希臘危機(jī)突現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折 美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要恐引發(fā)市場(chǎng)巨震

　　盡管希臘債務(wù)談判周一破裂，但最新跡象顯示希臘政府立場(chǎng)出現(xiàn)軟化，令投資者對(duì)希臘與歐元區(qū)達(dá)成協(xié)議的預(yù)期增強(qiáng)，歐元/美元周二也因此大幅上漲。本交易日投資者在繼續(xù)關(guān)注希臘問(wèn)題的同時(shí)，也將把目光放在央行方面，其中美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要將尤其引人關(guān)注，分析認(rèn)為紀(jì)要可能透露3月政策會(huì)議的重要線索，并且也會(huì)對(duì)美元走勢(shì)起到重要指引作用。
　　
　　希臘與歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就該國(guó)債務(wù)危機(jī)進(jìn)行的談判周一(2月16日)破裂，雅典當(dāng)局拒絕了一項(xiàng)要求延長(zhǎng)國(guó)際紓困六個(gè)月的提議，認(rèn)為此提議“無(wú)法接受”。但有消息人士指出，希臘將請(qǐng)求對(duì)現(xiàn)有的援助計(jì)劃進(jìn)行展期，此前希臘一直強(qiáng)烈反對(duì)這樣做，并且也是周一談判破裂的最主要原因。
　　
　　自齊普拉斯(Alexis Tsipras)當(dāng)選希臘總理，經(jīng)過(guò)三周不斷爭(zhēng)吵，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)們堅(jiān)定了立場(chǎng)，因?yàn)橄ＥD財(cái)長(zhǎng)瓦魯法克斯(Yanis Varoufakis)拒絕接受歐盟要求，導(dǎo)致在布魯塞爾的談判周一晚間戛然而止。
　　
　　不過(guò)一布魯塞爾的消息人士表示，希臘周三將試圖要求延長(zhǎng)同歐元區(qū)的貸款協(xié)議，而不是對(duì)該國(guó)的全面救助計(jì)劃。此前歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)們表示，除非希臘政府要求延長(zhǎng)現(xiàn)行救助項(xiàng)目，否則將不再進(jìn)行有關(guān)財(cái)務(wù)支持的談判。
　　
　　該消息也令投資者對(duì)最終將達(dá)成協(xié)議抱持希望。周二紐約尾盤(pán)，歐元/美元上漲0.5%，報(bào)1.1410，離周一高位1.1429不遠(yuǎn)。之前該匯價(jià)連漲三周，為近一年最長(zhǎng)連漲。
　　
　　西太平洋銀行(Westpac)高級(jí)匯市策略師Richard Franulovich表示：“市場(chǎng)傳遞出的基本信息是對(duì)能達(dá)成協(xié)議完全有信心�！�
　　
　　巴克萊(Barclays Bank)駐紐約的外匯策略師Aroop Chatterjee說(shuō)道：“市場(chǎng)押注于未來(lái)可能達(dá)成某種妥協(xié)，歐元依然穩(wěn)定，與這個(gè)前景一致。”
　　
　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)匯市策略部門(mén)全球主管Marc Chandler表示：“當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為會(huì)達(dá)成交易時(shí)，歐元上漲，這意味著美元多頭目前會(huì)對(duì)進(jìn)場(chǎng)沽出歐元有遲疑�！�
　　
　　德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)高級(jí)外匯策略師Peter Kinsella表示：“市場(chǎng)顯然在押注終會(huì)找到解決方案，其漠不關(guān)心的程度讓人難以置信”。
　　
　　法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)駐東京外匯部門(mén)主管Kyosuke Suzuki說(shuō)：“市場(chǎng)以前就見(jiàn)識(shí)過(guò)這種情況——這令人回想起2011年希臘債務(wù)協(xié)商時(shí)的邊緣政治。到2月28日期限之前只剩九個(gè)交易日，但還有足夠時(shí)間，所以歐元不會(huì)暴跌�！�
　　
　　另外周二公布的德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至1年高位，暗示投資機(jī)構(gòu)對(duì)德國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒有所升溫。
　　
　　歐元/美元自1月26日觸及11年低點(diǎn)1.1098以來(lái)已經(jīng)走強(qiáng)。未來(lái)幾日，投資人還將關(guān)注央行動(dòng)態(tài)，周三美聯(lián)儲(chǔ)(FED)和英國(guó)央行(BOE)將發(fā)布最新一次貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。
　　
　　周四歐洲央行將發(fā)布1月會(huì)議紀(jì)要，當(dāng)時(shí)歐洲央行宣布了新的購(gòu)債計(jì)劃，以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增長(zhǎng)，對(duì)抗通縮。
　　
　　希臘問(wèn)題峰回路轉(zhuǎn)
　　
　　希臘總理齊普拉斯此前在接受德國(guó)《Stern》雜志采訪時(shí)表示，希臘舊的救助項(xiàng)目已死。齊普拉斯表示：“將其延長(zhǎng)六個(gè)月的建議是矛盾的，無(wú)論是誰(shuí)提出這樣的想法都是在浪費(fèi)時(shí)間�！�
　　
　　齊普拉斯拒絕了在周五接受歐元集團(tuán)建議的最終期限。齊普拉斯說(shuō)道：“歐盟不應(yīng)有這種最后通牒存在的空間，沒(méi)有人可以指望我們撿起薩馬拉斯政府留下的東西...我們不需要一項(xiàng)替代方案，我們會(huì)留在歐元區(qū)。但我們不會(huì)通過(guò)犧牲弱者來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就像前政府所做的那樣�！�
　　
　　但隨后希臘問(wèn)題峰回路轉(zhuǎn)。據(jù)一位知情官員透露，希臘政府打算在周三申請(qǐng)把該國(guó)的“貸款協(xié)議”延期。
　　
　　這位官員在布魯塞爾表示，計(jì)劃中的延期將是六個(gè)月；該官員要求匿名，因?yàn)橄嚓P(guān)談判未公開(kāi)。該官員表示，希臘及其債權(quán)人在貸款協(xié)議延期相關(guān)條件方面繼續(xù)磋商。
　　
　　此后又有一名希臘政府高級(jí)官員稱，確認(rèn)政府將在周三向歐元區(qū)其他成員國(guó)提交延長(zhǎng)救助貸款協(xié)議的申請(qǐng)。
　　
　　DailyFX周二撰文稱，隨著希臘局勢(shì)再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，日內(nèi)市場(chǎng)情緒再度好轉(zhuǎn)。希臘官員稱將在周三提出延長(zhǎng)融資協(xié)議的要求，這一表態(tài)令即將到來(lái)的期限得以再度延續(xù)。盡管希臘總理齊普拉斯一再?gòu)?qiáng)調(diào)希臘并不接受附帶緊縮措施的新援助計(jì)劃，但“延長(zhǎng)現(xiàn)有援助計(jì)劃”并未超越目前希臘政府的這一底線，這也為該國(guó)提供了新的融通空間。
　　
　　德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)周二在ARD電視臺(tái)記者告知希臘可能會(huì)提出申請(qǐng)延長(zhǎng)當(dāng)前救助項(xiàng)目之后表示，歐元集團(tuán)希望希臘政府拿出“可*、具體且有約束力的”前進(jìn)方案。
　　
　　朔伊布勒說(shuō)道：“我們已經(jīng)有些習(xí)慣每天聽(tīng)到各種不同的方案�！辈贿^(guò)朔伊布勒稱，他在接受采訪時(shí)沒(méi)有聽(tīng)到有關(guān)希臘準(zhǔn)備申請(qǐng)延期的消息。
　　
　　對(duì)希臘而言時(shí)間已經(jīng)不多：現(xiàn)行的救助協(xié)議將在2月底到期。如果不能達(dá)成一項(xiàng)新協(xié)議，希臘可能會(huì)在3月底前耗盡現(xiàn)金，從而迫使齊普拉斯不得不考慮打破其結(jié)束節(jié)支政策的大選承諾或者醞釀重新引入希臘自己的貨幣。
　　
　　關(guān)注歐洲央行周三行動(dòng)
　　
　　歐洲央行將在周三決定，是否向希臘銀行業(yè)者提供緊急流動(dòng)性救助(ELA)，以在危機(jī)仍在發(fā)展之際保持它們的流動(dòng)性。
　　
　　一熟悉情況的消息人士透露，歐洲央行本周不太可能暫停對(duì)希臘銀行的金援，令對(duì)政策制定者最終將打破僵局，達(dá)成協(xié)議的希望升溫。
　　
　　希臘每日流出約5億歐元，這已經(jīng)促使歐洲央行在上周決定增加緊急貸款援助，舉措將實(shí)施到周三。
　　
　　據(jù)三位知情人士透露，隨著存款外流加快，希臘銀行機(jī)構(gòu)在敦促央行行長(zhǎng)Yannis Stournaras求取額外的應(yīng)急資金。
　　
　　上述人士表示，在希臘及其歐元區(qū)債權(quán)人延長(zhǎng)其救助協(xié)議的會(huì)談在周一不歡而散之后，存款外流速度加快。Stournaras周三將在法蘭克福會(huì)晤歐洲央行管委會(huì)的同僚。
　　
　　巴克萊表示：“如果希臘當(dāng)局本周不接受歐元集團(tuán)的提議，ELA則有可能關(guān)閉，那樣或許會(huì)導(dǎo)致希臘有必要實(shí)施資本管控以避免資金逃離，希臘銀行業(yè)者可能不得不對(duì)取現(xiàn)加以限制�！�
　　
　　按照此前達(dá)成的協(xié)議，歐盟委員會(huì)、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)這“三駕馬車(chē)”原計(jì)劃于2月底前完成對(duì)希臘財(cái)政狀況的審查，決定是否發(fā)放下一筆70億歐元的救助貸款。
　　
　　有分析認(rèn)為，如果希臘在2月28日現(xiàn)行協(xié)議到期前仍無(wú)法與歐元集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，歐洲央行就將被迫切斷希臘銀行系統(tǒng)的資金注入，而由此可能引發(fā)的儲(chǔ)戶恐慌性“取現(xiàn)潮”，將成為壓垮希臘各銀行的“最后一根稻草”。這樣一來(lái)，希臘或許只能退出歐元區(qū)并印發(fā)本國(guó)貨幣，以挽救本國(guó)銀行系統(tǒng)。
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸(Credit Agricole)指出，因希臘局勢(shì)不穩(wěn)定性因素增加，“三駕馬車(chē)”提供的經(jīng)濟(jì)援助將在本月月底到期，希臘局勢(shì)已經(jīng)進(jìn)階到關(guān)鍵時(shí)刻了。
　　
　　聚焦美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要
　　
　　投資者在關(guān)注希臘問(wèn)題的同時(shí)，也將目光放在美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)定于北京時(shí)間周四03:00公布1月27-28日會(huì)議紀(jì)要。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，F(xiàn)OMC 1月會(huì)議紀(jì)要將圍繞決策者對(duì)于最近的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，尤其是核心通脹下滑、就業(yè)增加的解讀提供重要線索。
　　
　　投資者將從紀(jì)要中尋找美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始加息的線索，這對(duì)于美元后市走勢(shì)而言至關(guān)重要。若紀(jì)要透露美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息更有信心，美元無(wú)疑將受到極大提振，金融市場(chǎng)也將遭遇“大風(fēng)浪”。
　　
　　對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，1月份FOMC會(huì)議紀(jì)要可能為將于3月17-18日舉行的FOMC會(huì)議的結(jié)果提供線索。1月份的FOMC會(huì)議基本上“雷聲大雨點(diǎn)小”，但是3月份會(huì)議變得更加重要，主要有以下幾個(gè)原因：
　　
　　首先，3月份會(huì)議和6月16-17日的FOMC會(huì)議之間只有兩次已安排的決策會(huì)議，決策者可能在6月份會(huì)議上開(kāi)始加息。因此，按照美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)12月份所作的前瞻指引，如果他們想保持6月份加息的可能性，他們可能需要在3月份取消“保持耐心”的措辭；其次，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份會(huì)議上將發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)估；最后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)距離加息越來(lái)越近，他們可能為加息過(guò)后的政策道路提供更深入的指引。1月份會(huì)議紀(jì)要可能會(huì)對(duì)此作進(jìn)一步闡述。
　　
　　較低油價(jià)、及歐洲央行未來(lái)18個(gè)月將向經(jīng)濟(jì)注入逾1萬(wàn)億歐元，已經(jīng)讓全球其他央行感到頭暈?zāi)垦�。從澳洲到印度再到加拿大的各�?guó)央行紛紛降息。丹麥和瑞典目前采用負(fù)利率，后者更開(kāi)始印鈔刺激經(jīng)濟(jì)。與此形成鮮明對(duì)比的是，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在今年某時(shí)加息。美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次會(huì)議上稱，仍對(duì)加息保持耐心，但表示，隨著就業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正“穩(wěn)步”擴(kuò)張。
　　
　　費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索(Charles Plosser)周二表示，在FOMC下次定于3月17-18日的會(huì)議上，決策者們應(yīng)該放棄自近零水平加息方面保持“耐心”的承諾。
　　
　　在會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，下一個(gè)重大的美聯(lián)儲(chǔ)安排是主席耶倫于2月24-25日在國(guó)會(huì)半年一度的聽(tīng)證會(huì)上發(fā)表證詞。
　　
　　如何解讀美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要？
　　
　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laura Rosner在一份報(bào)告中寫(xiě)道，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要應(yīng)該會(huì)包含有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的“樂(lè)觀”討論，以抵消“鴿派”對(duì)國(guó)際形勢(shì)和通脹預(yù)期的擔(dān)憂。
　　
　　Rosner在報(bào)告中繼續(xù)指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中的評(píng)估可能是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁足以克服來(lái)自海外的重大意外事件的沖擊，目前美聯(lián)儲(chǔ)官員可能依然難以解釋近幾個(gè)月通脹補(bǔ)償指標(biāo)為何大幅下降。
　　
　　美銀美林(BofA Merrill)周一對(duì)于本周三即將公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要做了展望分析。美銀美林稱，1月份的會(huì)議紀(jì)要將會(huì)向投資者展示美聯(lián)儲(chǔ)官員的分歧，但是官員們整體認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定。一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)擴(kuò)張速度要快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期；另一方面，核心通脹數(shù)據(jù)卻在不斷下滑。FOMC怎樣協(xié)調(diào)這兩個(gè)分歧非常值得注意。
　　
　　該行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)描述一個(gè)靈活的、以數(shù)據(jù)為依據(jù)的加息指引，這令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月份開(kāi)始升息。考慮到市場(chǎng)情緒和已經(jīng)納入?yún)R價(jià)預(yù)期的價(jià)格(幅度并不大)，這樣的結(jié)果可能被市場(chǎng)解讀為略微鷹派。
　　
　　北歐斯安銀行(SEB Group)周二表示，以貿(mào)易加權(quán)計(jì)算，從2104年5月開(kāi)始美元至今已經(jīng)升值35%，但是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此卻并不太擔(dān)憂。該行指出：“雖然很明顯有不同的方法計(jì)算美國(guó)的金融狀況。然而我們堅(jiān)信美元對(duì)于美國(guó)金融狀況的影響較小，就像整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)那樣。目前的低利率、股市上漲和低信貸息差造成美國(guó)極其寬松的金融環(huán)境。”
　　
　　該行解釋道，這很好說(shuō)明為什么美聯(lián)儲(chǔ)可能并沒(méi)有過(guò)度擔(dān)心美元走強(qiáng)的影響金融環(huán)境。相反美聯(lián)儲(chǔ)有可能更關(guān)注美國(guó)國(guó)債收益率,信貸息差和股市的表現(xiàn)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這些才是衡量金融環(huán)境以及未來(lái)升息步伐的決定性因素。
　　
　　彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Josh Wright和Carl Riccadonna周二撰文稱：“鑒于FOMC 1月份與12月份公告只有很小的變動(dòng)，周三即將發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要將讓我們對(duì)12月份已經(jīng)在討論的話題有更多了解，同時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)3月份會(huì)議和主席耶倫(Janet Yellen)2月24-25日國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)的風(fēng)向標(biāo)。”
　　
　　文章稱，在每個(gè)事件中，市場(chǎng)參與者將密切關(guān)注任何顯示美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備去除會(huì)后聲明中“耐心”這一措辭的跡象，以及是否保留或去除6月加息選項(xiàng)。
　　
　　兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也提醒投資者需要關(guān)注1月份會(huì)議紀(jì)要中以下幾個(gè)方面：
　　
　　國(guó)際局勢(shì)
　　
　　1月份FOMC公告罕見(jiàn)提及“國(guó)際局勢(shì)”，將其作為FOMC考慮貨幣政策正�；瘯r(shí)機(jī)的因素之一。這可能指美元匯率、地緣政治、其他央行政策或海外增長(zhǎng)前景，會(huì)議紀(jì)要將提供一些明確信息。
　　
　　1月份之前，耶倫一直不在意歐洲、日本和俄羅斯疲軟對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的影響。美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)可能更直接地承認(rèn)國(guó)際局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，如果這樣，其在國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)之間平衡的方式將至關(guān)重要。而且，明確傳導(dǎo)機(jī)制可能意味著來(lái)自這些潛在外來(lái)影響的規(guī)模。
　　
　　如何評(píng)估通脹
　　
　　1月份FOMC公告對(duì)通脹采取強(qiáng)姿態(tài)，承認(rèn)但無(wú)視總體通脹的惡化，但會(huì)議紀(jì)要將提供更多信息。關(guān)鍵問(wèn)題是FOMC如何決定是否有足夠信心認(rèn)為通脹率將回歸2%的目標(biāo)。
　　
　　決策者已經(jīng)將總體通脹下滑更多歸咎于油價(jià)(用“基本上”取代“一定程度上”)，但他們的討論應(yīng)該會(huì)披露如何將進(jìn)口價(jià)格與工資壓力納入考量范圍。
　　
　　因最新就業(yè)成本指數(shù)下行，平均時(shí)薪依然保持區(qū)間波動(dòng)，且FOMC開(kāi)會(huì)是在最近的就業(yè)成本指數(shù)與平均時(shí)薪發(fā)布之前，對(duì)薪資的擔(dān)心已有所消退。然而，這些問(wèn)題遠(yuǎn)未銷(xiāo)聲匿跡。鑒于其他就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁，以及就業(yè)市場(chǎng)與通脹率之間關(guān)系的不確定性(例如菲利普斯曲線)，這里的討論可能會(huì)有啟發(fā)。
　　
　　加息后政策路徑
　　
　　這個(gè)話題至少?gòu)娜ツ?0月開(kāi)始就在FOMC討論，但到目前為止投資者得到的都是“老生常談”，用耶倫去年12月在記者會(huì)上的說(shuō)法，不會(huì)延用2004-2006周期里“有條不紊的步伐”。令人感到奇怪的是，12月份的會(huì)議紀(jì)要顯示幾乎對(duì)這個(gè)話題沒(méi)有討論，但最近地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席們的講話顯示，這個(gè)話題將受到更多重視。