美聯(lián)儲決議將臨風(fēng)起云涌 坐看女王如何玩轉(zhuǎn)文字游戲

　　本周四(3月19日)北京時間凌晨萬眾矚目的美聯(lián)儲利率決議即將上演，投資者期待聯(lián)儲將向九年來首次加息邁出關(guān)鍵性的一步，但也有部分投資者認(rèn)為美聯(lián)儲可能沒有市場預(yù)期那般鷹派。
　　
　　有分析人士認(rèn)為，市場已經(jīng)為本次FOMC會議可能放棄“耐心”一詞提前做好的埋倉布局，也就是說這一預(yù)期已經(jīng)被市場充分消化。若美聯(lián)儲真的放棄“耐心”，出于“買消息賣事實(shí)”，美元屆時真正的上行空間有限。
　　
　　有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath近日撰文指出，美聯(lián)儲周三將刪除前瞻指引中“耐心”措辭，在利率決策上擁有更大靈活度。而市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲失去“耐心”將為2015年中期或三季度加息鋪路。
　　
　　法國興業(yè)銀行(SocGen)日內(nèi)指出，美聯(lián)儲可能在本次去掉前瞻指引中的“耐心”一詞，但并不會關(guān)于加息時間給出清晰指引。針對本次關(guān)鍵事件引擎，喜歡做多的投資者，最好不要惹以澳元、加元為首的商品貨幣。
　　
　　法國興業(yè)銀行認(rèn)為，本交易日市場關(guān)于重點(diǎn)無疑是萬眾矚目的美聯(lián)儲利率決議以及其后的新聞發(fā)布會。該行認(rèn)為美聯(lián)儲可能舍棄“耐心”這一術(shù)語，并試圖避險釋放出關(guān)于何時加息具體時間點(diǎn)的相關(guān)訊號。美聯(lián)儲既不想讓投資者失望，也不想讓市場抱有太多期望。
　　
　　另外，該行認(rèn)為，美聯(lián)儲可能將“點(diǎn)陣圖”中期利率預(yù)期略微下調(diào)。
　　
　　美元強(qiáng)勢無礙升息時機(jī) 或令美聯(lián)儲放緩后續(xù)緊縮步伐
　　
　　知名外媒報道指出，一項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲（Fed）在決定加息時間時可能不會在意美元的強(qiáng)勁走勢，但他們可能會選擇放緩后續(xù)的緊縮步伐。
　　
　　在參與3月12-13日外媒調(diào)查的48位經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)中，只有19%認(rèn)為美聯(lián)儲將推遲升息，大多數(shù)受訪者預(yù)計將在6月份或9月份升息。58%的受訪者表示，美元上漲不會影響升息時機(jī)，而是更可能降低政策的緊縮程度。
　　
　　外媒報道進(jìn)一步指出，美國經(jīng)濟(jì)增速相對較快，加之市場對美聯(lián)儲年內(nèi)升息的預(yù)期推動美元上漲。美元走強(qiáng)會使得美國出口價格上漲，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)增長步伐，進(jìn)一步抑制連續(xù)33個月低于美聯(lián)儲目標(biāo)水平的通貨膨脹。
　　
　　Cantor Fitzgerald LP駐紐約利率策略師Justin Lederer表示，“美元走強(qiáng)可能不利于經(jīng)濟(jì)增長，但我們認(rèn)為這不會改變美聯(lián)儲的終極目標(biāo)。美國就業(yè)數(shù)據(jù)一直很強(qiáng)勁，美聯(lián)儲是時候調(diào)高接近零的利率水平。”
　　
　　用來押注美聯(lián)儲政策利率走勢的歐洲美元期貨顯示，交易員預(yù)計政策利率到2016年底將達(dá)到1.46%左右，低于3月6日預(yù)計的1.59%。美國聯(lián)邦基金利率期貨合約走勢則顯示，政策利率12月份均值在0.515%左右，低于3月6日預(yù)計的0.575%。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)周三(3月18日)撰文表示，美元的上漲速度和幅度都是近期外匯市場的熱門話題。新聞記者很有可能抓住這個機(jī)會來向耶倫提問有關(guān)美元的問題。
　　
　　我們預(yù)計，耶倫不可能就美元的合理匯率(這一價值主要取決于美債收益率)給出清晰的觀點(diǎn)。其主要還是會基于美國財政環(huán)境或者凈出口狀況來討論美元。
　　
　　類似的，如果耶倫被問到有關(guān)“貨幣戰(zhàn)爭”的問題，比如“在當(dāng)下的貨幣戰(zhàn)爭中美國是否是個輸家”這種問題，我們預(yù)計她也會說“只要其他地區(qū)的寬松政策是市場的驅(qū)動因素之一，那么貨幣的貶值就不是一個簡單的零和游戲，或者不是美國經(jīng)濟(jì)向其他地區(qū)轉(zhuǎn)化那么簡單，而是需要美國來提振全球經(jīng)濟(jì)�！边@種言論將被視為對歐版QE和其他國家寬松政策的認(rèn)可和理解。
　　
　　市場認(rèn)為美聯(lián)儲將剔除“耐心”一詞，但我們不認(rèn)為這是一個能令市場發(fā)生變動的因素。因?yàn)橐畟愒谧C詞中已經(jīng)明說了貨幣政策不再看重時間框架而更看重經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　
　　美聯(lián)儲決議降臨具體操作啥貨幣？
　　
　　市場即將迎來美聯(lián)儲FOMC會議。且不管美聯(lián)儲舍不舍棄“耐心”措辭，對外匯投資者來說，可能更關(guān)心的是該怎么操作才能將獲利最大化。對此，法國巴黎銀行(BNPP)在日內(nèi)報告中針對美聯(lián)儲利率決議這一事件引擎提供了做空歐元/美元還是做多美元/日元提供了一定分析。
　　
　　法國巴黎銀行經(jīng)濟(jì)分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美聯(lián)儲可能在本次議息會議上刪除“耐心”一詞。但美聯(lián)儲可能向市場發(fā)出美聯(lián)儲并不一定將在6月加息信號。美聯(lián)儲何時收緊貨幣政策周期在很大程度上取決于美國通脹前景改善程度。
　　
　　法巴銀行還表示，市場將密切關(guān)注美聯(lián)儲將就過去9個月已經(jīng)狂飆了近16%的貿(mào)易加權(quán)美元作出何種反應(yīng)。該行經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，利率決議后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)可能在與記者互動環(huán)節(jié)中就強(qiáng)勁美元予以一定討論。
　　
　　法巴銀行補(bǔ)充道，若FOMC會議相對偏于鴿派，則對美元來說并不是完全負(fù)面效應(yīng)，因美聯(lián)儲將在今年第三季度加息仍可期。因此，溫和的鴿派言論對美元來說也許影響有限。
　　
　　此外，該行技術(shù)操作分析師表示，日元整體持倉相對均衡，相比較處于高位的歐元空頭頭寸，做多美元兌歐元比日元更加安全保險。
　　
　　美聯(lián)儲決議后金融市場將重演1937年崩跌?
　　
　　全球最大對沖基金公司Bridgewater Associates的創(chuàng)始人Ray Dalio就是持有該觀點(diǎn)的人士之一。他說道：“我們不知道政策緊縮到什么程度會引發(fā)市場不滿，美聯(lián)儲目前也對此一無所知。加息過快或引發(fā)1937年類似的市場巨震�！�
　　
　　當(dāng)年的情況和如今有幾分相似，1937年是1929年股市危機(jī)后的第8年，也是導(dǎo)致股票估值激增的4年印鈔政策結(jié)束之時。美聯(lián)儲過早收緊導(dǎo)致道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在1937年下跌1/3，股市拋售持續(xù)至次年。
　　
　　不過，這一有些危言聳聽的語言受到了一些市場分析人士的駁斥，他們認(rèn)為美聯(lián)儲不會重蹈覆轍。
　　
　　哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院（Harvard Kennedy School）的教授Jeffrey Franklin稱，“我不認(rèn)為我們會重演1937年的一幕�！�
　　
　　Franklin說道：“1937年美國經(jīng)濟(jì)情況相當(dāng)困難，失業(yè)率高企。而現(xiàn)在，美國就業(yè)市場完全煥然一新�！�
　　
　　有末日博士之稱的麥嘉華(Marc Faber)也持類似觀點(diǎn)，他表示，“1937年的崩盤并非全是由美聯(lián)儲加息引發(fā)的，投資者在比較兩者時必須牢記這一點(diǎn)�！�
　　
　　Pioneer Investments的投資經(jīng)理John Carey則認(rèn)為，美聯(lián)儲官員已經(jīng)意識到過快加息的風(fēng)險，他們將會小幅度的上調(diào)利率，以緩沖對于市場的沖擊。
　　
　　Carey表示，“普遍的預(yù)期是，美聯(lián)儲將在開始升息的第一個季度上調(diào)利率1%，接下來未來幾年將升息幅度控制在2%左右�！�
　　
　　瑞穗銀行(Mizuho Bank)將美聯(lián)儲加息描述為一場“手術(shù)”，耶倫將確保首次升息不會被市場誤認(rèn)為是“激進(jìn)的收緊貨幣政策”。