美聯(lián)儲(chǔ)決議將臨風(fēng)起云涌 坐看女王如何玩轉(zhuǎn)文字游戲

　　本周四(3月19日)北京時(shí)間凌晨萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議即將上演，投資者期待聯(lián)儲(chǔ)將向九年來(lái)首次加息邁出關(guān)鍵性的一步，但也有部分投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期那般鷹派。
　　
　　有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)為本次FOMC會(huì)議可能放棄“耐心”一詞提前做好的埋倉(cāng)布局，也就是說(shuō)這一預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化。若美聯(lián)儲(chǔ)真的放棄“耐心”，出于“買(mǎi)消息賣(mài)事實(shí)”，美元屆時(shí)真正的上行空間有限。
　　
　　有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Jon Hilsenrath近日撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)周三將刪除前瞻指引中“耐心”措辭，在利率決策上擁有更大靈活度。而市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)失去“耐心”將為2015年中期或三季度加息鋪路。
　　
　　法國(guó)興業(yè)銀行(SocGen)日內(nèi)指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能在本次去掉前瞻指引中的“耐心”一詞，但并不會(huì)關(guān)于加息時(shí)間給出清晰指引。針對(duì)本次關(guān)鍵事件引擎，喜歡做多的投資者，最好不要惹以澳元、加元為首的商品貨幣。
　　
　　法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，本交易日市場(chǎng)關(guān)于重點(diǎn)無(wú)疑是萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議以及其后的新聞發(fā)布會(huì)。該行認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能舍棄“耐心”這一術(shù)語(yǔ)，并試圖避險(xiǎn)釋放出關(guān)于何時(shí)加息具體時(shí)間點(diǎn)的相關(guān)訊號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)既不想讓投資者失望，也不想讓市場(chǎng)抱有太多期望。
　　
　　另外，該行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能將“點(diǎn)陣圖”中期利率預(yù)期略微下調(diào)。
　　
　　美元強(qiáng)勢(shì)無(wú)礙升息時(shí)機(jī) 或令美聯(lián)儲(chǔ)放緩后續(xù)緊縮步伐
　　
　　知名外媒報(bào)道指出，一項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）在決定加息時(shí)間時(shí)可能不會(huì)在意美元的強(qiáng)勁走勢(shì)，但他們可能會(huì)選擇放緩后續(xù)的緊縮步伐。
　　
　　在參與3月12-13日外媒調(diào)查的48位經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)中，只有19%認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將推遲升息，大多數(shù)受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)將在6月份或9月份升息。58%的受訪(fǎng)者表示，美元上漲不會(huì)影響升息時(shí)機(jī)，而是更可能降低政策的緊縮程度。
　　
　　外媒報(bào)道進(jìn)一步指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較快，加之市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)升息的預(yù)期推動(dòng)美元上漲。美元走強(qiáng)會(huì)使得美國(guó)出口價(jià)格上漲，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐，進(jìn)一步抑制連續(xù)33個(gè)月低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平的通貨膨脹。
　　
　　Cantor Fitzgerald LP駐紐約利率策略師Justin Lederer表示，“美元走強(qiáng)可能不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為這不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)的終極目標(biāo)。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)一直很強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候調(diào)高接近零的利率水平�！�
　　
　　用來(lái)押注美聯(lián)儲(chǔ)政策利率走勢(shì)的歐洲美元期貨顯示，交易員預(yù)計(jì)政策利率到2016年底將達(dá)到1.46%左右，低于3月6日預(yù)計(jì)的1.59%。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨合約走勢(shì)則顯示，政策利率12月份均值在0.515%左右，低于3月6日預(yù)計(jì)的0.575%。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)周三(3月18日)撰文表示，美元的上漲速度和幅度都是近期外匯市場(chǎng)的熱門(mén)話(huà)題。新聞?dòng)浾吆苡锌赡茏プ∵@個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)向耶倫提問(wèn)有關(guān)美元的問(wèn)題。
　　
　　我們預(yù)計(jì)，耶倫不可能就美元的合理匯率(這一價(jià)值主要取決于美債收益率)給出清晰的觀(guān)點(diǎn)。其主要還是會(huì)基于美國(guó)財(cái)政環(huán)境或者凈出口狀況來(lái)討論美元。
　　
　　類(lèi)似的，如果耶倫被問(wèn)到有關(guān)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的問(wèn)題，比如“在當(dāng)下的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中美國(guó)是否是個(gè)輸家”這種問(wèn)題，我們預(yù)計(jì)她也會(huì)說(shuō)“只要其他地區(qū)的寬松政策是市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素之一，那么貨幣的貶值就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的零和游戲，或者不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)向其他地區(qū)轉(zhuǎn)化那么簡(jiǎn)單，而是需要美國(guó)來(lái)提振全球經(jīng)濟(jì)�！边@種言論將被視為對(duì)歐版QE和其他國(guó)家寬松政策的認(rèn)可和理解。
　　
　　市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將剔除“耐心”一詞，但我們不認(rèn)為這是一個(gè)能令市場(chǎng)發(fā)生變動(dòng)的因素。因?yàn)橐畟愒谧C詞中已經(jīng)明說(shuō)了貨幣政策不再看重時(shí)間框架而更看重經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決議降臨具體操作啥貨幣？
　　
　　市場(chǎng)即將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議。且不管美聯(lián)儲(chǔ)舍不舍棄“耐心”措辭，對(duì)外匯投資者來(lái)說(shuō)，可能更關(guān)心的是該怎么操作才能將獲利最大化。對(duì)此，法國(guó)巴黎銀行(BNPP)在日內(nèi)報(bào)告中針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議這一事件引擎提供了做空歐元/美元還是做多美元/日元提供了一定分析。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行經(jīng)濟(jì)分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在本次議息會(huì)議上刪除“耐心”一詞。但美聯(lián)儲(chǔ)可能向市場(chǎng)發(fā)出美聯(lián)儲(chǔ)并不一定將在6月加息信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)收緊貨幣政策周期在很大程度上取決于美國(guó)通脹前景改善程度。
　　
　　法巴銀行還表示，市場(chǎng)將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)將就過(guò)去9個(gè)月已經(jīng)狂飆了近16%的貿(mào)易加權(quán)美元作出何種反應(yīng)。該行經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)可能在與記者互動(dòng)環(huán)節(jié)中就強(qiáng)勁美元予以一定討論。
　　
　　法巴銀行補(bǔ)充道，若FOMC會(huì)議相對(duì)偏于鴿派，則對(duì)美元來(lái)說(shuō)并不是完全負(fù)面效應(yīng)，因美聯(lián)儲(chǔ)將在今年第三季度加息仍可期。因此，溫和的鴿派言論對(duì)美元來(lái)說(shuō)也許影響有限。
　　
　　此外，該行技術(shù)操作分析師表示，日元整體持倉(cāng)相對(duì)均衡，相比較處于高位的歐元空頭頭寸，做多美元兌歐元比日元更加安全保險(xiǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決議后金融市場(chǎng)將重演1937年崩跌?
　　
　　全球最大對(duì)沖基金公司Bridgewater Associates的創(chuàng)始人Ray Dalio就是持有該觀(guān)點(diǎn)的人士之一。他說(shuō)道：“我們不知道政策緊縮到什么程度會(huì)引發(fā)市場(chǎng)不滿(mǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)目前也對(duì)此一無(wú)所知。加息過(guò)快或引發(fā)1937年類(lèi)似的市場(chǎng)巨震。”
　　
　　當(dāng)年的情況和如今有幾分相似，1937年是1929年股市危機(jī)后的第8年，也是導(dǎo)致股票估值激增的4年印鈔政策結(jié)束之時(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)早收緊導(dǎo)致道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在1937年下跌1/3，股市拋售持續(xù)至次年。
　　
　　不過(guò)，這一有些危言聳聽(tīng)的語(yǔ)言受到了一些市場(chǎng)分析人士的駁斥，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)重蹈覆轍。
　　
　　哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院（Harvard Kennedy School）的教授Jeffrey Franklin稱(chēng)，“我不認(rèn)為我們會(huì)重演1937年的一幕�！�
　　
　　Franklin說(shuō)道：“1937年美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況相當(dāng)困難，失業(yè)率高企。而現(xiàn)在，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)完全煥然一新。”
　　
　　有末日博士之稱(chēng)的麥嘉華(Marc Faber)也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，他表示，“1937年的崩盤(pán)并非全是由美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的，投資者在比較兩者時(shí)必須牢記這一點(diǎn)。”
　　
　　Pioneer Investments的投資經(jīng)理John Carey則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)意識(shí)到過(guò)快加息的風(fēng)險(xiǎn)，他們將會(huì)小幅度的上調(diào)利率，以緩沖對(duì)于市場(chǎng)的沖擊。
　　
　　Carey表示，“普遍的預(yù)期是，美聯(lián)儲(chǔ)將在開(kāi)始升息的第一個(gè)季度上調(diào)利率1%，接下來(lái)未來(lái)幾年將升息幅度控制在2%左右。”
　　
　　瑞穗銀行(Mizuho Bank)將美聯(lián)儲(chǔ)加息描述為一場(chǎng)“手術(shù)”，耶倫將確保首次升息不會(huì)被市場(chǎng)誤認(rèn)為是“激進(jìn)的收緊貨幣政策”。