強勢美元是金價反彈的最大壓力

　　受避險情緒消退以及美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超過預(yù)期的影響，本月以來金價沖高回落。不過，在觸及40日均線后，本周金價出現(xiàn)止跌。周二，國際金價上破1240美元/盎司。隨著美元利空的釋放，目前金價反抽更多來自于技術(shù)性的修復(fù)。
　　
　　低通脹誘發(fā)全球降息潮
　　
　　近來國際油價保持低位，大宗商品價格進(jìn)一步走軟。全球經(jīng)濟疲弱和通脹低迷為各國降息提供了空間，而歐洲央行QE進(jìn)一步誘發(fā)了全球各國央行降息狂潮。近期，丹麥央行連續(xù)四次降息、澳大利亞和俄羅斯降息、中國央行降準(zhǔn)均顯示出在全球經(jīng)濟整體疲軟的背景下，全球貨幣的寬松趨勢。周二中國公布的1月CPI同比上漲0.8%，自2009年11月以來首次低于1%，而PPI連續(xù)35個月負(fù)增長。在通縮陰影籠罩之下，中國央行再度降息的預(yù)期增強。
　　
　　希臘危機短期對市場沖擊有限
　　
　　希臘問題仍是目前主要的風(fēng)險源。當(dāng)前希臘危機的未來走向仍是個謎，希臘和“三駕馬車”的博弈將主導(dǎo)市場走向。2月底，希臘救助計劃到期，同時，希臘救助協(xié)議將于本月28日到期，此外，希臘今年夏季需償還100億歐元外債。如果希臘和“三駕馬車”不能達(dá)成一致，希臘違約風(fēng)險將大幅提升。而違約風(fēng)險的提升將直接推高希臘退歐風(fēng)險，全球金融市場將遭到較大的負(fù)面影響。
　　
　　本周以來，金價在1230美元/盎司上方小幅反抽，主要源于市場對于希臘問題的擔(dān)憂，避險情緒有所抬頭。我們認(rèn)為，一旦希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期實現(xiàn)，將造成全球金融市場不可避免地出現(xiàn)劇烈震蕩，同時將推升市場避險情緒，金價將繼續(xù)受益。
　　
　　不過，由于歐債危機以來歐元區(qū)相后建立了兩道“防火墻”，即統(tǒng)一銀行監(jiān)管(SSM)和歐洲穩(wěn)定基金(ESM)，這在一定程度上起到抵御希臘退出歐元區(qū)后風(fēng)險傳染的作用。同時，目前希臘債務(wù)結(jié)構(gòu)上，不到五分之一的債務(wù)由私營部門持有，而超過80%的債務(wù)由公共部門持有，因此，在一定程度上減輕了希臘債券遭大幅拋售的可能性。因此，綜合來看，希臘問題將繼續(xù)籠罩資本市場，但短期內(nèi)對市場的沖擊較為有限。
　　
　　行情展望
　　
　　資金面上，近期機構(gòu)延續(xù)增倉趨勢，同時春節(jié)臨近，實物需求繼續(xù)保持季節(jié)性旺季，這為金價起到托底作用。筆者認(rèn)為，前期貴金屬和美國國債價格持續(xù)上揚，并且黃金價格和美元指數(shù)形成上下共振，其主要原因在于在全球經(jīng)濟不佳的背景下，持續(xù)不斷的風(fēng)險事件推動了資金涌入避險資產(chǎn)。而后期金價回落主要是由于避險情緒弱化的情況下美元再度發(fā)威，而美國良好的就業(yè)市場數(shù)據(jù)加大了美元加息的概率，市場焦點重回美國和美元身上。
　　
　　綜上所述，預(yù)計短線金價將弱勢回調(diào)，下方將首先測試1230美元/盎司的支撐�？紤]到目前金價走勢整體處于下降通道當(dāng)中，預(yù)計短線反彈難以持久，中線金價仍潛伏著繼續(xù)回落的風(fēng)險，美元仍是金價反彈的最大硬傷。操作上，建議節(jié)前以控制風(fēng)險為主。