美聯(lián)儲“就業(yè)新寵指標(biāo)”LMCI橫空出世，紀(jì)要更添本周看點

　　周一(10月6日)國內(nèi)仍在假期中，但國際金融市場行情繼續(xù)如火如荼。似乎已沒有什么能擋住美元的漲勢。10·3超預(yù)期強勁的美國9月非農(nóng)報告，引爆了更多的市場新高和新低行情，似乎再一次顯現(xiàn)了非農(nóng)的“金融市場第一數(shù)據(jù)”地位。然而，非農(nóng)的這一“霸王數(shù)據(jù)地位”即將面臨威脅，因為非農(nóng)后的首個交易日(10月6日周一)，將首次出爐美聯(lián)儲“就業(yè)新寵指標(biāo)”——就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)。
　　
　　美聯(lián)儲LMCI的“橫空出世”，意味著“唯非農(nóng)馬首是瞻”的日子可能一去不復(fù)返。美聯(lián)儲10月1日稱，將在10月份推出一個新的勞動力市場參考指標(biāo)——就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)。該指數(shù)一般在美國勞工部公布非農(nóng)數(shù)據(jù)后的第一個交易日公布。周一(10月6日)LMCI的公布時間在北京時間22:00。
　　
　　【LMCI影響力何在？】
　　
　　美銀美林指出，考慮到美聯(lián)儲強調(diào)其將更多地參考系列就業(yè)市場數(shù)據(jù)，因而認為美聯(lián)儲新推的LMCI能夠在市場上獲得更高的關(guān)注度。
　　
　　非農(nóng)報告本身的“矛盾性”也成為LMCI備受關(guān)注的一個原因。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農(nóng)就業(yè)意外勁增24.8萬，失業(yè)率則降至六年低點5.9%，表現(xiàn)十分靚麗。但壞消息是，9月勞動力參與率也降至62.7%，創(chuàng)近36年(1978年2月以來)最低；這意味著，沒有參與就業(yè)市場的美國人口已達到9260萬人，創(chuàng)紀(jì)錄新高。
　　
　　Vanguard分析師Vytas Maciulis稱，美國勞動市場繼續(xù)改善，9月強勁的數(shù)據(jù)令今年平均每月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到22.7萬。不過下降的勞動力參與率與放緩的薪資增長依然是近期市場的擔(dān)憂。美聯(lián)儲在做出貨幣政策決定時，將繼續(xù)監(jiān)控勞動市場狀況，特別是薪資增長。
　　
　　【LMCI五點簡介】
　　
　　美銀美林(BAML)上周六(10月4日)在向客戶提供的報告中就LMCI的構(gòu)成和使用方法進行了分析，揭露出LMCI的幾點特性。
　　
　　★ 覆蓋廣：就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)是美聯(lián)儲基于19個指標(biāo)綜合而成的一個模型。
　　
　　★ 優(yōu)勢大：LMCI為就業(yè)市場的健康程度提供了一個綜合性的描述，剔除了個別追跡指標(biāo)的雜音。
　　
　　★ 針對性：LMCI中，失業(yè)率和非農(nóng)私企就業(yè)人口數(shù)據(jù)的權(quán)重很高，但該模型也同時考慮了其他因素，例如JOLTS職位空缺、兼職人口。
　　
　　★ 重趨勢：LMCI公布的是一個變化值，而非水平值。
　　
　　★ 如何解讀LMCI？
　　
　　美銀美林指出，從4月起，美聯(lián)儲就在“內(nèi)測”就業(yè)市場狀況指數(shù)(LMCI)。從4月公布的數(shù)據(jù)來看，LMCI自年初起持續(xù)徘徊在4附近。自2009年7月起，該數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為正值。自有統(tǒng)計以來的均值是4.9，這表明近期的數(shù)據(jù)有所下降。
　　
　　從一元回歸角度分析，非農(nóng)私企就業(yè)人口數(shù)據(jù)能夠解釋63%的LMCI。比如，4月公布的LMCI是6.3，通過回歸計算，等同于非農(nóng)私企就業(yè)人口增加27.5萬人；這與實際公布的27.8萬人已經(jīng)十分接近了。從4月來就業(yè)市場的趨勢來看，美銀預(yù)計10月6日公布的LMCI讀數(shù)在5左右。
　　
　　通過美銀的計算，當(dāng)非農(nóng)私企就業(yè)人口增加30萬人時，對應(yīng)的LMCI指數(shù)應(yīng)該在7左右。如果LMCI能夠達到這一水平，意味著就業(yè)市場出現(xiàn)了一個很有意義的上行動能信號。
　　
　　【美聯(lián)儲紀(jì)要領(lǐng)銜，四大央行動態(tài)各有看點】
　　
　　本周還將迎來四大央行最新動態(tài)：美聯(lián)儲公布9月16-17日會議紀(jì)要、澳洲聯(lián)儲公布利率決議、日本央行政策決議、英國央行決議。四大央行動態(tài)各有看點，但毫無疑問，最受關(guān)注的仍是美聯(lián)儲紀(jì)要(10月9日周四凌晨02:00)，原因在于：澳洲聯(lián)儲及日本央行料暫無政策格局上的變動，英國央行雖然近期鷹派但料繼續(xù)維穩(wěn)政策且不提供與市場溝通的機會(除利率決定外無政策布聲明)，而美聯(lián)儲正臨近開放式QE宣告結(jié)束的尾部，且經(jīng)濟復(fù)蘇的強勁表現(xiàn)令市場熱議其首次啟動加息周期的時機，因而，美聯(lián)儲紀(jì)要的措辭將受到密切關(guān)注，特別是FOMC對何時加息看。
　　
　　在9月16-17日決議的聲明中，美聯(lián)儲雖然在政策前瞻指引中未刪除“相當(dāng)一段時期維持低利率”的指引，但市場普遍認為，美聯(lián)儲正在朝著加息的道路上邁進。近來持續(xù)強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再度強化“美聯(lián)儲正邁入漸收緊政策步伐”的市場預(yù)期�！懊缆�(lián)儲通訊社”希爾森拉特稱，美聯(lián)儲提前加息仍然擺在臺面上，F(xiàn)OMC勢必會在利率前瞻指引上面臨左右為難的決擇。
　　
　　對于加息的時間點，目前美聯(lián)儲內(nèi)部爭論的非常激烈。紐約聯(lián)儲一項研究顯示，金融市場參與者對于美聯(lián)儲將何時調(diào)整利率的共識程度比央行自己的決策者更高。研究報告作者在一篇博客文章中表示“雖然一級交易商的預(yù)期有一些離散，但是FOMC成員過去三年的分歧程度更大，”“我們預(yù)計FOMC的分歧會擴大，因為私營預(yù)測機構(gòu)往往預(yù)測最可能出現(xiàn)的政策結(jié)果，而FOMC成員表達的是他們的個人觀點�！�
　　
　　英國央行利率決定將于周四(10月9日)19:00公布，料繼續(xù)維穩(wěn)利率在記錄低點0.50%不變。由于英國央行利率決議之后無會后聲明，所以本次決議預(yù)計對市場的影響可能會比較有限。雖然近期英鎊直盤異常疲軟，但英鎊兌其他非美貨幣依然表現(xiàn)不錯，因英國經(jīng)濟仍然是主要非美經(jīng)濟體中表現(xiàn)最為搶眼的一個。高盛稱，英國央行(BOE)加息時間將早于美聯(lián)儲(Fed)，但加息步伐將比美聯(lián)儲慢。英國央行或?qū)⒃?015年第一季度開始加息，而美聯(lián)儲則要等到明年第三季度才開始加息。高盛認為，英國央行似乎比美聯(lián)儲更加鷹派。
　　
　　澳洲聯(lián)儲利率決議結(jié)果將于周二(10月7日)12:30公布，料其將連續(xù)第14個月維持利率在2.50%的記錄低位不變。近期雖然澳元下跌不少，但鑒于大宗商品價格跌勢更深，澳洲聯(lián)儲繼續(xù)不滿澳元匯率被高估，同時對房市泡沫風(fēng)險的緊張度也明顯提升。這兩點也將是市場關(guān)注澳洲聯(lián)儲表態(tài)的兩大核心內(nèi)容。在9月16日公布的會議紀(jì)要中，澳洲聯(lián)儲首次警告房價對政策的影響，警告稱政策必須把房價進一步大幅上漲的風(fēng)險納入考量。9月24日，澳洲聯(lián)儲半年度金融穩(wěn)定報告則進一步指出，或推新措施收緊信貸以壓制房價。澳洲聯(lián)儲(RBA)助理主席艾迪10月2日表示，監(jiān)管層正在考慮采取新舉措來控制房市投資貸款，并可能在年底前公布初步計劃。
　　
　　日本央行政策決議結(jié)果周二(10月7日)上午(11:00左右)將公布，預(yù)計延續(xù)自2013年4月以來的貨幣政策不變，即繼續(xù)承諾“以每年60-70萬億日元的速度擴張基礎(chǔ)貨幣”。海外機構(gòu)認為雖然日銀料稱經(jīng)濟仍將繼續(xù)處在復(fù)蘇軌道上，但日本央行可能小幅下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期。近期脆弱的企業(yè)情緒指數(shù)、疲軟的制造業(yè)數(shù)據(jù)和下降的通脹水平，令市場對日本央行下一輪質(zhì)化量化寬松政策(QQE)加大了押注。
　　
　　日元近期持續(xù)大貶至日本政府“倍感微妙”的水平，令對市場此次決議后的聲明多了一些期待。日本政府發(fā)言人指出，須小心觀察日元走勢，包括其對物價的影響。日本經(jīng)濟財政大臣甘利明直言，日元匯率的過度變動對經(jīng)濟會產(chǎn)生不利影響。日本前財務(wù)大臣藤井裕久預(yù)計日元進一步走軟或?qū)��?dǎo)致市場干預(yù)。不過日本央行行長10月3日在議會上乘，只要匯價符合基本面，疲軟日元就對經(jīng)濟有利。因而，此次決議后的日銀決議聲明及黑田東彥行長發(fā)布會對日元匯率的表態(tài)將受到市場密切關(guān)注。
　　
　　金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(FSOC)會議周一(10月6日)舉行，美聯(lián)儲主席耶倫和財長杰克盧將出席，重點關(guān)注耶倫相關(guān)講話，不過耶倫通常不會在這種類似場合透露什么有市場影響的政策信號。歐洲央行行長德拉基周四(10月9日)將在華盛頓貨幣政策會議上發(fā)表講話，市場會繼續(xù)關(guān)注其對QE及歐元匯率政策的表態(tài)，但上周剛剛結(jié)束政策決議會議且結(jié)果令人失望，因而德拉基此次提供市場影響力言論的可能性也較小。
　　
　　此外，G20財長及央行行長會議將于周四(10月9日)舉行、IMF與世界銀行2014年度會議將于周六(10月11日)舉行。關(guān)注各方對全球經(jīng)濟前景的評論。
　　
　　外匯交易機會何在？
　　
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行稱，認為日元不會因10月7日的日銀決議而快速承壓，但總體來看美元對日元未來仍能升至111.00水平。
　　
　　法國興業(yè)銀行稱，歐元和日元目前都處于數(shù)年來交投通道的關(guān)鍵點。美元兌日元測試了自1999年來的交投通道上軌，并逼近2008年8月高位110.70水平，該點位同時也是2013年6月來的通道上軌。美元兌日元在測試了該上軌之后，月線圖RSI回撤。110.70成了匯價的一個關(guān)鍵阻力位。預(yù)計匯價后市將展開回調(diào)，而105.60將是一個重要的支撐。歐元方面，法興銀行指出，歐元兌美元則逼近關(guān)鍵的1.2470/2500支撐區(qū)域，該區(qū)域是多年來上行通道的中軌和2012年來的76.4%回撤位。匯價月線圖RSI測試1.2470/2500關(guān)鍵支撐。在日圖角度上，歐元已經(jīng)形成了一個陡峭的下行通道。歐元日線圖RSI目前比9月初的低點高。但匯價只有上穿1.2785/2805才會迎來明顯的反彈。
　　
　　摩根士丹利外匯策略師近日報告上調(diào)美元匯率預(yù)期，稱美元邁向一個新平衡，隨著全球經(jīng)濟進入一個非對稱增長模式，美元動能趨強。同時，該報告大幅下調(diào)幾大非美貨幣直盤匯價預(yù)期。第一、歐元兌美元今年底預(yù)估值由1.27下調(diào)為1.24；明年底預(yù)估值由1.15下調(diào)為1.12。第二、澳元兌美元今年底預(yù)估值由0.95下調(diào)為0.84。第三、美元兌日元今年底預(yù)估值由107上修為108。
　　
　　北京時間07:53，美元指數(shù)報86.67/68；美元兌日元報109.81/83；歐元兌美元報1.2511/14；英鎊兌美元報1.5959/62。