美聯(lián)儲退出QE 金銀價格大跌

　　剛剛結束的美聯(lián)儲議息會議如期結束量化寬松政策（QE3），美聯(lián)儲偏鷹派的態(tài)度沉重打壓國際金銀價格。10月30日，COMEX黃金期貨跌至1200美元/盎司關口附近。
　　
　　周四，國內白銀和黃金期貨跌幅居國內商品前兩位。其中，白銀期貨AG1412盤中創(chuàng)下上市以來新低3708元/千克，收盤下跌2.26%；黃金期貨AU1412報收于今年以來新低238.10元/克，下跌2.10%。預計，后市黃金和白銀期貨將繼續(xù)震蕩下行。
　　
　　美明年中加息預期未變
　　
　　美聯(lián)儲昨日公布了利率決議，宣布結束QE3的資產(chǎn)購買。另外，美聯(lián)儲宣布在本月結束購買資產(chǎn)計劃后，一段長時間內保持高度寬松貨幣政策立場仍是合適的。美聯(lián)儲對于經(jīng)濟前景預期樂觀，使得市場對于美聯(lián)儲未來加息預期時間提前，這沉重打壓黃金和白銀價格。
　　
　　近期，市場圍繞美聯(lián)儲何時開始加息一直爭論不休，部分美聯(lián)儲官員也加入爭論的隊伍中，給市場的預期帶來了許多不確定因素。不過，筆者認為，美聯(lián)儲首要的貨幣政策目標是促進就業(yè)，其次是防控通脹或通縮，再次才會兼顧到經(jīng)濟增長和金融市場穩(wěn)定。就近期公布的9月新增非農人數(shù)和失業(yè)率來看，十分亮麗，稍顯遺憾的是勞動力參與就業(yè)率一直沒有起色。因此，美聯(lián)儲還在不久前推出了一個新的經(jīng)濟指標LMCI（就業(yè)市場狀況指數(shù)）來彌補傳統(tǒng)就業(yè)指標的不足。也正是因為9月LMCI較差，部分市場人士一度認為美聯(lián)儲會推遲加息進程。不過，總體而言，今年以來，美國不但沒有通脹之憂，通縮的壓力也不明顯，就業(yè)復蘇強勁，其經(jīng)濟表現(xiàn)無疑是發(fā)達經(jīng)濟體中最好的。美聯(lián)儲部分官員表態(tài)不會提前加息，更多的是安撫市場，避免美聯(lián)儲退出QE3后，市場對于未來美聯(lián)儲加息反應過度，避免對于全球金融市場沖擊過大。筆者認為，明年6月或7月，美聯(lián)儲開始加息是大概率事件，這也將在中長期上對于包括黃金和白銀在內的貴金屬價格構成較大的壓力。
　　
　　貴金屬避險投資需求弱
　　
　　今年以來，中東局勢雖有波瀾，但是并沒有大規(guī)模地緣政治事件發(fā)生；而烏克蘭和俄羅斯局勢一度劍拔弩張，在較大程度上刺激金價反彈。不過，隨著近期烏克蘭和俄羅斯局勢緩和，以及國際原油價格大跌的背景下，投資者對于黃金和白銀的避險需求較弱。
　　
　　在投資方面，近期以美國三大股指為代表的全球主要股指均出現(xiàn)不同程度的反彈，市場資金更樂于投資收益更高的股票等高風險資產(chǎn)，而疏遠黃金、白銀等避險資產(chǎn)。這一點，從全球最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF持倉變化可見一斑。截至10月29日，SPDR黃金ETF持有黃金742.20噸，創(chuàng)下近6年以來的新低，且今年以來呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢。
　　
　　美元將繼續(xù)上行
　　
　　今年下半年以來，美元指數(shù)強勁走高，引發(fā)全球市場的高度關注。目前，美元指數(shù)再度逼近10月3日的高點86.746點，后市突破指日可待。美元指數(shù)的不斷走強，有美國經(jīng)濟復蘇良好明顯優(yōu)于其他主要西方發(fā)達國家和地區(qū)的因素；此外，美聯(lián)儲將是西方主要經(jīng)濟體第一個開始考慮加息的央行。相對而言，歐洲央行和日本央行還繼續(xù)實行量化寬松，以刺激低迷的經(jīng)濟和避免通縮風險。而經(jīng)濟基本面較好的英國央行也因為此前的蘇格蘭獨立公投而信譽受損，不可能先于美聯(lián)儲加息。美元指數(shù)不斷走高，將在一定程度上繼續(xù)抑制國際上以美元計價的黃金和白銀價格。
　　
　　季節(jié)性消費刺激有限
　　
　　今年以來，國際黃金和白銀價格不斷震蕩走低，很重要的因素是全球黃金和白銀消費增長乏力。全球經(jīng)濟增長放緩，更是加大了這種壓力。以中國和印度為代表的黃金和白銀消費大國消費不振，就是一個很好的縮影。10月末至年底，印度和中國將進入傳統(tǒng)的黃金消費旺季，但是市場在買漲不買跌的情況下，估計黃金消費難有較大的起色，市場對此不宜期望過高，對于金價的支撐作用十分有限。