QE成過去時(shí)黃金難獲涅槃重生

　　黃金市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)都集中在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，金價(jià)在會(huì)議前也呈窄幅波動(dòng)，靜候會(huì)議結(jié)果。筆者以為，不論美聯(lián)儲(chǔ)是否退出量化寬松政策（QE），對(duì)于黃金市場(chǎng)的操作都很難產(chǎn)生影響。
　　
　　進(jìn)入10月份，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中，勞動(dòng)力市場(chǎng)公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜人。10月3日公布的美國(guó)9月份的失業(yè)率僅有5.9%，為2008年8月以來的新低。ADP公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，7至9月美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別為1.1702億人、1.1722億人、1.1743億人，不但呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，而且連創(chuàng)歷史新高。10月份公布的三次初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)分別只有28.7萬人、26.6萬人、28.3萬人，而從次貸危機(jī)至今年三季度以來的平均初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)在40萬人之上，30萬人以下的水平即使放在世紀(jì)之初，也是較低水平。雖然數(shù)據(jù)不能完全體現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)的“質(zhì)量”（比如企業(yè)更傾向雇傭臨時(shí)員工或者就業(yè)者待遇下降），但是就業(yè)市場(chǎng)“數(shù)量”的表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)足夠說明美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)走出陰霾，呈現(xiàn)向好的局勢(shì)。
　　
　　此外，密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)為86.4，為2007年8月以來的新高，和次貸危機(jī)爆發(fā)前基本相當(dāng)，說明目前消費(fèi)者對(duì)于整體市場(chǎng)的信心已基本回歸到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的水平。由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在10月29日的議息會(huì)議上將會(huì)停止最后保留的每個(gè)月150億的購(gòu)債規(guī)模。筆者不敢在這里信誓旦旦地說美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)結(jié)束QE，但是從一系列強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)并不難做出終止QE的決定。此外，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)只保留了150億的購(gòu)債規(guī)模，QE早已名存實(shí)亡，對(duì)于市場(chǎng)的影響更多的是存在于心理層面而非經(jīng)濟(jì)實(shí)體，即使美聯(lián)儲(chǔ)不退出QE，在強(qiáng)勢(shì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和疲軟的歐洲經(jīng)濟(jì)面前，美元也很難出現(xiàn)大幅下挫。而美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，對(duì)于市場(chǎng)的影響也相對(duì)有限，更多的是對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的兌現(xiàn)，對(duì)于美元指數(shù)的影響可能只是一個(gè)大幅的反彈甚至高開低走。
　　
　　在一片利好的數(shù)據(jù)之中仍然有表現(xiàn)不佳的。美國(guó)9月份核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）為1.7%，仍然處在2%的目標(biāo)之下。此外，美國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)仍然不夠理想，對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然產(chǎn)生了抑制作用。因此，我們認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)確立，但是仍然沒有想象的那么理想，這可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于何時(shí)加息的決定。并且，筆者認(rèn)為由于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE之后，市場(chǎng)有一定的適應(yīng)期，如果美聯(lián)儲(chǔ)在短時(shí)間內(nèi)再加息，對(duì)于市場(chǎng)的沖擊太大，不利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此，我們認(rèn)為即使美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，美國(guó)進(jìn)入加息期也不會(huì)早過明年三季度，后期美元指數(shù)雖然逞強(qiáng)的概率較大，但是很難出現(xiàn)大幅的上漲。
　　
　　綜上，我們認(rèn)為，由于QE的規(guī)模只有150億，因此，退出QE與否很難對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。考慮到短時(shí)間內(nèi)美國(guó)需要時(shí)間來驗(yàn)證其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況和消化退出QE對(duì)于市場(chǎng)的影響，美國(guó)進(jìn)入加息期仍然有一段時(shí)間，美元很難出現(xiàn)大幅的上漲。所以，我們認(rèn)為，不論QE是否退出，黃金的操作思路仍然以做空為主，但是下跌的空間相對(duì)有限。