白銀“暴利投資機(jī)會(huì)”理由有八，且符合羅杰斯投資理念

　　金融投資大鱷羅杰斯(Jim Rogers)曾經(jīng)打趣地說，他在投資時(shí)總是等待，直到等到有一堆錢擺在某個(gè)角落，然后走過去輕松地?fù)炱饋�。換言之，一個(gè)被嚴(yán)重低估、廣泛遭淡忘且基本面因素已準(zhǔn)備大幅利好的資產(chǎn)，投資回報(bào)是非常大的。那么現(xiàn)在，貴金屬中有沒有這樣的投資機(jī)會(huì)呢？
　　
　　銀價(jià)自2011年高位高位以來已跌逾50%，與黃金相比被明顯忽略，而基本面已出現(xiàn)可能的提振效應(yīng)。為評(píng)估銀價(jià)的增長潛力，先忽略一下短期因素，比如短期的凈多空頭寸、周度EFT持倉，或者最新的開倉數(shù)據(jù)。而是看看影響銀價(jià)未來幾年行情的大角度因素：以下八大看漲銀價(jià)的因素。
　　
　　★1) 貨幣泛濫 ★
　　
　　對(duì)銀價(jià)最重要的催化劑就是政府濫用貨幣系統(tǒng)。在一個(gè)法定貨幣印刷泛濫及債務(wù)不可持續(xù)的形勢(shì)下，白銀，像黃金一樣，代表了對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)富保護(hù)器。歷史上從未出現(xiàn)政府印刷如此多的紙鈔，而且沒有這些紙鈔的發(fā)行量是根據(jù)黃金或其他具體標(biāo)準(zhǔn)而來的。這種史無前例的印鈔方式意味著不管出現(xiàn)什么結(jié)果，它都會(huì)是歷史性的，都會(huì)對(duì)全球范圍的每個(gè)人產(chǎn)生影響。白銀將會(huì)是這種風(fēng)暴的一個(gè)避風(fēng)港，且鑒于銀價(jià)更高的波動(dòng)性，漲幅可能會(huì)超過黃金。
　　
　　★2) 通脹調(diào)整后的銀價(jià)還有很大上漲空間 ★
　　
　　銀價(jià)的一個(gè)潛在指標(biāo)是其通脹調(diào)整后的價(jià)格。據(jù)shadow統(tǒng)計(jì)公司的通脹調(diào)整后數(shù)據(jù)暗示，當(dāng)前銀價(jià)遠(yuǎn)沒有達(dá)到通脹調(diào)整后應(yīng)有的價(jià)格水平(如下圖1所示)�；�于當(dāng)前對(duì)調(diào)整后通脹(CPI-U)的計(jì)算，銀價(jià)在2011年4月觸及的峰值48美元/盎司，還不及1980年通脹調(diào)整后價(jià)格的一半。若使用1980年的參考數(shù)據(jù)衡量通脹，那么銀價(jià)的峰值應(yīng)該相當(dāng)于470美元/盎司。雖然這一計(jì)算未必意味著銀價(jià)將漲至這么高，但足以說明銀價(jià)存在很大的上漲空間。
　　
　　★3) 銀產(chǎn)商的利潤空間大降 ★
　　
　　銀價(jià)在經(jīng)過近年的大跌后，白銀生產(chǎn)商不得不降低生產(chǎn)成本，產(chǎn)商雖然在降低成本方面取得一定進(jìn)展，但面對(duì)銀價(jià)的暴跌，白銀產(chǎn)商的利潤仍不可避免地大幅下滑。如下圖2顯示，白銀主要產(chǎn)商生產(chǎn)每盎司白銀的年均現(xiàn)金成本(灰色柱/看左邊數(shù)值)在節(jié)節(jié)攀升，而銀價(jià)年化增長率較產(chǎn)商現(xiàn)金成本的升幅自高位明顯下滑，相對(duì)于產(chǎn)出成本，銀價(jià)已降至2005年最低水平。記住，現(xiàn)金成本是所有支出的唯一組成部分�，F(xiàn)在，白銀產(chǎn)出現(xiàn)金成本已受到廣泛關(guān)注。
　　
　　產(chǎn)商的利潤空間已被如此急劇地收窄，這從長期來看是不可持續(xù)的。這樣看來，目前銀價(jià)貌似已經(jīng)見底，因銀產(chǎn)商能只能將成本削減到這個(gè)程度了。雖然大約75%的白銀是副產(chǎn)品，但產(chǎn)商利潤決定了價(jià)格。而且，產(chǎn)商成本的下降大多來自于勘探預(yù)算的下降，而勘探預(yù)算的下降也會(huì)進(jìn)一步降低白銀產(chǎn)出量。這種供應(yīng)短缺遲早將成為銀價(jià)上漲的重大推動(dòng)。
　　
　　★4) 低庫存 ★
　　
　　很多企業(yè)都持有銀塊庫存，當(dāng)美國貨幣中包含較高比率的銀金屬時(shí)尤其如此，但隨著美元硬幣已采取了幾十年的*金屬來替代白銀，因而需要大量白銀庫存的需求已經(jīng)降低了。下圖3將顯示，現(xiàn)在白銀庫存主要存在于上市交易產(chǎn)品(ETPs)中。ETPs自2005年就已成為白銀的凈買入群體。而且，ETPs、交易所、政府、隱形未報(bào)道的白銀庫存總和，已降至不及1990年時(shí)的三分之一了。一旦白銀需求突然上升，現(xiàn)有白銀庫存根本無法滿足市場需求。事實(shí)上，ETP投資者可能還會(huì)從市場中買入更多白銀進(jìn)行存儲(chǔ)。若投資需求重現(xiàn)2005-2009年的歷史高位，那么白銀供不應(yīng)求并推高銀價(jià)的歷史無疑會(huì)上演。
　　
　　★5) 白銀熊市似已完結(jié) ★
　　
　　從過去六十年白銀出現(xiàn)的熊市行情的特點(diǎn)判斷，當(dāng)前白銀貌似已經(jīng)跌不動(dòng)了。如下圖4顯示，最亮黃色代表2011年開啟熊市行情，歷史行情暗示銀價(jià)目前已是低風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)。
　　
　　★6) 白銀較其他金屬被低估 ★
　　
　　從歷史、10年期限、5年期限及1年期限來判斷，白銀較其他貴金屬及普通金屬都相對(duì)被低估。
　　
　　★7) 主體投資者的低參與率 ★
　　
　　白銀的另一個(gè)潛在指標(biāo)是白銀占全球金融財(cái)富的比重，下圖6顯示，白銀在1980年觸及50美元/盎司時(shí)，白銀/全球金融財(cái)富比重一度接近0.25%，但之后明顯降低，目前該比率已降至約0.01%的水平，這僅相當(dāng)于1980年時(shí)的二十五分之一(1/25)。這意味著，白銀還存在吸引大量財(cái)富人群進(jìn)入的廣大空間。
　　
　　★8) 小心中國的白銀需求爆發(fā) ★
　　
　　由西方流向東方的，不僅是黃金，白銀也是如此。因而，銀價(jià)也需警惕中國需求帶來的提振。下圖7顯示，上海期貨交易所(SHFE)的白銀交易量在2013年迅速飆升：由2012年的100億盎司暴漲七倍多，于2013年觸及逾800億盎司。這種爆發(fā)力的推動(dòng)下，上海期貨交易所的白銀交易量已超過COMEX并成為全球白銀期貨交易最大的交易所。2014年上海期貨交易所的白銀交易量占全球總交易量的48.6%。同時(shí)，COMEX的白銀交易日迅速下滑，其在2001年占全球交易量的93.4%，而目前已不止下跌了一半。
　　
　　中國國內(nèi)的白銀生產(chǎn)料已觸及歷史高位，2014年產(chǎn)出規(guī)模已超過2.50億盎司。而在2000年時(shí)其白銀產(chǎn)量還不足7000萬盎司。不過，這些快速增長的白銀產(chǎn)出并非流向國際市場，而是被中國國內(nèi)的需求所消化。
　　
　　1999年時(shí)，中國投資者購買的白銀量為零，而到2013年時(shí)中國投資者購買的白銀規(guī)模已高達(dá)2200萬盎司，僅次于印度。
　　
　　而且，中國產(chǎn)品中的白銀比例也是最高的，不論是攝影、首飾、銀器、電子、電池、太陽能電池板、釬焊合金還是殺菌劑。這也將促使中國的白銀需求增長比世界任何其他國家都更快。
　　
　　北京時(shí)間2015年2月5日(周四)17:17，國際現(xiàn)貨白銀報(bào)17.33美元/盎司。