多空因素拉鋸激戰(zhàn) 黃金市場尋求平衡

　　周一國際現(xiàn)貨黃金歐市盤中于1200美元上方窄幅震蕩，目前交投于1205.16水平附近。
　　
　　上周承壓于一系列疲軟數(shù)據(jù)，美元指數(shù)持續(xù)走軟，金價獲得小幅支撐，守穩(wěn)1200關(guān)口上方，但并未能大幅突破。金價多空雙方呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，尋找平衡并等待時機(jī)形成突破。
　　
　　數(shù)據(jù)方面，上周五公布的美國3月CPI月率為0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.2%；年率則下跌0.1%，預(yù)期為0.1的增長；核心CPI年率1.8%，預(yù)期1.7%，前值1.7%。核心通脹連續(xù)第三個月錄得回升，顯示通脹呈企穩(wěn)趨勢，美元指數(shù)一度上漲50點(diǎn)至97.70附近，金價短暫下跌5美元至1200關(guān)口附近。
　　
　　另外，美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值95.9，創(chuàng)1月份以來最高水平，預(yù)期94，前值93。美元小幅走高至97.65附近。盡管CPI整體趨穩(wěn)，但未能有效緩和市場對美聯(lián)儲推遲加息的擔(dān)憂，美元指數(shù)周五依然收跌，創(chuàng)四年來最大單周跌幅，跌幅為0.38%。
　　
　　美聯(lián)儲梅斯特周五表示，美國經(jīng)濟(jì)有足夠的支撐可以應(yīng)對加息，第一季度經(jīng)濟(jì)的疲軟將最終被證明是暫時的，3月份通脹報(bào)告有不錯表現(xiàn)，顯示通脹是穩(wěn)定的。但其講話并未對市場走勢提供指引。
　　
　　希臘局勢方面，希臘需要在5月前拿出改革方案，以獲得新的救援資金避免違約。希臘將於4月25-26日與其債權(quán)人進(jìn)行資金事宜的磋商，本周能否就經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，從而避免最終違約，將持續(xù)受到關(guān)注。
　　
　　花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，盡管今年黃金經(jīng)歷了較大波動，從1月開盤至今漲幅并不明顯，但仍看多2016年黃金表現(xiàn)。CMC集團(tuán)分析師指出，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相對稀薄，難以為金價走勢提供線索，料金價可能維持盤整。除卻希臘局勢升級，金價才可能實(shí)現(xiàn)突破。
　　
　　據(jù)彭博社最新調(diào)查顯示，黃金交易員、分析師對本周金價走勢觀點(diǎn)出現(xiàn)較大分歧。在接受調(diào)查的19位黃金交易商及分析師中，7人看漲 (37%) ，6人看空 (32%) ，6人看平 (31%) .
　　
　　持倉方面，截止上周五黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量約為739.06噸或2376.1669萬盎司，較上一交易日增加2.98噸。
　　
　　多空拉鋸激戰(zhàn)，金市尋求平衡
　　
　　受一季度美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的影響，美元走軟，黃金獲得推動。金價重新回到1200美元/盎司上方。無論零售、房屋開工還是工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不佳，不少人甚至懷疑美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)趨勢性地降溫回落。那么在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟之際，黃金是否可以趁勢追擊，由此筆者對未來金價的走勢給出了多空因素分析，借此來給投資者一些建議。
　　
　　據(jù)高盛發(fā)表了一份報(bào)告稱， 為了應(yīng)對多年大宗商品價格回調(diào)，多數(shù)礦業(yè)公司開始削減資本支出，目前整個黃金生產(chǎn)行業(yè)目前都將注意力集中在削減成本上，但筆者認(rèn)為面對低金價，這樣的解決方法所起到的作用只是短期的，并且可能會讓這個行業(yè)陷入更長期的糟糕境地。通過仔細(xì)觀察這些數(shù)據(jù)我們可以看出，幾乎所有被削減掉的成本都是礦企們在采用最簡單的方式所達(dá)成的，比如減少資本和勘探支出、減少總行支出、減少礦產(chǎn)計(jì)劃，專注于高等級礦石等。隨著金價下跌，一旦只關(guān)注增長的投資者們要求有縮減，礦企就被迫減記數(shù)十億表現(xiàn)不好的資產(chǎn)。隨后對勘探支出的削減，對資本支出的削減會使得產(chǎn)量減少，也會威脅未來的增長。而一旦金價開始重新回升，因?yàn)閷π马?xiàng)目投資不夠，礦企就會很難獲得收益。而更低等級的礦企會再度變得有經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，成本就會上升。這也就是為什么后來金價上升了礦企卻難以獲利的原因。不過低產(chǎn)量未必是壞事，在一定時間范圍內(nèi)會提高黃金價格，在短時間內(nèi)提振金價，這對于短期金價利好，但中長期來講則不利于黃金整體行業(yè)的發(fā)展。
　　
　　從美聯(lián)儲貨幣政策角度看，對于美聯(lián)儲的具體加息時點(diǎn)，目前主流觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲將于今年6月或9月開始加息，但目前美元指數(shù)的飆升及一連串疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均讓美聯(lián)儲的政策制定背景變得復(fù)雜。不過，如果美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，美聯(lián)儲就有充足的理由在今年6月加息。如果美聯(lián)儲選擇在今年加息，則將直接對黃金價格造成打壓。利空方面，我們關(guān)注來自加拿大豐業(yè)銀行的相關(guān)研究，如下圖所示，盡管產(chǎn)量已經(jīng)下降，但是價格并沒有給出一個積極的回應(yīng)，這對未來黃金價格是不利的。
　　
　　從黃金進(jìn)口角度看，3月印度黃金進(jìn)口激增至125噸(高于去年同期的60噸)。截止今年3月31日的2014/2015財(cái)年，印度黃金進(jìn)口上升至900噸，同比增長36%。這是利好黃金價格的一方面。但從另一個角度看，印度民眾對于黃金的熱愛使該國一直穩(wěn)坐黃金消費(fèi)大國的寶座。作為全球最大的黃金消費(fèi)國，印度的寺廟長期以來積累了大量的珠寶、金條和金幣，這些財(cái)富秘密存儲在它們的金庫里。而印度總理莫迪則希望利用寺廟的龐大黃金儲備來改變印度長期貿(mào)易失衡的局面。印度政府計(jì)劃5月出臺措施，鼓勵寺廟將黃金存在銀行換取利息。印度政府將把收到的黃金熔化，貸給珠寶商，以滿足該國對黃金的旺盛需求，并降低對進(jìn)口黃金的依賴。政府和行業(yè)消息人士則表示，如果寺廟決定配合政府的計(jì)劃，印度每年的黃金進(jìn)口量有望削減四分之一，這對黃金價格則是一個巨大的威脅。
　　
　　綜上所述，筆者認(rèn)為，多空因素維持了近期黃金市場的震蕩，后市走勢還要關(guān)注美聯(lián)儲加息的具體情況以及其他經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行情況，如果其他外圍經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)糟糕將間接提振美元資產(chǎn)的吸引力，在此消彼長的作用下，黃金在經(jīng)歷了近期的震蕩走勢后，恐怕仍將難逃繼續(xù)走弱的厄運(yùn)，近期主要關(guān)注1182-1220美元/盎司的運(yùn)行區(qū)間。