shù)回調(diào)影響，近期制約金價的外圍壓力有所減弱，但國際金價依然維持了弱勢盤整的格局，市場上漲動能明顯不足，顯示投資者對金價上漲依然持謹慎態(tài)度。我們認為，金價對上行風險和下行風險反映的不對稱性，表明市場認識到上述制約因素只是暫時性的減弱，投資者所處的市場環(huán)境并沒有出現(xiàn)本質(zhì)性的改善。
　　
　　我們維持看多美元。受一季度寒冷天氣的影響，部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，導致近期美元指數(shù)上攻100點受阻。此外，在擺脫極端天氣的影響后，5月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)很有可能會出現(xiàn)報復性的反彈，為美元的重新加速上漲提供催化劑。因此，我們相信短期美元將恢復強勢，對金價造成壓力。
　　
　　油價難以出現(xiàn)趨勢性上漲。低油價對金價的影響，一是削減了黃金的抗通脹魅力，二是原材料成本下跌，導致黃金的生產(chǎn)成本下降。盡管油價企穩(wěn)，但鑒于全球供給壓力龐大，當前并不具備趨勢性上漲的條件。我們認為油價的階段性企穩(wěn)，并不意味著具備了長期上漲的條件。
　　
　　市場風險偏好持續(xù)上升，黃金需求被抑制。股市持續(xù)上漲，新興市場對黃金需求不斷下滑。盡管印度黃金消費有所增長，但隨著佛陀節(jié)的結(jié)束，在高額進口關(guān)稅的限制下，印度黃金需求不足以扭轉(zhuǎn)未來黃金實物市場的疲軟。
　　
　　綜上所述，油價上漲和美元指數(shù)回調(diào)為金價帶來的階段性支撐作用逐步消失，我們認為黃金市場將重新回歸到美聯(lián)儲在年內(nèi)加息的預期與美國經(jīng)濟溫和復蘇的主題，5月份公布的美國數(shù)據(jù)很有可能出現(xiàn)報復性的反彈，成為黃金跌破1180至1210美元/盎司區(qū)間盤整的導火索。